机械设备行业点评报告：机械板块下半年高景气行业展望：船舶、消费电子、注塑机

机械设备 2024年07月15日 投资评级：看好（维持）行业走势图 机械板块下半年高景气行业展望：船舶、消费电子、 注塑机 ——行业点评报告 孟鹏飞（分析师）熊亚威（分析师） 10% 机械设备沪深300 mengpengfei@kysec.cn 证书编号：S0790522060001  xiongyawei@kysec.cn 证书编号：S0790522080004 0% -10% -19% -29% -38% 2023-072023-112024-03 数据来源：聚源 相关研究报告 《工程机械：短期受天气与关税情绪扰动，长期向好趋势不变—行业周报》 -2024.7.7 《机械周观点：年中将交卷，关注景气度抬升的细分领域—行业周报》 -2024.6.30 《政策利好不断，流程工业设备更新有望提速—行业点评报告》-2024.6.24 船舶：新一轮景气周期开启，中国深度受益 船舶是20年的大周期行业，2020年之后开启新一轮景气上行。当前船厂订单饱满，量、价、盈利能力持续提升。（1）从需求角度看，全球船舶进入更新换代时 期，主流船型订单明显增长。2020年以来，2000年以后交付使用的船舶已逐渐进入淘汰期，船舶行业已基本步入更新换代时期。国际海运行业面临环保压力， 中长期带来更新换代要求。（2）从供给角度看，上一轮周期产能无序扩张，到本 轮周期船厂产能已减少一半。同时本轮周期船型质量和高端程度提升，增加了扩产难度，产能有进一步集中趋势。（3）从价格角度看，2021年Q1开始，新造船价格持续上行。中国新造船价格指数6月底达到1112点，相比2021年初增长超 40%。随着低价订单逐步交付出清、以及钢价下行，造船企业盈利能力将迎来提升。产业链业绩进入加速释放期。 消费电子：全球消费电子回暖，苹果AI手机销量预期提升 全球消费电子持续回暖。2024Q1全球智能手机出货量同比增长11%，智能手机在经历2021Q3以来的下行周期后，2023Q4初见回暖。苹果推出AI手机，有望带动新一轮换机热潮。苹果手机上一轮换机周期由4G到5G切换带动，近年来 苹果销量维持在2.3亿部附近；此轮换机周期预计由智能机向AI手机升级驱动， 手机销量有望再创新高，带动代工厂进行新一轮资本开支。此外，根据科创板日报消息，苹果要求代工厂提升iPhone组装线自动化率，每年代替人工的自动化设备资本开支预期可观，国内设备产业链有望受益。 注塑机：间接出口需求不减，主流厂商加快全球布局，景气度有望持续 注塑机周期回暖、间接出口与产能转移需求共振。注塑机主要下游包括通用型塑 料（2-3成）、汽车（2-3成）、家电（2-3成）等。2024年注塑机需求景气，核心驱动系家电等行业间接出口、产能转移等需求与周期共振。我们认为，在注塑机景气度的持续性上，国内汽车行业海外需求可见度较高；印度等新兴市场人均塑料消费持续攀升；国内主要注塑机厂家在东南亚、一带一路等地建厂节奏加快。下游汽车、家电、消费电子等景气度有望进一步向上游传导。注塑机板块下半年景气度有望持续。 投资建议 （1）船舶：受益标的：中国船舶、中国重工、中国动力、亚星锚链；（2）消费电子：推荐标的：赛腾股份、快克智能、博众精工；受益标的：大族激光；（3）注塑机：推荐标的：伊之密；受益标的：海天国际。 风险提示：船舶行业业绩释放不及预期；AI手机换机需求不及预期；相关行业出口景气度下滑；国际局势及地缘政治风险。 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、船舶：新一轮景气周期开启，中国深度受益3 1.1、需求侧：船舶订单持续饱满，价格上涨3 1.2、供给端：世界船舶制造业产能紧张，国内船厂深度受益5 2、消费电子：全球消费电子回暖，苹果AI手机销量预期提升7 3、注塑机：间接出口需求景气，主流厂商加快全球布局10 4、投资建议12 5、风险提示12 图表目录 图1：2000年以后交付使用船舶已逐渐进入淘汰期3 图2：2023年2月全球近半数半潜船船龄已超过20年3 图3：2020年全球近20%的LNG船只超过15年3 图4：主流船型订单量已明显增长4 图5：2023年全球航运占全球二氧化碳的排放量已达2.38%4 图6：曼德海峡-红海-苏伊士运河为连接亚、非、欧三洲交通要塞5 图7：项目运输船通过巴拿马和苏伊士运河次数显著下降5 图8：2007年以来全球活跃船厂数量不断减少6 图9：中国新造船价格指数持续上行6 图10：2021-2023年新接订单连续三年破万亿7 图11：2018年以来我国在手船舶订单量占全球占比不断攀升7 图12：2024Q1全球手机出货量同比增长11%8 图13：2024Q1全球PC出货量同比增长3.2%8 图14：苹果发布AppleIntelligence套件8 图15：苹果宣布与OpenAI构建合作伙伴关系8 图16：苹果手机销量提升有望带动代工厂进行新一轮资本开支9 图17：2023年鸿海精密资本支出位于历史高位9 图18：预计2024年全球AI手机出货量为1.7亿台10 图19：预计中国2027年AI手机出货量为1.5亿台10 图20：注塑机下游行业应用占比10 图21：中国汽车出口稳健增长11 图22：新能源乘用车出口高景气11 图23：中国家用电器出口景气11 表1：全球船舶制造业近年来加快合并步伐5 表2：海天国际进行全球布局11 表3：伊之密建设全球服务中心网络12 1、船舶：新一轮景气周期开启，中国深度受益 1.1、需求侧：船舶订单持续饱满，价格上涨 船舶是20年的大周期行业，2020年之后开启新一轮景气上行。船舶制造属于长周期行业，一轮周期长达20年。最近一轮船舶上行周期为1987-2007年，2020年开启新一年景气周期。 图1：2000年以后交付使用船舶已逐渐进入淘汰期 资料来源：全景网、Lloyd'sRegisterofShipping、Clarksons 全球船舶进入更新换代时期，主流船型订单明显增长。通常船舶淘汰年龄为20-25年，2020年以来，2000年以后交付使用的船舶已逐渐进入淘汰期。2020年全球近20%的LNG船只超过15年；2023年2月全球近半数半潜船船龄已超过20年。 船舶行业已基本步入更新换代时期，主流船型订单明显增长。 图2：2023年2月全球近半数半潜船船龄已超过20年图3：2020年全球近20%的LNG船只超过15年 23.23% .20% 5% 2% 3% 9% 39% 27% 15% 41.41% 20 15.15% 20年以上10-20年5-10年5年以下 0-56-1011-1516-2021-2526-30＞30 数据来源：观研天下、开源证券研究所数据来源：前瞻产业研究院、GIIGNL、开源证券研究所 图4：主流船型订单量已明显增长 资料来源：信德海事网 国际海运行业面临环保压力，中长期带来更新换代要求。海运是全球运输体系脱碳重要环节，2023航运占全球碳排比重达到2.4%，2018年国际海事组织通过船舶减排初步战略，要求以2008年为基准年，2030年碳排减少40%，2050年碳排降低70%，2100年完全消除碳排。 图5：2023年全球航运占全球二氧化碳的排放量已达2.38% 1,200 1,000 800 600 400 200 0 世界航运二氧化碳排放总产量（百万吨） 世界航运二氧化碳排放量占全球二氧化碳排放量的百分比（右轴） 4 3 2 1 0 数据来源：Clarksons、开源证券研究所 地缘政治紧张导致运力紧张。俄乌冲突、红海危机蔓延，全球船舶航运航线拉长，运力降低，增加船舶需求。根据德路里最新发布的《多用途船航运市场预测》报告，连接红海和亚丁湾的曼德海峡的地缘政治紧张局势对多用途船只运营产生了显著影响，项目运输船，其通过巴拿马和苏伊士运河次数也出现显著下降。 图6：曼德海峡-红海-苏伊士运河为连接亚、非、欧三洲交通要塞 图7：项目运输船通过巴拿马和苏伊士运河次数显著下降 资料来源：GoogleMap、开源证券研究所数据来源：德路里 1.2、供给端：世界船舶制造业产能紧张，国内船厂深度受益 全球船舶制造业近年来加快合并步伐。上一轮船舶扩张周期后，船舶进入景气下行期间，全球各国造船厂纷纷进行调整，通过大规模整合重组出清落后产能，活跃船厂数量大规模缩减，世界船舶制造业已基本完成产能出清，供给侧结构显著优化。 国家概况 表1：全球船舶制造业近年来加快合并步伐 2016年日本三大船务公司日本邮船、商船三井和川崎汽船宣布合并集装箱船运业务联合成立全球第六大集装箱船运公司。2021年日本造船厂三井E&S向上游转型为“无工 日本 厂”公司,提供设计开发服务，由三重工收购三井E&S海军舰船和政府公务船业务,常 石造船收购商船业务。 2019年现代重工宣布与大宇造船达成收购协议,二者合并后的新公司将成为全球市场韩国占有率超过20%的造船业巨头。该重组推进缓慢,仍在接受欧盟、日本、中国等国家和 地区的反垄断审查中。 2019年底中国船舶工业集团有限公司(南船)和中国船舶重工集团有限公司(北船)宣布中国实施联合重组，重组后挂牌成立的中国船舶集团有限公司将成为全球最大的造船集团。 2021年南、北船集团层面已整体划入中国船舶集团,资产整合仍在进行中。 资料来源：新华网、中华航运、澎湃新闻等、开源证券研究所 从供给角度看，上一轮周期产能无序扩张，到本轮周期船厂产能已减少一半。同时本轮周期船型质量和高端程度提升，增加了扩产难度，产能有进一步集中趋势。 图8：2007年以来全球活跃船厂数量不断减少 资料来源：国际船舶网 从价格角度看，2021年Q1开始，新造船价格持续上行。中国新造船价格指数6月底达到1112点，相比2021年初增长超40%。随着低价订单逐步交付出清、以及钢价下行，造船企业盈利能力将迎来提升。产业链业绩有望进入加速释放期。 图9：中国新造船价格指数持续上行 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 中国新造船价格指数 数据来源：Wind、开源证券研究所 全球船舶企业在手订单强劲。2023年，全球新船订单共成交2039艘、11048.6万载重吨，同比增长8.8%。截至12月底，全球手持订单量为5603艘、26982.4万载重吨，以载重吨计同比增长7.9%，以近三年年均交付量计算，生产保障系数约为3.2 年。目前船厂产能趋紧，更愿意接高价值量订单。中国作为全球第一大船舶制造国深度受益，订单迎量价齐升。 图10：2021-2023年新接订单连续三年破万亿 资料来源：中国船舶经研中心 图11：2018年以来我国在手船舶订单量占全球占比不断攀升 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 0.0% 中国手持船舶订单量全球占比 数据来源：Wind、开源证券研究所 2、消费电子：全球消费电子回暖，苹果AI手机销量预期提升 全球消费电子持续回暖。全球智能手机出货量在经历2021Q3以来的下行周期后，2023Q4同比增速转正。2024Q1全球智能手机出货量同比增长11%，延续回暖趋势。全球PC出货量2022Q3至2023Q3同比增速持续为负，2023Q4同比增速转正，2024Q1 实现同比增长3.2%，连续两个季度增长。 图12：2024Q1全球手机出货量同比增长11%图13：2024Q1全球PC出货量同比增长3.2% 资料来源：IT之家、Canalys资料来源：IT之家、Canalys 苹果开启AI手机新篇章，有望引发换机潮。2024年6月11日，苹果于WWDC24 宣布一系列AI相关举