商业航天行情后续会如何演绎？

策略类●证券研究报告 商业航天行情后续会如何演绎？ 主题报告 投资要点 分析师邓利军SAC执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn 分析师张欣诺SAC执业证书编号：S0910525110001zhangxinnuo@huajinsc.cn 商业航天受政策和海内外产业趋势共同驱动，发展空间巨大。（1）商业航天受政策和海内外产业趋势共同驱动。一是强政策支持商业航天技术发展：2025年11月航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》。二是海内外产业趋势共振推动商业航天景气提升：首先，中国近期提交了新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，美国批准SpaceX新增部署7500颗第二代星链卫星申请；其次，SpaceX已启动上市前“静默期”，目标估值高达约1.5万亿美元，国内蓝箭航天IPO近日已获受理。（2）商业航天聚焦尖端制造产业，发展空间巨大。一是WEF测算2035年太空经济规模将达到1.8万亿美元。二是从我国航天行业企业多集中于国防军工、机械、电子、计算机等尖端制造业。 相关报告 融 资 保 证 金 调 整 不 改 短 期 慢 牛 走 势2026.1.14 新一轮活跃周期预计节后已经开启，但极短线 情绪 或 有过 热 迹象-华 金证 券 新股 周 报2026.1.11 复盘历史，新能源行情主要受政策和业绩驱动，估值情绪过热、政策预期转弱、板块内补涨完成等导致行情见顶。（1）新能源行情主要受政策和业绩驱动。一是行情启动时政策支持明显。二是新能源行情前期有盈利支撑：在新能源行情第一阶段，新能源板块单季度净利润同比增速从2020Q2的34%上升至2020Q4的216%。（2）估值情绪过热、政策预期转弱和板块内补涨完成等因素导致新能源行情见顶。一是估值情绪过热可能导致行情出现调整。二是政策预期落地可能导致新能源行情见顶。三是新能源板块内补涨完成也是新能源行情见顶标志之一：首先，新能源行情第二阶段零部件相关个股开始补涨；其次，新能源行情第三阶段整体风格偏均衡。 春季行情主升时行业如何轮动？2026.1.10数 读IPO系 列 ：2025年 沪 深 新 股 总 结2026.1.7 元旦节前交投震荡反复，但短期结构性活跃预 期 有 望 逐 步 增 强-华 金 证 券 新 股 周 报2026.1.3 复盘历史，机器人行情主要受政策和产业趋势驱动，前期缺乏盈利支撑，后期资金流入加速、板块内补涨完成等导致行情见顶。（1）机器人行情主要受政策和产业趋势驱动，前期缺乏盈利支撑。一是政策和产业趋势向上是机器人行情的核心驱动因素。二是机器人行情初期缺乏盈利支撑。（2）后期资金流入加速、板块内补涨完成等导致机器人行情见顶。一是机器人行情第二阶段资金流入加速。二是机器人板块内补涨完成也是行情见顶的标志之一：首先，机器人行情第二阶段零部件相关个股开始补涨；其次，机器人行情第三阶段板块内个股涨跌同步。 本轮商业航天行情可能与新能源行情类似，政策和产业趋势持续向上、盈利改善等支撑下中短期仍可能震荡上行。（1）当前商业航天板块受政策支撑，且盈利出现改善趋势，与新能源行情可能较为类似。一是当前商业航天受强政策支持，且内外产业趋势也在不断上行。二是当前商业航天板块盈利增速出现持续改善趋势。（2）当前商业航天估值情绪偏高，但政策和产业趋势支撑未完，中短期仍可能震荡上行。一是比照新能源行情的历史经验，商业航天行情后续节奏可能主要受估值情绪、政策、板块轮动等因素影响。二是当前商业航天估值情绪位置较高，但政策预期未转弱、板块内补涨也未完成，中短期行情未完：首先，情绪偏高可能导致短期面临一定的震荡；其次，短期商业航天相关的政策预期未减弱，如航天科工集团近期表示2026年要大力发展商业航天等；最后，板块内补涨尚未完成，如2025/11/21以来涨幅前10的个股所属细分板块较均衡，在卫星运营、火箭制造与发射、核心零部件、地面设备与终端板块均有个股领涨，还未出现明显的零部件个股补涨等现象。 风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。 内容目录 一、商业航天受政策和海内外产业趋势共振，发展空间巨大..............................................................................3 （一）新能源行情受政策支持开启，前期有业绩支撑..................................................................................5（二）机器人受政策和产业趋势共振影响，业绩滞后兑现...........................................................................8（三）商业航天可能与新能源行情类似，短期仍可能震荡上行..................................................................11 三、风险提示....................................................................................................................................................13 图表目录 图1：商业航天政策短期不断落地......................................................................................................................3图2：宇宙经济市场空间巨大且应用广泛............................................................................................................4图3：商业航天指数成分股市值前20名个股组合...............................................................................................4图4：A股商业航天相关成分股集中于军工板块.................................................................................................5图5：A股商业航天相关成分股集中于中小盘.....................................................................................................5图6：2020-2021年新能源行情可分为三个阶段.................................................................................................6图7：估值情绪过热可能导致新能源行情出现调整.............................................................................................6图8：新能源行情三阶段资金大幅流入个股........................................................................................................7图9：新能源行情三阶段涨幅前10个股大部分为零部件领域标的.....................................................................7图10：新能源行情二阶段个股多出现补涨，三阶段偏向均衡.............................................................................8图11：2024-2025年机器人行情可分为三个阶段...............................................................................................9图12：机器人行情节奏变化时估值维持处于相对低位........................................................................................9图13：机器人行情三阶段资金大幅流入个股....................................................................................................10图14：机器人行情三阶段涨幅前10个股大部分为零部件领域标的.................................................................10图15：机器人行情二阶段个股多出现补涨，三阶段偏向均衡...........................................................................11图16：商业航天权重股2026年盈利增速可能继续上行...................................................................................12图17：全球航天产业收入可能持续增加...........................................................................................................12图18：2025/11/21以来涨幅前10的个股所属细分板块分类偏均衡.................................................................12 一、商业航天受政策和海内外产业趋势共振，发展空间巨大 商业航天受政策和海内外产业趋势共同驱动。（1）强政策支持商业航天技术发展。自2025年8月工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，而后在10月首次将发展航空航天写入“十五五”规划建议通稿，2025年11月航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，商业航天相关的政策催化不断。（2）海内外产业趋势共振推动商业航天景气提升。一是中国于2025年12月25日至31日向国际电信联盟（ITU）提交了新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，美国联邦通信委员会（FCC）已正式批准SpaceX新增部署7500颗第二代星链（Starlink）卫星的申请，此次批准使SpaceX获批的第二代卫星总数达到1.5万颗；其次，SpaceX已启动上市前“静默期”，目标估值高达约1.5万亿美元，国内蓝箭航天IPO近日已获受理。 商业航天聚焦尖端制造产业，发展空间巨大。（1）WorldEconomicForum测算2035年太空经济规模将达到1.8万亿美元，2023-2035年太空经济规模CAGR将达到9%，其中供应链、运输与出行(SCTM)应用约占1.8万亿美元规模中的40%，其中包括基于应用程序的出行/配送(App-basedmobility/delivery)、 车 队