皓元医药看好26年ADC及大分子签单贡献业绩弹性东吴医药朱国广团队

皓元CDMO端业绩有保障：药明合联收购东曜药业，扩产ADC产线，ADC产能需求强劲。 我们看好皓元医药一站式ADC供应能力，①截至25Q3后端小分子在手订单6.3亿元（50%+），增速可观；②重庆大分子新签订单5kw，产能爬坡超预期，#截至当前重庆大分子产能利用率提升至40%；③#海外订单占比提升至40%，同步改善盈利结构。 【皓元医药】看好26年ADC及大分子签单贡献业绩弹性【东吴医药朱国广团队】 皓元CDMO端业绩有保障：药明合联收购东曜药业，扩产ADC产线，ADC产能需求强劲。 我们看好皓元医药一站式ADC供应能力，①截至25Q3后端小分子在手订单6.3亿元（50%+），增速可观；②重庆大分子新签订单5kw，产能爬坡超预期，#截至当前重庆大分子产能利用率提升至40%；③#海外订单占比提升至40%，同步改善盈利结构。 前端维持高增速：26年分子砌块将实现较好利润改善，生化试剂加强出海。 AI赋能：整合CADD和AIDD，构建了MegaUni虚拟库，提供化合物库定制化服务，虚拟筛选、靶点筛选、DEL合成、先导化合物优化等服务，且开展AI+类器官+药物研发的产学研转化，联合英矽智能+德瑞制药打造具有自主知识产权的领先AI制药平台。 预计2025-2026年净利润3.1亿/4.2亿元（yoy约+50%/35%），PE估值约56/43倍。