全国碳市场：买卖价差偏高，市场成交清淡

本周全国碳市场综合价格弱稳运行，但CCER明显折价。主要变化包括：1）CEA25权重调整为1，综合价格代表CEA25；2）部分企业提交结转申请，市场开始交易CEA25。关键数据如下：

• 全国碳市场综合价格收盘价75.96元/吨，周环比-1.03%，年同比-20.19%；挂牌协议成交均价75.02元/吨，周环比-1.03%，年同比-20.19%。CEA23、CEA24价格分别周环比下跌5.95%、3.22%。
• 全国碳市场周度总成交量约469万吨，日均成交量环比下滑59%；挂牌协议成交约54万吨，占比11.4%；CEA25成交量占比约90%。全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量约40万吨。
• 全国碳市场周度成交均价75.09元/吨，周环比上涨2.48%（受大宗协议成交拖累）；全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均价71.08元/吨，周环比-3.49%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价低7.88%。

核心逻辑：买卖价差偏高，市场成交清淡。原因包括：1）跨行业结转回购导致CEA日内波动增加，价格偏离市场估值；2）卖方出货意愿低，买方采购零星，价差扩大；3）CCER项目产能产量更新速度及价格回归“折价”常态需关注。

周度策略：暂时观望。风险提示：CCER供应增量超预期、发电行业配额缺口低于预期、主管部门出台雄心减排政策。