2026 年香港银行业经营前瞻

2026年香港银行业经营前瞻 阅读摘要 2025年，香港银行业存款保持高速增长，截至10月末客户存款总额达19.06万亿港元、较年初增长9.72%，其中低息存款占比提升至约44%。资产规模看，债券投资规模显著扩张，10月末达8.62万亿港元、较年初增长10.85%，带动总资产规模增至近30万亿港元；信贷需求整体偏弱，贷款规模仅微增0.9%，贷存比进一步降至52.45%的历史低位。盈利情况看，受美联储降息影响，上半年净息差（NIM）收窄至1.47%，净利息收入（NII）承压；非利息收入表现强劲，受资本市场交投活跃及IPO复苏推动，外汇及衍生品收入、佣金收入同比大幅增长，成为盈利主要贡献项。资产质量看，整体不良贷款率边际回落、仍处1.98%相对高位，但零售银行及中国内地相关贷款不良率下降。资本与流动性指标保持稳健，均处于历史高位。 展望2026年，香港银行业资产规模有望继续增长，债券投资与区域信贷仍是重要引擎，降息背景下NIM可能进一步收窄。受益于港股市场活跃、财富管理需求提升、离岸人民币市场深化及绿色金融、数字资产等新赛道发展，非利息收入预计将继续成为盈利关键增长点。稳健经营基础依然坚实，需持续关注地产转型及“人流”相关中小企业经营压力。面对环球增长、政策、地缘、市场等或有不确定性，香港银行业需要主动提升前瞻风控和灵活定价能力。 欢迎扫码关注工银亚洲研究 中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心李卢霞侯鑫彧冉梦圆 一、2025年香港银行业经营回顾：债券投资高增、信贷需求偏弱，NIM收窄背景下NII承压、非息收入增势良好 （一）资产负债看：存款保持高速增长，债券资产增长带动总资产增长 负债端，客户存款总额大幅增长，低息存款占比提升至约44%。2025年，受香港资本市场交投活跃，港股资金持续净流入带动（年内南向累计净流入1.29万亿元人民币1），香港银行体系存款规模增长良好。截至2025年10月末，香港银行业客户存款总额19.06万亿港元，较年初增长9.72%。从期限及定价看，定期存款10.67万亿港元（占比56%）、较年初增长5.23%；低息存款8.37万亿港元、较年初大幅增长16.08%，低息存款占比由两年前约40%低位逐步回升为44%。从币种看，港币较年初增长3.12%至8.08万亿港元；外币较年初增长15.14%达10.98万亿港元，位于较高水平，其中人民币存款规模在10月增至9,962亿元、较年初增长7.52%。 资产端，债券资产增幅明显，信贷需求仍较低迷。截至2025年5月末，香港银行业贷款规模同比增长1.01%，实现近3年首次止跌回升。截至2025年10月末，贷款规模增至10万亿港元，较年初增长0.9%，同比增长1.3%，延续上升趋势，但信贷需求仍然整体偏弱。其中，香港本地使用贷款余额7.21万亿港元（占比72%），较年初增长1.45%，主要 集中在其他经济行业中与财务及金融有关公司、专业人士及个人、电力及气体燃料等行业。香港以外使用贷款余额2.45万亿港元（占比约24%），较年初增长1.14%。债券投资规模持续扩张，2025年10月末债券投资规模达到8.62万亿港元，较年初增长10.85%。香港银行业总资产规模在2025年9月末增至30万亿港元，达到历史最高水平；10月末小幅回落至29.72万亿港元，较年初增长4.43%（同比+6.31%），增幅明显（见图表1）。 数据来源：香港金融管理局、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 贷存比持续下行。因存款保持较高增速，香港银行业贷存比进一步下降至10月末的52.45%（所有货币口径），仍处于近25年以来低位。贷存比持续下行反映银行体系流动性充裕，也反映了在环球不确定性走升、内外利差延续倒挂、 资本市场直接融资活跃度提高等背景下，香港市场信贷需求阶段偏弱（见图表2）。 数据来源：香港金融管理局、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 （二)2025年香港零售银行NIM有所收窄，非利息收入贡献显著提升 2025年美联储延续降息步伐，3次降息累计调降75个基点，基准利率下降至3.50%-3.75%区间，香港银行业净息差有所收窄。截至2025年6月末，香港零售银行净息差（NIM）较年初下降5BP至1.47%（见图表3）。受资本市场宽幅波动等因素影响，2025年港币利率波动明显，截至2025年12月15日，HIBOR隔夜降至1.73%，HIBOR1月较年初下降160BP到2.97%，HIBOR3月较年初下降138BP到2.99%。 2025年香港银行业非息收入对盈利贡献度显著提升。2025年香港资本市场交投活跃度明显提高，截至2025年12月15日，恒生指数相较上年末涨约20%至25,629点，前11个 月 港 股 主 板 日 均 成 交 额 达 到2,556亿 港 元 、 同 比 大涨65%。港股IPO强劲增长，前11个月香港交易所（简称：港交所）共有89只新股上市、募资额2,312.7亿元，同比分别增48%和193%，时隔四年再度突破2,000亿港元大关，融资额重回全球第一位。香港资本市场的强劲发展推动香港银行业非息收入增长。2025年1季度，香港零售银行外汇及衍生品收入同比增长80.8%，拉动零售银行税前经营利润增长17.6个百分点，是经营利润的的最大贡献项。同期香港零售银行收费及佣金收入同比增长33.7%，拉动零售银行税前经 营利润增长9.8个百分点2。 数据来源：香港金融管理局、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心 （三)不良贷款率边际回落、整体仍处相对高位，资本与流动性比率稳健创纪录 香港银行业整体不良贷款率仍处相对高位，但零售银行不良率、与中国内地相关贷款不良率有所下降。截至2025年9月末，香港所有认可机构不良贷款率为1.98%、较年初增0.02个百分点，仍接近2024年3季度末1.99%的历史高位，但同期零售银行不良率2.14%，较年初回落0.04个百分点。其中，与中国内地相关贷款不良率为1.99%、较年初下降0.38个百分点，为2022年12月以来最低水平（见图表5）。 香港银行业风险抵御能力和稳健经营基础仍坚实。截至6月末，香港所有认可机构普通股权一级资本比率、一级资本比率、总资本比率分别为19.9%、22.3%、24.4%，均达自2013年有数据记录以来最高水平。同期，适用于第1类机构的流动性覆盖比率（LCR）和稳定资金净额比率（NSFR）分别为172.8%、143.9%；适用于第2类机构的流动性维持比率（LMR）为66.8%，均远高于监管要求。适用于第2A类机构的核心资金比率（CFR）为191.1%，创历史新高。 二、2026年香港银行业经营展望：债券投资和跨区域信贷仍是资产增长重要引擎，非信贷业务创新拓展和非息收入增长迎来多元机会，需主动提升前瞻风控和业务定价能力 2025年，受关税摩擦反复等扰动，全球经济增长小幅放 缓，但在普遍降息、积极财政、AI创新等因素叠加提振下，全球经济有望实现3.2%左右的增长。展望2026年，伴随前期积极财政货币政策显效和延续发力，叠加AI创新投资延续提振，全球经济仍具韧性增长动能，但“抢进口”前置部分需求或拖累贸易活动增长，中性情形下，全球经济有望实现3.0-3.1%的温和增长。在全球经济增长小幅放缓、但韧性仍存背景下，香港银行业立足香港、面向亚太，特别是受益于中国经济“十五五”稳健开局、香港特区政府加快经济多元转型步伐，有望延续迎来盈利多元创新增长的契机，同时也继续面临中美利差倒挂、资产质量管控等客观挑战。 （一）宏观经营环境展望 1.本地和区域经济前瞻：香港本地经济延续韧性增长、地产转型与中小企经营仍有一定压力；亚太区域整体经济增速或温和回落，RCEP国家增速有走升空间。 在中国内地出口超预期韧性增长、资本市场交投活跃度大增背景下，2025年前三季度香港GDP增长3.3%，全年有望实现3.2%左右的增速。展望2026年，“对等关税”政策不确定性扰动大概率延续缓解，利好全球供应链稳定和贸易活动、提振香港增长预期和市场风险偏好；美联储延续降息扩张流动性、国际资金增配中国资产意愿延续趋强，利好香港转口贸易和金融活动。国家“十五五”规划稳健开局，香港有望在对接国家深化开放战略、广泛联通多元海外市场中迎来更多政策红利与发展机遇。香港特区政府财政状况显著改善、 预计可提前实现财政收支平衡，政策支持空间随之提升，“汇企引才”、开拓多元市场、提速北部都会区建设等多项经济转型措施持续落地，联系汇率制度下港元利率跟随走低也有望延续提振地产交投。偏乐观情形下，香港2026年有望实现3.0%的GDP增速，转口贸易和金融交投活跃仍是核心增长动能。但消费模式延续转型背景下，中小企业（如餐饮、零售店)经营复苏仍有一定压力；商业地产供给压力偏高、交投量价回升预计慢于住宅地产（详见前期报告【专题·经济】制度韧性的增长与转型——香港经济2025年回顾及2026年展望）。 根据IMF报告，亚洲-太平洋地区在2025年预计将贡献约60%的全球经济增长，是全球经济增长最快的区域。展望2026年，亚太国家继续受益于积极政策延续、关税摩擦减弱、AI技术创新等增长红利，但同时“抢进口”前置部分需求、疫后经济恢复红利边际减退（比如国际游客已渐次恢复至疫情前 水 平 ） ， 整 体 预 判 亚 太 国 家 经 济 增 速 或 从2025年的5.0%-5.1%左右小幅回落至4.5%-4.6%左右。其中，RCEP（区域全面经济伙伴关系协定，目前成员国15个3）国家经济增速有望从2025年的4.1%-4.3%进一步提升至4.4%-4.6%（详见前期报告【专题·经济】“对等关税”后，亚太经济怎么看？——RCEP国家2025年经济金融回顾及2026年展望（2026年度展望系列之一））。 2.2026年环球及香港金融市场：港股具备估值修复与盈利恢复的双重动力、宽幅波动或仍是常态；美元指数走弱节奏或有所放缓，人民币走强料提振港元汇率走势偏强；香港同业拆借利率大概率波动下行，内外利差预计延续倒挂、幅度收窄。 港股看，2025年得益于中国内地新经济领域活跃的IPO项目、南下资金和中东等国际资金增配，2025年港股估值修复、成交回暖、港股重回IPO融资全球首位。展望2026年，一级市场，港交所在数字经济、人工智能、创新药等领域有望继续吸引科技与创新企业IPO上市潮，截至年末，港交所主板上市申请超过300宗、创记录高位。二级市场，在美联储延续降息释放流动性、中国内地企业盈利持续修复背景下，港股仍具备估值修复与盈利恢复的双重动力。但环球增长、地缘、政策不确定性仍存，港美股技术性联动（港股多只科技龙头企业在港二次上市，高估值下美股对政策、数据高度敏感）等因素影响下，港股趋势走升、宽幅波动或仍是常态。 汇率看：“特朗普2.0”政策冲击、美联储连续降息，2025年美元指数大幅走弱、一度跌超10%。综合考虑美元指数走势周期规律、美联储与非美经济体货币政策空间、美国及全球经济表现等因素，2026年美元指数预计呈“走弱节奏放缓+高波动”态势（详见前期报告【专题·市场】美元周期的回顾及展望——一个基于供需的分析框架）。新质生产力培育成效逐步显现，积极政策延续支撑经济结构优化升级，通胀预 计温和回升，结售汇力量仍强，2026年人民币汇率中枢料延续走升。综合考虑，联系汇率制度下，2026港元大概率在偏向强方兑换保证水平波动。 利率看，2026年香港金融管理局（简称：金管局）预计跟随美联储降息2次、50BP左右，但资本市场高波动、港股IPO、季结等因素叠加影响下，HKDHIBOR（香港银行同业拆借利率）中枢随之下行、波动区间预计仍大。离岸人民币流动性整体充裕，离岸人民币国债和央行票据常态化发行，境外政府、机构及企业点心债融资积极性高，USDCNH（离岸人民币利率）跟随SHIBOR中枢小幅下行走势，高于SHIBOR、时点性高波动料仍是常态。SOFR（美元担保隔夜融资利率）跟随美联储降息走低，但债务高企、通胀仍有上行隐忧等背景下，长端美债利率下