2025年国际原油价格分析与趋势预测报告

能源经济预测与展望研究报告 FORECASTINGANDPROSPECTSRESEARCHREPORTCEEP-BIT-2025-002（总第83期） 2025年国际原油价格分析与趋势预测 2025年1月12日 北京理工大学能源与环境政策研究中心 http://ceep.bit.edu.cn 能源经济预测与展望研究报告发布会 主办单位：北京理工大学能源与环境政策研究中心碳中和系统工程北京实验室 碳中和系统与工程管理国际合作联合实验室（教育部）能源经济与环境管理北京市重点实验室 国家自然科学基金“能源与气候变化”基础科学中心中国煤炭学会碳减排工程管理专业委员会 协办单位：北京理工大学管理学院 北京经济社会可持续发展研究基地 中国“双法”研究会能源经济与管理研究分会中国能源研究会能源经济专业委员会 《能源与气候变化》编辑部 《煤炭经济研究》编辑部 特别声明 本报告是由北京理工大学能源与环境政策研究中心研究团队完成的系列研究报告之一。如果需要转载，须事先征得中心同意并注明“转载自北京理工大学能源与环境政策研究中心系列研究报告”字样。 2025年国际原油价格分析与趋势预测 执笔人：赵鲁涛、曲直、孙嘉伟、何泽轩 作者单位：北京理工大学能源与环境政策研究中心联系人：赵鲁涛 研究资助：国家自然科学基金项目（72488101，72271028，72293605）。 北京理工大学能源与环境政策研究中心北京市海淀区中关村南大街5号 邮编：100081 电话：010-68918551传真：010-68918651 E-mail:ltzhao@163.com 网址：http://ceep.bit.edu.cn CenterforEnergyandEnvironmentalPolicyResearchBeijingInstituteofTechnology 5ZhongguancunSouthStreet,HaidianDistrictBeijing100081,China Tel:86-10-68918551 Fax:86-10-68918651 E-mail:ltzhao@163.com Website:http://ceep.bit.edu.cn 2025年国际原油价格分析与趋势预测 一、2024年国际原油价格走势回顾 （一）原油价格整体态势及演变历程 2024年，全球经济缓慢复苏，OPEC+维持减产保价政策，非OPEC国家产量持续增长，中东地区冲突多点频发，俄乌局势依然胶着，供需博弈和市场预期交织影响，国际油价震荡减缓，中枢下移，如图1所示。第一季度大幅攀升；第二季度自年度高点快速下跌近年初水平后，强劲反弹；第三季度震荡下行，创年度最低点；第四季度小幅上升后回落，在低位窄幅波动。Brent原油（BrentCrudeOil）期货年均价为79.91美元/桶，同比下跌2.77%，WTI原油（WestTexasIntermediateCrudeOil）期货年均价为75.84美元/桶，同比下跌2.27%。 图12024年国际油价走势图（数据来源：Wind） 2024年上半年，在地缘冲突延宕和基本面走强影响下，油价波动显著，总体上呈现出倒“V”型态势。年初，红海危机导致巴以冲突 影响外溢，中东局势不确定性加大，叠加OPEC+减产政策，引发市场对供给的担忧，油价震荡上行。2月初，原油需求疲软，巴以和谈暂时缓解紧张局势，油价小幅下跌。2月中至4月初，俄罗斯能源设施遭袭，巴以、伊以冲突扰动能源市场，多重因素支撑基本面走强和市场预期向好，国际油价一路攀升，Brent油价在4月4日达到本年度最高点91.09美元/桶。4月中至5月，OPEC+第一季度减产力度未达预期，美联储降息预期时间推迟，原油库存相对高位运行形成压制，油价高位震荡后回落阶段低点。6月2日，OPEC+会议将取消额外自愿减产计划提上日程，加之美国制造业面临衰退压力，油价暴跌至阶段低点，Brent油价、WTI油价于6月4日分别跌至77.13美元/桶、72.91美元/桶。6月中旬，美国通胀走低增强降息预期，地缘局势再度紧张，推动油价大幅反弹。 下半年国际油价在波动中一路下行，直至窄幅震荡，Brent、WTI原油半年均价分别从上半年的83.47美元/桶、78.81美元/桶下滑至下半年的76.44美/桶、72.94美元/桶。延续6月反弹态势，7月上旬，油价攀至年度第二高点。随后，地缘风险担忧缓解，供给宽松主导市场，国际油价大幅回落。8月-10月，俄乌冲突、巴以冲突、黎以冲突再度加剧，但经济疲软难以支撑原油需求，供应过剩预期增强，多重因素作用下Brent、WTI油价均降至年度最低点，分别为69.71美元/桶，66.32美元/桶。美联储年内首次降息推动油价小幅反弹，而后油价进入窄幅震荡区间。11月-12月，中东地缘冲突愈演愈烈、美国扩大对伊朗石油和天然气行业制裁、特朗普大选获胜支撑美元走强，OPEC+再次推迟增产计划，各种利空利好因素博弈难以改变供需宽松的基本面态势， 油价震荡收窄直至年末。 （二）Brent与WTI原油价差变化趋势 与2023年相比，2024年原油价差波动幅度收窄，均值降低，全年平均价差为4.07美元/桶，同比减少11.33%，降幅明显。2024年价差收窄主要原因是地缘冲突溢出效应和风险情绪趋弱，基本面供应向好，压制Brent油价，同时美国经济强劲复苏提振了WTI原油需求，如图2所示。 2023年 2024年 9 价差/(美元/桶) 7 5 3 1 123456789101112 月份 图2Brent与WTI油价价差走势图（数据来源：Wind） 二、2025年国际原油市场形势分析 （一）原油市场基本面分析 1、全球经济缓慢复苏、低碳转型加速推进，原油需求平稳增长全球经济增速趋于稳定，主要经济体增长分化加剧。2024年，地 缘冲突不断、全球贸易保护加剧、主权债务水平上升等对经济运行形 成下行压力，通胀压力逐步缓解推动主要发达经济体进入降息稳增长阶段，世界经济在多种因素作用下表现出较强韧性，虽未能回升至2020年之前水平，但增速达到3.2%，同比仅下降0.1%。其中，发达经济体增速为1.8%，同比增加0.1%；新兴市场和发展中经济体增长4.2%，增速比2023年放缓0.2%，不同步复苏和分化明显。具体来看，在强劲消费支出支撑下，美国经济增速同比上升了0.3%，达到2.8%；欧元区多轮降息稳定增长，经济增速从2023年的0.4%上涨至0.8%；日本转向加息，内需疲软难以拉动经济增长，加之选举带来的政治格局与财政政策不确定性，经济增速降至0.3%。中国经济展现出强大韧性和内生动力，经济增速预期在5.0%左右；印度经济增速放缓，但仍保持在7.0%，增长前景稳定。2025年，地缘冲突仍存在较大不确定性，贸易紧张局势加剧，金融市场风险加大，宽松货币政策持续态势明显，各经济体分化继续加大，全球经济将温和复苏。经济稳步增长将对原油需求形成支撑。主要国家GDP增长率见图3。 图3主要经济体GDP年增长率（数据来源：IMF，世界银行） 能源绿色低碳转型持续推进，清洁能源快速发展。世界各国积极 推动能源转型，加速清洁能源发展以应对气候变化。在能源消费总量持续增长的情况下，全球化石能源消费占比从2013年的85.90%下降至2023年81.47%，可再生能源消费占比自2.91%上升到8.16%，如图4所示。为均衡能源安全和能源转型，各国加大清洁能源投资，预 计2024年清洁能源投资可达2万亿美元，是化石能源两倍，核能、可再生能源等替代能源发展速度有望进一步加快。新能源汽车渗透率加大、共享经济发展、燃油效率提升等对化石能源消费产生冲击，预计2024年新能源汽车销量占全球汽车销量比重将超过20%，现有政策下新能源汽车发展将使道路运输的石油需求于2030年减少600万桶/日、2035年减少超1000万桶/日。短期看，化石能源消费量仍会增长但增速减弱、占比下降；长远看，随着清洁能源技术持续突破、投资水平不断提高，清洁能源替代化石能源能力增强，原油需求承压。 图42013-2023年世界能源分燃料消费变化量（数据来源：世界能源统计年鉴） 2、OPEC+增产计划延期、美国等非OPEC+国家增量明显，原油供给格局变化 OPEC+多次推迟增产计划。自2022年底，OPEC+稳产以支撑油 价，其中正式减产和自愿减产措施将持续到2026年底，原定的取消额外自愿减产也一再延期。随之而来的是OPEC市场份额自2022年8月的阶段市场份额高点37.0%下降至2024年12月的34.5%，而美国的市场份额则逐步增加至17.7%，如图5所示。立场和发展诉求差异导致增产意见不一，使得OPEC+内部成员国合作协同难度持续加大，阿联酋对产量基准和延期减产协议提出异议，伊拉克、俄罗斯、哈萨克斯坦等多个国家自愿减产不及预期。总的来说，2024年OPEC+减产举措仍切实有效，产量同比下降4%，对油价形成支撑。2025年，OPEC对原油需求增量预测较为乐观，但预计仍将坚持实施正式减产和自愿减产计划。若2025年3月底，220万桶额外自愿减产计划取消，OPEC+供应量将有所增大，或使供需格局向宽松转变。 图52022-2024年全球原油产量市场占有率变化（数据来源：EIA） 美国等非OPEC+国家增量持续增长。美国原油产量从2020年的11.34百万桶/日连续4年稳步上升，2024年达13.26百万桶/日， 如图6所示。特朗普再次当选美国总统，在支持传统能源并加快发放 石油勘探许可的政策预期下，美国原油产量还将再度增长。2024年美国石油钻井平台数量在12月迎来了八周以来的首次增加，也预示了未来美国原油产量的上升趋势。此外，加拿大、圭亚那、巴西等原油产量也将增产上量。2025年，非OPEC+国家原油产量持续增长，推动市场供应端扩张，油价承压。 图62015-2024年美国原油产量与原油钻井数变化（数据来源：EIA） 3、原油库存处于较低水平，对支撑油价具有一定调节作用 经合组织商业原油库存和美国商业原油库存同比下降。截至 2024年10月底，经合组织商业原油库存为1324百万桶，同比下降 15百万桶，比近五年平均水平低62百万桶，比2015-2019年的平均 水平低129.8百万桶。相比于2023年底水平，美国商业原油库存总 量减少15.5百万桶，同比下降3.6%，环比下降7.8百万桶，月度平 均库存远低于近五年平均水平，如图7所示。此外，美国战略原油储 备自2023年低点后开始增加，截至2024年底，战略石油储备库存达到了393.7百万桶，但仍处于历史地位。2025年，预计商业原油库存持续走低，战略原油储备不断回补，对油价形成支撑。 图72024年美国商业原油库存（数据来源：EIA） （二）原油市场非基本面分析 1、美元指数维持高位，压制油价上涨 2024年，美国经济增长强劲，美元指数全年维持在100以上，上 半年在101.3-106.4区间内波动，如图8所示。第三季度，美国非农 数据走弱、失业率上升，引发市场对经济衰退的担忧，加之美联储9月降息50个基点，美元指数下降，9月24日跌至全年低值100.4。第四季度美国连续降息达50个基点带动经济小幅反弹，特朗普当选增强经济增长预期，年底美联储降息预期调整，推动美元指数保持强势增长。2025年，由于特朗普政府“减税+关税”的政策组合预期基本明朗，预计经济还将保持增长，加之美联储降息预期收紧，将共同推动美元指数走强，抑制油价上涨。 图8美元指数与油价对比图（数据来源：Wind） 2、期货净多头低位运行，市场悲观氛围浓重 2024年，全球经济缓慢复苏，地缘政治局势紧张加大了市场不确定性，导致非商业净多头整体处于低位，波动趋势与油价基本吻合，如图9所示，市场悲观情绪较为明显。2025年，全球经济复苏动力增强，但增速仍将保持较低水平，地缘政治局势仍存在较大不确定性，预计投资者情绪以悲观谨慎为主，增加空头仓位对冲潜在风险，市场呈看空趋势，将成为油价上行的阻力。