- 核心观点:看好皓元医药2026年ADC及大分子签单贡献业绩弹性,认为公司CDMO端业绩有保障,前端分子砌块将实现利润改善,AI赋能助力研发效率提升。
- CDMO端业绩保障:药明合联收购东曜药业扩产ADC产线,ADC产能需求强劲。
- 一站式ADC供应能力:
- 后端小分子在手订单截至25Q3达6.3亿元(50%+),增速可观。
- 重庆大分子新签订单5kW,产能爬坡超预期,当前产能利用率40%。
- 海外订单占比提升至40%,改善盈利结构。
- 前端高增速:2026年分子砌块将实现较好利润改善,生化试剂加强出海。
- AI赋能:
- 整合CADD和AIDD,构建MegaUni虚拟库,提供化合物库定制化服务及虚拟筛选、靶点筛选等服务。
- 开展AI+类器官+药物研发产学研转化,联合英矽智能+德瑞制药打造AI制药平台。
- 研究结论:预计2025-2026年净利润3.1亿/4.2亿元(YoY约+50%/35%),PE估值约56/43倍。