国海银行12月社融数据及国新办发布会点评开门红前置特征继续体现央行对降准

企业贷款景气度较高，存款增速环比加快。 央行对降准降息持开放态度，灵活开展国债买卖操作，银行预计受益于结构性货币政策工具降息+放量，我们维持行业“推荐”评级。 投资要点：12月企业新发放贷款利率仍为3.1%，环比稳定；M1同比增速为3.8%，较11月环比-1.1pct。 企业贷款景气度较高，存款增速环比加快。 央行对降准降息持开放态度，灵活开展国债买卖操作，银行预计受益于结构性货币政策工具降息+放量，我们维持行业“推荐”评级。 【“开门红”前置特征继续体现】12月人民币贷款新增额同比提升，主要贡献项为企业贷款，企业短期、中长期贷款分别增长3700、3300亿元，较2024年同期（-200、400亿元）有显著增长。 5000亿新型政策性金融工具或提振企业贷款投放，银行同样有早投放、早收益的商业考虑。 【社融增速环比略降，政府债券为主要拖累项目】12月社融新增2.21万亿，同比少增；社融存量同比+8.3%，较11月-0.2pct。 其中人民币贷款、委托贷款、信托贷款、直接融资均同比多增，仅政府债券同比少增约1.07万亿。 【结构性货币政策工具降息+放量，定向支持实体经济，降低银行负债成本】央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点；支农支小再贷款与再贴现打通使用，增加额度5000亿元，并单设民营企业再贷款（1万亿元）。