中金机械船舶2026年展望景气修复中国船企竞争力持续提升

回顾2025年：1）基本面层面，船舶行业新签订单量缩价稳；2）股价层面，受预期、外部经贸扰动等影响，A股船舶行业全年跑输沪深300指数。 展望2026年，我们认为行业供需缺口仍在，景气有望修复向上。 本篇我们从供需两端展望2026年船舶行业，并聚焦两个市场关心的问题并尝试给出回答。 【中金机械】【船舶】2026年展望：景气修复，中国船企竞争力持续提升 回顾2025年：1）基本面层面，船舶行业新签订单量缩价稳；2）股价层面，受预期、外部经贸扰动等影响，A股船舶行业全年跑输沪深300指数。 展望2026年，我们认为行业供需缺口仍在，景气有望修复向上。 本篇我们从供需两端展望2026年船舶行业，并聚焦两个市场关心的问题并尝试给出回答。 一、2025年有多少新造船需求被压制了？ 后续释放节奏和结构如何？ 2025年新造船需求受抑、我们测算26-35年均新签订单规模约1.4亿DWT、看好油轮与散货船订单接力。 2025年全球船舶新签订单5643万CGT（同比-27%，低于5年均值），我们判断主要系高基数+中美301调查+船价高位所致。 分船型来看，以CGT计的油轮/散货/集装箱船新签订单分别同比-46%/-38%/+11%，散货船较大幅低于5年均值、油轮则基本持平。 2026年后随着替换+绿色+贸易需求释放，我们测算未来10年新签订单规模约1.4亿DWT，其中散货船和油轮或为主要订单贡献船型。 二、船厂产能恢复几何？ 在手订单能否继续累积？ 新产能有序释放驱动船东下单、结合前期排期较长、船厂有望持续累积手持订单。 2025年全球船厂交付量9683万DWT/4378万CGT（同比+8.6%/6.4%），克拉克森预计2026/2027年交付量达1.17/1.41亿DWT（同比+21%/21%）、5014/5439万CGT（同比+15%/8%），较历史峰值仍有差距。 当前船厂在手订单饱满（船厂订单覆盖倍数以DWT/CGT按25年交付能力计算均约4倍）、船价高位，我们认为2026年新产能有序释放或将驱动船东下单，船厂在手订单有望持续累积。