量化掘基系列之四十二：小微盘行情升温，中证2000指数成配置新风口

小微盘股票正处于配置红利期 当前小微盘行情正处于流动性、政策与资金共振的红利期。首先，宏观流动性层面，2025年以来货币供应保持稳健增长态势，贷款余额持续攀升，同业拆借利率显著下行，宽松的流动性环境为小微盘资产的交易活跃与价值释放筑牢了基础。其次，政策支持层面，2026年作为“十五五”规划开局之年，积极财政政策精准发力，聚焦科技创新与产业升级，尤其对“专精特新”中小企业的扶持力度持续加码，为小微盘企业带来了明确的发展机遇与估值提升动能。最后，机构资金层面，2025年上半年公募基金已明显加大对小微盘股的配置力度，中证2000、国证2000成分股持仓占比稳步提升，而大盘股配置比例同步回落，资金向小微盘领域聚集的趋势愈发清晰。多重利好因素叠加，共同助推小微盘行情持续向好，为市场参与提供了优质的结构性机遇。 中证2000指数投资价值分析 2023年8月10日，中证2000指数正式发布。中证2000指数从沪深市场中选取市值规模较小且流动性较好的2000只证券作为指数样本，聚焦小盘及微盘股票的整体表现，指数一经发布便获得市场广泛关注。 中证2000指数历史表现优异，业绩弹性更大。该指数自基期以来累计上涨247.74%，超越其他主流宽基指数。而在2013-2020及2021至今的两轮小盘行情下，中证2000指数的涨幅均能战胜国证2000指数，业绩弹性更高。中证2000指数成分股交易活跃，占全市场成交额的比例不断攀升，2025年以来已实现32.62%的最大值。 中证2000指数小盘风格更加极致，成分股平均流通市值仅有35.40亿元，远低于国证2000指数及中证1000指数。成分股中总市值100亿以下股票占比达到88.80%，小市值股票覆盖度更高。 中证2000指数成分股中，专精特新概念股权重相比于国证2000指数、中证1000指数更高，更能够受益于国家对专精特新企业的扶持政策。 行业配置方面，中证2000指数聚焦高成长性的制造与科技行业，在机械、电子、基础化工、医药、计算机、电力设备及新能源、汽车等行业上有着较高的配置比例。并且根据Wind一致性预测数据，中证2000指数一致预测的净利润2年复合增长率为47.87%，远超过其他宽基指数。从2025年及2026年的预测PEG来看，中证2000指数在2025年的预测PEG仍高于沪深300指数，但2026年预计数值将低于沪深300，虽然该指数估值水平较高，但中证2000指数的估值水平与其业绩成长性匹配度更高。 投资标的介绍——华夏中证2000ETF（562660） 华夏中证2000ETF（基金代码562660.SH，联接A代码019891.OF，联接B代码019892.OF）成立于2023年9月6日，并于2023年9月14日在上交所上市交易，由华夏基金管理有限公司管理。该ETF紧密跟踪中证2000指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，产品成立以来累计超额收益率36.48%。 其在二级市场中也有较好的交易活跃程度，远超同类中位数。该ETF由基金经理鲁亚运及陈国峰共同管理，二者均有较为丰富的ETF管理经验。 风险提示 指数历史业绩表现不代表未来；基金管理人历史业绩不代表未来；ETF价格波动的风险。 内容目录 一、小微盘股票正处于配置红利期.................................................................41.1市场流动性宽松驱动当前小微盘行情.......................................................41.2宏观政策利好小微产业扶持升级...........................................................51.3机构加仓小微盘股，配置比例仍具增长空间.................................................6二、中证2000指数投资价值分析..................................................................62.1指数基本信息...........................................................................62.2历史表现优异，业绩弹性更大.............................................................72.3指数成分股交易活跃度攀升...............................................................82.4小市值风格更加极致，个股分散度较高.....................................................82.5专精特新概念股含量高...................................................................92.6聚焦高成长性科技与制造行业.............................................................92.7盈利预测增速亮眼，估值成长匹配度较高..................................................10三、投资标的介绍——华夏中证2000ETF..........................................................113.1 ETF基本信息..........................................................................113.2 ETF成立以来表现......................................................................113.3基金经理及基金管理人介绍..............................................................12风险提示......................................................................................14 图表目录 图表1：中国货币供应量M2（亿元）..............................................................4图表2：人民币贷款余额（万亿元）..............................................................4图表3：中国同业银行拆借利率（%）.............................................................4图表4：“专精特新”扶持政策梳理..............................................................5图表5：中国中小企业发展指数(SMEDI)...........................................................6图表6：指数成分股市值占公募基金股票市值比（%）...............................................6图表7：指数基本信息..........................................................................7图表8：各宽基指数累计收益率..................................................................7图表9：各宽基指数业绩表现....................................................................8图表10：小盘占优行情下不同指数的表现对比.....................................................8图表11：中证2000指数成交额占中证全指成交额比重..............................................8图表12：市值分布：中证2000 VS国证2000......................................................9图表13：各宽基指数平均流通市值...............................................................9 图表14：各宽基指数成分股中专精特新概念股权重.................................................9图表15：成分股最新中信一级行业配置情况......................................................10图表16：各大宽基指数一致预测净利润2年复合增长率(%).........................................10图表17：指数预测PEG（2025-2026）............................................................11图表18：ETF基本要素.........................................................................11图表19：华夏中证2000ETF成立以来净值变化....................................................12图表20：华夏中证2000ETF近一月日均成交额（亿元）............................................12图表21：基金经理鲁亚运历任管理基金一览......................................................13图表22：基金经理陈国峰历任管理基金一览......................................................13图表23：基金管理人产品结构..................................................................14图表24：基金管理人ETF布局（单位：只）......................................................14 一、小微盘股票正处于配置红利期 1.1市场流动性宽松驱动当前小微盘行情 从宏观基本面来看，大小盘风格轮动与流动性有着密不可分的关系。从历史规律来看，由于中国的春节假期通常集中在1月底至2月中旬，为了确保金融市场的稳定，国家往往会在这个时期实施相对宽松的信贷政策。这种背景下，市场流动性充裕、利率走低，小微盘风格往往表现更为出色。当前中国宏观环境流动性较为宽松，主要表现为货币供应增长稳定、贷款余额稳步上升以及利率水平显著下行。 货币供应方面，2025年11月，中国的广义货币供应量（M2）同比增长率达到了8.0%，尽管环比略有下降（前值为8.2%），但整体水平仍高于2024年同期。这一数据表明，货币供应保持了稳健的增长态势。 来源：iFinD，国金证券研究所 贷款余额方面，2025年11月，人民币贷款余额达到了271万亿元，与2024年11月的255万亿元相比，增长