2026年国际原油价格分析与趋势预测

2 02 6年1月11日 北京理工大学能源与环境政策研究中心http://ceep.bit.edu.cn 能源经济预测与展望研究报告发布会 主办单位：北京理工大学能源与环境政策研究中心碳中和系统工程北京实验室碳中和系统与工程管理国际合作联合实验室（教育部）能源经济与环境管理北京市重点实验室国家自然科学基金“能源与气候变化”基础科学中心中国煤炭学会碳减排工程管理专业委员会协办单位：北京理工大学管理学院北京经济社会可持续发展研究基地华中科技大学电力能源系统转型研究中心南京大学环境学院北京运筹学会中国“双法”研究会能源经济与管理研究分会中国能源研究会能源经济专业委员会《能源与气候变化》编辑部《煤炭经济研究》编辑部特别声明 本报告是由北京理工大学能源与环境政策研究中心研究团队完成的系列研究报告之一。如果需要转载，须事先征得中心同意并注明“转载自北京理工大学能源与环境政策研究中心系列研究报告”字样。 2026年国际原油价格分析与趋势预测 执笔人：赵鲁涛，何泽轩，孙延青，董琪琦，曲直，王岱嵩，邱瑞祥作者单位：北京理工大学能源与环境政策研究中心联系人：赵鲁涛研究资助：国家自然科学基金项目（72293600）。 北京理工大学能源与环境政策研究中心北京市海淀区中关村南大街5号邮编：100081电话：010-68918551传真：010-68918651E-mail:ltzhao@163.com网址：http://ceep.bit.edu.cn CenterforEnergyandEnvironmentalPolicyResearchBeijingInstituteofTechnology5ZhongguancunSouthStreet,HaidianDistrictBeijing100081,ChinaTel:010-68918551Fax:010-68918551E-mail:ltzhao@163.comWebsite:http://ceep.bit.edu.cn 2026年国际原油价格分析与趋势预测 一、2025年国际原油价格走势回顾 （一）原油价格整体态势及演变历程 2025年，全球原油供应增长、需求转型承压、主要产油国策略调整、地缘政治风险溢价降低，国际油价在多重因素作用下，展现出更为复杂的波动特征，价格中枢较2024年大幅下降。第一季度短时冲至年度最高点后，震荡下行，3月底基本回调至年初价格；第二季度油价跌宕起伏，经历了两轮急涨急跌；第三季度在相对低位展开小幅震荡，第四季度震荡下行，于12月中下旬跌至年度最低点，而后在年末小幅回弹。Brent原油（BrentCrudeOil）期货年均价为68.19美元/桶，同比下跌14.67%；WTI原油（WestTexasIntermediateCrudeOil）期货年均价为64.80美元/桶，同比下跌14.56%。具体如图1所示。 2025年上半年，地缘博弈激烈，各类利好因素未能形成油价上行 有力支撑，油价走势呈现“急速冲高、快速回落、震荡下行”的特征。年初，OPEC+延续减产、美国对俄罗斯原油产业开始新一轮制裁、中东局势持续紧张，极寒天气提振短期需求，多重因素推动油价快速攀升至全年最高点。1月15日，Brent原油和WTI原油期货价格升至全年最高点82.03美元/桶、80.04美元/桶。然而，制裁对俄罗斯实际供应影响有限、巴以达成停火协议缓和地缘风险，市场风险溢价迅速回吐，油价支撑减弱并转入下行通道。2月至3月，美国加征关税压制全球需求前景，OPEC+政策转向“保份额”增产，推动油价进入趋势性下行通道。在供需双重利空背景下，油价仅于3月中下旬因地缘政治风险出现短暂反弹后又重回跌势。4月至5月，特朗普政府对等关税政策落地，油价急剧下跌，累计跌幅高达16%，同时全球需求增长预期持续下调、OPEC+增产计划正式实施，供需基本面疲弱态势加剧，推动油价进一步下探。5月5日，Brent油价跌至60.23美元/桶。6月中下旬，伊以冲突爆发加大供应风险，油价迅猛反弹，然而基本面利空未改，反弹后再度急剧回落。 下半年，国际原油市场由“供应过剩”预期主导。OPEC+持续增产与全球需求疲弱共同压制下，油价陷入低位宽幅震荡、上行乏力的局面。7月至9月，油价继续下行，整体在低位窄幅震荡。一方面，OPEC+维持增产步伐，全球经济增长乏力抑制需求，油价承压；另一方面，美元指数持续走低、美联储开启降息周期，支撑油价。7月末，受地缘风险与季节性需求带动，油价出现小幅反弹。10月至11月，油价低位窄幅震荡，关税威胁再度升温，IEA下调全球石油需求增长预 期，OPEC+继续增产，供需宽松格局进一步强化，压制油价反弹空间。12月，OPEC+决定维持产量并暂停后续增产计划，但在宏观情绪谨慎、需求预期转弱以及基金净多头持续减持的压力下，油价承压延续下行。Brent与WTI原油期货价格于12月16日分别跌至58.92美元/桶和55.27美元/桶的年度最低点。 （二）Brent与WTI原油价差变化趋势 2025年，Brent与WTI原油价差波动幅度较2024年显著收窄，全年日均价差为3.39美元/桶，较2024年的3.92美元/桶下降13.62%，如图2所示。上半年宽幅震荡，4月末因地缘风险溢价支撑，Brent溢价驱使价差走阔至年度高点4.91美元/桶；6月13日，在地缘政治风险、美国本土基本面利好的影响下，价差收窄触及1.25美元/桶的年度低点。进入下半年，价差波动显著减弱，主要稳定在3-4美元/桶的区间内。 二、2026年国际原油市场形势分析 （一）原油市场基本面分析 1、全球经济增速放缓，能源转型步伐加快，油价上行动力不足 全球经济韧性复苏，各经济体增长持续分化。2025年，贸易紧张局势加剧、大国博弈进入新阶段，各种不利因素牵制经济复苏步伐。通胀持续回落，主要经济体货币政策出现明显分化，人工智能、绿色能源等前沿科技正在成为经济增长新引擎，全球经济保持韧性复苏态势，增速为3.2%，同比下降0.1个百分点。其中，发达经济体增速为1.6%，同比下降0.2个百分点，新兴市场和发展中经济体增长4.2%，同比下降0.1个百分点，分化明显。具体来看，美国在消费放缓和加征关税等冲击下，虽有人工智能投资拉动以及宽松货币政策调整，但增速仍放缓至2.0%；欧元区投资和消费提振经济，增速达1.2%；日本增速回升至1.1%；中国经济在复杂严峻的国内外形势下，顶压前行、向新向优发展，展现强大韧性和活力，成为世界经济增长的主要贡献者和稳定器，预计经济增长5%左右；俄罗斯经济受生产增长乏力、消费需求疲软及关键部门贡献下降影响，增速从2024年的4.3%骤降至0.6%左右；印度凭借强劲的国内需求、结构性改革、宽松的货币环境以及稳定的物价水平，保持6.6%的增长。主要国家GDP增长率见图3。2026年，人工智能投资依旧强劲、全球通胀温和回落、主要经济体实施财政扩张政策等有利因素增强经济发展韧性，但保护主义抬头叠加地缘政治紧张局势，贸易限制措施和政策不确定性影响范围和强度加大，全球经济面临陷入长期低增长的风险，预计经济增 速进一步放缓至3.1%，难以对原油需求增长形成有力支撑。 全球能源需求增速放缓，可再生能源实现新突破，化石能源仍占据主导地位。2025年，全球能源消费总量保持增长，增速放缓。石油及其他液体燃料仍是最大的能源来源，需求增幅约为1.11%，如图4所示。美国、中国、欧洲等仍是原油消费主要贡献者，非洲、中东等成为新的原油消费增长动力。可再生能源新增装机容量突破700GW，增长约20%。从投资来看，2025年全球能源投资总额达到创纪录的3.3万亿美元，其中2.2万亿美元投向清洁能源技术，支撑可再生能源、核能等快速发展。2026年，经济平稳发展带动能源需求温和增长，可再生能源和天然气取代煤炭成为主要电力来源、电动汽车和清洁燃料逐步取代燃油车的宏观趋势不会改变，但较长时间内化石能源仍占据基础性、主导性地位，原油需求还将保持小幅增长，增量的区域贡献结构和产业驱动力持续调整。 2、OPEC+优先稳定原油市场，非OPEC+供应能力持续扩张，原油市场将持续宽松 OPEC+维持现有产量政策不变，通过建立产能新机制实现内部均衡。2025年，OPEC+调整策略，通过增产抢占市场份额，如图5所示。4月至12月期间，OPEC+成员国将原油产量目标上调了约290万桶/日，约占全球原油需求的3%。 原油供应释放显著超越了实际需求增速，导致全球原油供应持续过剩，抑制国际油价上行。OPEC+增产保份额策略并未达到预期成效，虽然个别月份市场份额有所提升，但仍从2025年初的35.26%，下降到了年底的34.93%，如图6所示。为增强内部统一、鼓励投资上游生产，OPEC+部长级会议批准了评估成员国最大可持续产能的新机制，新机制的实施决定新一轮生产配额，将对OPEC+成员国原油生产和全球原油市场产生重要影响。2026年，在供应偏松预期下，为维护石油市场稳定，OPEC+已出现阶段性暂停原定增产安排的趋势，后续将根据市场情况灵活调整增产节奏。 美国原油产量增速放缓，其他非OPEC+国家保持供应增长。过去五年，美国原油产量经历了显著的增长，2025年产量相对于2020年增加218万桶/日，如图7所示。然而，低油价导致边际产能经济性受损，削弱了页岩油企业的钻井意愿。2025年美国活跃钻井平台平均数较上年减少47座，预示着新增勘探投资放缓。尽管人工智能 技术进步带来的高单井效率和单钻机产能提高，仍能支撑美国原油高产量，但已难贡献显著增量。在OPEC+主动调控产量、美国增产动力不足背景下，加拿大、圭亚那等国原油产量持续增长，总供应量增加1.38%。2026年，非OPEC+国家将成为全球原油供应增长的核心动力和供应端预期宽松的主要来源。 3、战略储备增补，商业库存下降，短期内对油价形成支撑 自2023年6月起，美国石油战略储备已经连续30个月增长，至2025年12月，已回升至约4.13亿桶。2025年，美国商业原油库存运行于偏低区间，波动范围为4.14亿桶至4.45亿桶，全年水平低于近五年同期均值，且多数月份低于去年同期水平。战略石油储备回补，商业库存低位运行，对油价形成一定支撑，如图8所示。2026年，供应过剩背景下，全球原油库存水平或将持续攀升。能源安全导向的战略储备回补，虽有助于优化库存结构、吸收部分过剩供应，但全球库存累积压力仍可能延续，对油价构成下行压力。 （二）原油市场非基本面分析 1、美元指数持续走弱，利好国际油价 2025年，美国经济增速放缓，美元指数走弱，如图9所示。年初，美元指数逼近110关口，创下2022年11月以来新高。随后，关税政策带来的不确定性及政府债务规模增长，严重冲击市场信心，美元指数大幅下跌，较年度峰值降低11.9%。下半年，美国通过全面减税和支出法案，加速市场悲观情绪释放，叠加美联储宽松货币政策预期，美元指数在10月和11月两次短暂重返100后再次回落，全年跌幅高达9%。 2026年，在美联储延续降息预期、财政贸易风险等背景下，美元指数还将整体承压，波动区间为95-103，关税政策短期或对美元形成阶段性支撑，但长期将放大政策不确定性，进一步压制美元。美元对油价波动作用依旧显著，如图10所示，美元走弱有望对原油价格形成温和支撑，预计对Brent及WTI油价将分别产生1.7%和1.9%的推升效应。 2、净多头持仓大幅缩减，市场情绪持续低迷 2025年，全球经济缓慢增长，经济政策、贸易政策和地缘政治不确定性高企，市场悲观情绪明显，非商业净多头持续减少。年中，净多头规模较年初已出现显著收缩，全年均值同比下降31.58%，如图11所示。2026年，全球经济增速将持续放缓，原油市场面临日均200万桶的供应过剩压力，投资者情绪将延续悲观基调，对需求前景的担忧与对供应充裕的确定性预期相互叠加，共同压制原油价格上涨空间。 3、市场避险情绪升温，黄金价格冲高，投资需求强劲 2025年，在市场避险情绪显著升