一、行情回顾与操作建议
沪铜震荡下跌，最低跌破趋势线，午后风险偏好回升，铜价跌幅收窄。收盘后中国央行宣布下调货币政策工具利率0.25个百分点，并表示今年还有降息降准空间。日内铜现货跌1340至102575，现货升水涨至200，最后交易日月差扩大升水走强。社库较周一涨2.75至32.09万吨，主因交割周期下国产铜集中到货。现货进口亏损缩窄至1465，后续进口铜到货将处于低位，国产铜交割结束后到货也将下降，预计供应收缩。需求在铜价回调有望回暖，预计下周有望迎来去库。当前现货C-L价格基本持平，COMEX市场高库存有望冲击LME市场，LME0-3back结构下滑，短期现货压力加大，但中国货币政策宽松对冲，预计铜价将震荡消化库存压力。
二、行业要闻
- 江西铜业子公司与FirstQuantumMineralsLimited子公司签署《投资选择权协议》，开展勘探项目合作，不构成关联交易，无需提交董事会或股东会审议。
- 波兰最大回收企业Elemental Group计划投资8亿美元打造铜冶炼与精炼工厂及动力电池金属精炼厂，获欧盟及波兰政府专项资助，契合欧盟打造本土关键矿产产业体系的战略目标，合作方大概率来自亚洲地区。
- 美国总统特朗普决定暂时不对关键矿产进口加征新关税，将寻求与外国通过谈判达成协议，确保美国关键矿产供应，并构想建立“价格底线”机制，而非仅依赖传统关税。若协议未达成，可能采取进口限制措施。
研究结论：
当前铜价震荡消化库存压力，短期现货压力加大，但中国货币政策宽松对冲。预计供应收缩，需求有望回暖，下周有望迎来去库。COMEX市场高库存可能冲击LME市场。长期看，美国关键矿产政策及欧洲本土供应链布局对铜价有重要影响。
