2024年国际原油价格分析与趋势预测

能源经济预测与展望研究报告 FORECASTING AND PROSPECTS RESEARCH REPORT CEEP-BIT-2024-005（总第77期） 2024年国际原油价格分析与趋势预测 2024年1月7日 北京理工大学能源与环境政策研究中心 http://ceep.bit.edu.cn 能源经济预测与展望研究报告发布会 主办单位：北京理工大学能源与环境政策研究中心 碳中和系统工程北京实验室 能源经济与环境管理北京市重点实验室 协办单位：北京理工大学管理与经济学院 碳中和系统与工程管理国际合作联合实验室 北京经济社会可持续发展研究基地 中国“双法”研究会能源经济与管理研究分会 中国能源研究会能源经济专业委员会 《煤炭经济研究》编辑部 中国煤炭学会碳减排工程管理专业委员会 特别声明 本报告是由北京理工大学能源与环境政策研究中心研究团队完成的系列研究报告之一。如果需要转载，须事先征得中心同意并注明“转载自北京理工大学能源与环境政策研究中心系列研究报告”字样。 2024年国际原油价格分析与趋势预测 执 笔 人：赵鲁涛、顾启宇、曲 直、邱瑞祥、丘俊元 作者单位：北京理工大学能源与环境政策研究中心 联 系 人：赵鲁涛 研究资助：国家自然科学基金项目（71871020, 72271028） 北京理工大学能源与环境政策研究中心 北京市海淀区中关村南大街5号 邮编：100081 电话：010-68918651 传真：010-68918651 E-mail: ltzhao@163.com 网址：http://ceep.bit.edu.cn Center for Energy and Environmental Policy Research Beijing Institute of Technology 5 Zhongguancun South Street, Haidian District, Beijing 100081, China Tel: 86-10-68918651 Fax: 86-10-68918651 E-mail: ltzhao@163.com Website: http://ceep.bit.edu.cn 1 2024年国际原油价格分析与趋势预测 一、2023年国际原油价格走势回顾 （一）原油价格整体态势及演变历程 2023年，俄乌局势陷入胶着、巴以战争骤然升级、局部冲突多点频发，大国对抗和博弈对全球能源格局产生深远影响，供需多重因素交织叠加，推动国际油价全年跌宕起伏。第一季度在经历一段较为稳定的波动后，快速下跌至阶段性低点而后反弹；第二季度自阶段性高点下滑至底部小幅震荡；第三季度持续上涨至年内最高点；第四季度震荡下行至年初水平。Brent原油（Brent Crude Oil）期货年均价为82.17美元/桶，WTI原油（West Texas Intermediate Crude Oil）期货年均价为77.56美元/桶，均同比下跌17%左右。 图1 2023年国际油价走势图（数据来源：Wind） 具体分析如下： 2 上半年，国际原油价格基本呈现“高位稳定波动-快速涨跌-低位稳定波动”态势。1-2月，亚太地区经济复苏拉动原油需求增长、OPEC+维持减产、欧美经济增长低于预期，利好利空因素相互博弈，基本面支撑Brent油价在77-89美元/桶区间内高位窄幅震荡。3月，美欧大幅快速加息推高全球金融体系风险，硅谷银行破产等加剧市场担忧，国际油价应声下跌近15%。4月初，沙特、伊拉克等OPEC+多个成员国宣布在减产200万桶/日基础上，将从5月开始进一步削减原油供应量，总减产幅度超过100万桶/日，原油供应收紧，叠加银行业危机缓解、欧美原油需求回升等因素，Brent油价快速冲高至87.3美元/桶，随后由于缺乏基本面支撑一路下滑至71.8美元/桶，并在5-6月保持低位窄幅波动。 下半年，沙特自愿再减产原油100万桶/日，日均产量减至900万桶/日，并将此项措施延长到了12月底。俄罗斯宣布将50万桶/日减产计划延长至12月，并自8月起暂停石油出口50万桶/日。重大飓风“伊达利亚”对美国墨西哥湾原油生产及出口造成影响，三季度末美国库欣原油库存降至2200万桶，接近最低运营水平，市场净多头寸急速增加，油价一路高涨，并于9月27日创下年内最高点，Brent原油期货价格达到96.55美元/桶，WTI原油期货价格达到93.68美元/桶。而后，巴以冲突爆发、红海危机等推动油价短期小幅上涨，但未能改变供需基本面带来的压力，国际原油价格震荡下跌。 （二）Brent与WTI原油价差变化趋势 2023年Brent与WTI原油期货年度平均价差为4.60美元/桶。相 3 较2022年，价差全年波动较为平稳，在全球经济增长分化、美国原油产量增加等因素影响下，呈现“扩大-收窄-扩大”态势，如图2所示。 图2 Brent与WTI油价价差走势图（数据来源：Wind） 二、2024年国际原油市场形势分析 （一）原油市场基本面分析 1、全球经济温和复苏、能源低碳转型步伐加快，对原油需求形成下行压力 全球经济增速持续放缓且不平衡。2023年，世界各主要发达经济体维持紧缩货币政策，加息不断，金融系统风险加大，经济增长动能不足，全球制造业PMI指数从2月的49.9%降至10月的48.8%，经济增速放缓。欧元区和英国经济增速下降幅度较大，分别从2022年的3.3%、4.1%下降至0.7%、0.5%；美国保持2.1%的增长，经济增速与2022年持平。新兴经济体普遍好于欧美等发达经济体，中国经济回升向好，扎实推进高质量发展，GDP增速达5%，在全球经济发展 4 中引擎作用显著；印度经济增速6.3%，发展前景较为乐观。主要国家GDP增长率见图3。 图3 主要经济体GDP年增长率（数据来源：IMF，世界银行） 能源转型步伐加快进一步降低化石能源份额。全球能源转型面临挑战，但绿色低碳趋势不可逆转。世界各国陆续出台支持清洁能源发展的政策，加大清洁能源投资力度，在能源转型中培育清洁能源的竞争优势和领先地位。2023年12月《联合国气候变化框架公约》第二十八次缔约方大会（COP28）上，近200个缔约方形成共识，将“以公正、有序、公平的方式减少能源系统对化石燃料的依赖”。控制化石能源消费、大力发展可再生能源已经成为各国共识，化石能源消费占比持续下降，如图4所示。 5 图4 2012-2022年世界能源消费占比图（数据来源：2023年世界能源统计年鉴） 2024年，全球经济将面临利率高位运行、消费支出不足、贸易前景悲观等挑战，增长动能不强，经济增速将进一步放缓，难以对原油需求形成有力支撑；能源结构调整，化石能源消费占比持续下降还将增大油价下行压力。 2、OPEC+减产效应有限，非OPEC+产量不断增长，供应宽松将抑制原油价格上涨 OPEC+减产效应预期不乐观。叠加延续和新增减产计划，截至2023年11月，OPEC+减产总规模为266万桶/日，成员国产量为3622万桶/日，低于产量配额，在一定程度上支撑了年度油价。但在政策实施过程中也凸显出内部分歧、自愿减产缺乏约束力等问题。从第36届OPEC+部长级会议声明来看，2024年第一季度 OPEC+减产总规模为335万桶/日，实际减产量比之前仅多约50万桶/日，自愿减产的形式也将弱化执行效率。此外，为维持市场稳定和增强市场主导地位， 6 沙特等国家可能在2024年第二季度开启增产模式。 非OPEC+国家产量持续增加。2023年非OPEC+原油产量达到3820万桶/日，增长190万桶/日，占全球原油供应比例接近50%，如图5所示。其中，美国原油产量迅猛增长，最高达到1330万桶/日，为有史以来的最高水平。美国等非OPEC+国家因已钻未完工井和活跃钻机数量处于低位且呈下滑态势，长期增产能力不强。预计2024年，美国原油产量将延续增长趋势，但增速放缓。 图5 2013-2023年全球原油产量图（数据来源：IEA） 2024年，预计OPEC+减产政策调控空间有限，对油价的支撑作用趋弱，非OPEC+产量将持续增长，部分产油国地缘风险有所缓解，全球原油供应整体处于较宽松状态，将抑制油价上涨。 3、原油库存释放转为回补，调节能力有所增强 美国原油库存规模下降。2023年，美国政府释放战略石油储备抑制油价上涨、降低通胀，战略石油储备量一度减少到3.47亿桶，为近40年的低位，全年原油总库存消费比远低于历史平均水平，如图6所 7 示。商业库存总体也低于近五年平均水平，如图7所示。预计2024年，美国将回补战略石油储备，增加原油库存以加强能源安全，缓解市场对供应不确定性的担忧，原油库存上升将利于原油价格稳定。 图6 2023年美国原油库存消费比（数据来源：EIA） 图7 2023年美国商业原油库存（数据来源：EIA） （二）原油市场非基本面分析 1、美元指数或将走弱，缓解原油价格下行压力 2023年，美国累计加息100个基点，推动美元保持强劲态势，美元指数全年基本维持在100点以上，如图8所示。随着紧缩财政政策在控制通胀方面取得了实质性进展，美联储加息政策即将转向。美国 8 经济放缓迹象明显，预计2024年，美元指数震荡下行，利好原油价格。 图8 美元指数与油价对比图（数据来源：EIA，Wind） 2、期货净多头比低于历史均值，市场看空氛围浓厚显著 2023年，原油期货市场非商业净多头比波动明显，体现了市场投资者情绪的剧烈波动，且全年净多头比基本低于近五年历史均值，市场整体呈现悲观态势，如图9所示。2024年，在全球经济增速放缓、原油供应存在过剩等预期下，投资者仍将保持悲观情绪，看空市场将抑制原油价格上涨。 图9 CFTC原油期货非商业净多头比（数据来源：Wind） 9 3、黄金价格增速降低，对原油价格拉动有限 2023年，全球经济压力增大、多国央行购入黄金、市场避险情绪明显等多重因素推动黄金价格持续走高，全年涨幅接近15%，12月底达到2078.40美元/盎司的峰值，如图10所示。2024年，美联储货币政策转向将为黄金价格上涨提供支撑，国际金价预计还将继续冲高，但增幅不及2023年，对原油价格增长贡献较少。 图10 国际黄金及原油价格走势图（数据来源：世界黄金协会、Wind） 4、中东冲突存在扩大风险，地缘政治加剧原油价格不确定性 2023年，俄乌局势陷入胶着，巴以爆发新一轮大规模冲突并造成红海危机等连锁反应，中东地区局势紧张，短期内推动油价上涨，如图11所示。此外，俄乌局势改变全球原油贸易格局，俄罗斯主要出口转向亚太地区，对基本面产生的潜在影响已逐渐消退。2024年，巴以冲突外溢效应或将扩大，原油国际运输主要航道易受影响，地缘冲突也将增加中东地区原油供应的不确定性，油价存在短期上涨可能。 10 图11 2023年原油市场大事记图（数据来源：EIA，Wind） 三、2024年国际油价走势综合判断 2024年，全球经济增速放缓，主要经济体分化加剧，美国经济增速放缓，中国将继续成为拉动世界经济增长的重要引擎，能源低碳转型提速，化石能源消费占比持续下降，原油需求承压；OPEC+减产政策对油价影响逐步减弱，非OPEC+原油产量保持增长，供应过剩预期增强。总体来看，供需基本面难以对原油价格上涨形成有力支撑。 2024年，美元指数走弱可能性大，黄金价格增长空间有限，原油投资者信心不足，地缘冲突、极端天气等事件频发，多重因素叠加或将在短期内放大原油价格震荡区间，市场风险增加。 运用北京理工大学能源与环境政策研究中心的原油价格预测与风险管理平台（inems1.bit.edu.cn）对国际油价开展模拟分析，结合预测模型客观计算和专家的主观判断，结果表明：2024年国际原油价格中枢将进一步下移，预计Brent、WTI原