量化掘基系列之十三：多重利好驱动小微盘行情，中证2000指数迎配置机遇

敬请参阅最后一页特别声明 1 从宏观基本面来看，流动性宽松与新一轮科技创新共同驱动当前小微盘行情。复盘中美两国历史行情，在利率下行，流动性充裕的环境下，小微盘股票往往能够有更好的表现。在我国当前“保持流动性合理充裕”的政策基调下，小微盘股票具有投资价值。小盘风格同样与产业趋势密不可分。2013-2015的小盘行情受益于智能手机普及下的移动互联网产业爆发，而近年来新能源领域不断的技术创新，ChatGPT带动AI上下游产业链产生巨大变革，新一轮科技创新及宽松的流动性再度引领小盘股上涨。 从政策面来看，国家对“专精特新”企业及民营企业的政策扶持力度持续加强，中小龙头企业将从中获益，利好小微盘股票。 从资金面来看，公募基金、外资等机构投资者2023年加仓小微盘股票，并且当前公募基金持仓中小微盘股票的配置比例与上一轮小盘行情高点时的配置比例相比仍有一定差距，小微盘股票的配置比例仍有进一步增长的空间。 2023年8月10日，中证2000指数正式发布。中证2000指数从沪深市场中选取市值规模较小且流动性较好的2000只证券作为指数样本，聚焦小盘及微盘股票的整体表现，指数一经发布便获得市场广泛关注。 中证2000指数历史表现优异，业绩弹性更大。该指数自基期以来累计上涨150.28%，超越其他主流宽基指数。而在2013-2015及2021至今的两轮小盘行情下，中证2000指数的涨幅均能战胜国证2000指数，业绩弹性更高。2021年以来中证2000指数成分股交易活跃度持续攀升，目前中证2000指数日度成交额占中证全指成交额比例已在30%左右。 中证2000指数小盘风格更加极致，成分股平均流通市值仅有44.67亿元，远低于国证2000指数及中证1000指数。成分股中总市值100亿以下股票占比达到98.10%，半数以上成分股的股票总市值低于50亿元，小市值股票覆盖度更高。 中证2000指数成分股中，专精特新概念股及民营企业的权重，相比于国证2000指数、中证1000指数更高，更能够受益于国家对专精特新企业及民营企业的扶持政策。 行业配置方面，中证2000指数聚焦高成长性的制造与科技行业，在机械、医药、基础化工、计算机、电子等行业上有着较高的配置比例。并且根据Wind一致性预测数据，中证2000指数一致预测的净利润2年复合增长率为46.81%，远超过其他宽基指数。从2023年及2024年的预测PEG来看，中证2000指数的预测PEG低于沪深300指数，高估值水平与其业绩的高成长性具有较高的匹配度。 华泰柏瑞中证2000ETF成立于2023年9月6日，并于2023年9月14日在上交所上市交易，由华泰柏瑞基金管理有限公司管理。该ETF紧密跟踪中证2000指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，二级市场中也有较好的交易活跃程度。该ETF由基金经理柳军及李沐阳共同管理，二者均有较为丰富的ETF管理经验。 指数历史业绩表现不代表未来；基金管理人历史业绩不代表未来；ETF价格波动的风险。 金融工程专题报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、小微盘股票迎来配置机遇....................................................................... 4 1.1 流动性宽松与新一轮科技创新驱动当前小微盘行情............................................ 4 1.2 机构加仓小微盘股，配置比例仍具增长空间.................................................. 4 1.3 专精特新“小巨人”企业政策扶持力度持续加强 ................................................ 5 2、中证2000指数投资价值分析.................................................................... 6 2.1 指数基本信息............................................................................ 6 2.2 历史表现优异，业绩弹性更大.............................................................. 7 2.3 指数成分股交易活跃度攀升................................................................ 8 2.4 小市值风格更加极致，个股分散度较高...................................................... 8 2.5 专精特新概念股含量高，民营企业比例超过60% ............................................. 10 2.6 聚焦高成长性科技与制造行业............................................................. 10 2.7盈利预测增速亮眼，估值成长匹配度较高 ................................................... 11 三、投资标的介绍——华泰柏瑞中证2000ETF ....................................................... 12 3.1 ETF基本信息 ........................................................................... 12 3.2 ETF成立以来表现 ....................................................................... 12 3.2 基金经理及基金管理人介绍............................................................... 13 四、风险提示................................................................................... 15 图表目录 图表1： 美国利率走势及小盘风格表现 ............................................................. 4 图表2： 中国利率走势及小盘风格表现 ............................................................. 4 图表3： 指数成分股市值占公募基金股票市值比 ..................................................... 5 图表4： 陆股通2023年年初至今净买入金额（亿元） ................................................ 5 图表5： “专精特新”扶持政策梳理 .................................................................. 6 图表6： 中国中小企业发展指数变化 ............................................................... 6 图表7： 指数基本信息 ........................................................................... 6 图表8： 各宽基指数累计收益率 ................................................................... 7 图表9： 各宽基指数业绩表现 ..................................................................... 7 图表10： 小盘占优行情下不同指数的表现对比 ...................................................... 8 图表11： 中证2000指数成交额占中证全指成交额比重 ............................................... 8 图表12： 市值分布：中证2000 VS 国证2000 ....................................................... 9 图表13： 各宽基指数平均流通市值 ................................................................ 9 金融工程专题报告 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表14： 中证2000指数前十大成分股 ............................................................. 9 图表15： 中证2000指数成分股板块分布情况 ....................................................... 9 图表16： 各宽基指数成分股中专精特新概念股权重 ................................................. 10 图表17： 各宽基指数成分股中民营企业权重 ....................................................... 10 图表18： 成分股最新中信一级行业配置情况 ....................................................... 11 图表19： 各大宽基指数一致预测净利润2年复合增长率（%） ........................................ 11 图表20： 指数预测PEG（2023-2024）............................................................. 12 图表21： ETF基本要素.......................................................................... 12 图表22： 华泰柏瑞中证2000ETF成立以来净值变化 ................................................. 13 图表23： 华泰柏瑞中证2000ETF仅一个月日均成交额（亿元） ....................................... 13 图表24： 基金经理柳军在管基金一览 ............................................................. 13 图表25： 基金经理李沐阳在管产品一览 ........................................................... 14 图表26： 基金管理人产品结构 ................................................................... 15 图表27： 基金管理人ETF布局（单位：只） ....................................................... 15