苹果：销售压力仍存，价格震荡向下

2025年苹果去库较快，库存偏低SDICFUTURES 2025年苹果去库较快，库存偏低SDICFUTURES·销售初期，甘肃苹果价格同比下降较多，而苹果质量较好，甘肃货源的性价比较高，出货较 2025年苹果去库较快，库存偏低SDIC FUTURES二季度，客商转向陕西和山东继续采购，陕北地区果农货出库速度加快。山东产区出货速度相对偏慢， 山东冷库苹果好货报价与西北地区相当，但是质量偏差，因此客商更愿意采购西北货源，导致山东地区去库速度偏慢，山东冷库苹果出库主要为中小果、低价统货、三级果及奶油富士。受出口需求带动，山东产区出库速度有所提升。虽然2025年山东产区出库速度慢于甘肃和陕西，但是去库速度依然快于去年同期，显示出苹果出库情况较好。 国投期货 25/26季度苹果期初库存大幅下降SDIC FUTURES·25/26李度苹果期初库存同比大幅下降，卓创的数据显示，25/26李度全国冷库苹果期初库存只有735.77万吨 ·从套袋情况来看，今年苹果套袋量略低于去年同期。陕西方面，2025年陕西地区套袋情况存在差异。陕北地区如白水、洛川、宜川等地区坐果不佳，虽然果农留果和套袋意愿增加，但是实际产量依然偏低。甘肃方面甘肃产区整体套袋量与正常年份相比差异不大。2024年甘肃大幅增产，套袋量和入库量增加，2025年甘肃产文的产量下降至正常年份水平。部分儿道果园小幅受损，产量有所减少。但是，新开产及去年开产果园弥补部分产量损失。 山东方面，减产幅度较大。山东产区套袋情况不埋想，开且山东产区果农老龄化问题较为严重，弃种果园数量比较多，威海等产区有伐树等问题，减产幅度较大。栖霞西部乡镇、蓬莱产区减产比较明显，其他地区也有不同程度的减产。另外，今年苹果果个较小，重量有所下降，放大了减产的影响，导致入库量出现大幅下降。 25/26季度冷库苹果主要特点：25/26季度苹果苹果存在以下三个王要特点： 25/26季度冷库苹果主要特点 冷库苹果质量差、成本高，可能影响去库进度SDIC FUTURES 24年行情回顾 24年行情回顾影响2024年行情因素较多，质量问题占比较重 接受程度有限。造成了前期无法有效去库，对后期出库形成压力。第三，货源性价比问题。冷库中等质量货源在春节之后价格逐渐开始下滑，但是价格下滑幅度有限客商采购原料价格虽然有所下滑，但是出成率偏低的情况下，包装货源成本仍旧处于高位。终端市场呈现的苹果价格持续处于偏高位置，影响下游销售。第四，市场购买力问题。下游消费者购买力略有下降也是影响今年苹果价格走势的重要原因。 24年市场交易逻辑从期货交易逻辑上看，2024年上半年市场的主要矛盾是好货与差货行情分化，差货价格虚高。好货的需求直较好，因此我们门认为2024年盘面大跌的主要驱动因素不是需求 的博奔需要时间，行情的关键是中低质量货源的降价幅度与走货力度。，从需求的季节性来看，旺季需求不及预期，清明、五一的走货情况较差，价格在旺季反而下跌。，另一方面，全国冷库苹果总量同比降低，库存压力主要是结构上的压力，即从地区上看集中在陕西、山东；从货源上看集中在中低质量货源。因此，中低质量货源去库速度加快，由于好货较少，需求的反弹力度较 强。，综合来看，我们认为现货市场偏利空的结构是市场下跌的主要原因。全国冷库苹果周度去库量万吨价格下跌30市场结构驱动力库存结构：好货少，差货多差货价格虚高需求数据来源：卓创红期 2026年行情展望及市场交易主线SDICFUTURES·从今年的情况来看，市场结构与2024年是相似的，表现 在较强支撑。不过，这反过来也加强了市场的看涨情绪。·从期货的角度来看，低库存的预期已经落地，利多存在出尽的嫌疑。市场进入销售李，需求与去库情沉是市场而这又回到了市场结构上，好货的需求不会差，但是低贡量货源的需求也不会很好，因此对于贸易商来说，要 苹果价格周期 苹果价格周期 苹果价格周期从过去几年的经验来看，苹果的贸易利润一般以三年为一人 几乎没有出现苹果价格或者利润连续两年上涨的情况，苹果见底。2025年苹果价格走势较强，行业的利润情况也大幅上从周期的角度来看，2025年的上涨过后，苹果价格很可能会 关注4月份花期天气，我们可以用欧洲气象中心的集合预报数据产品对长期气象指标做出预测，该数据产品覆盖范围为全球，预 值，用模型遍历未来可能发生的气象变化，获得未来气象数据的集合预报，目前用的这个数据产品集合了51个模拟值。从模型的预测来看，预计4月份陕西、甘肃的最低气温略高于往年均值，关注后续天气情况。欧洲气象中心集合预报系统一月度最低气温距平 (中国陕西)欧洲气象中心集合预报系统一月度最低气温距平 (中国甘肃)预报时间：2026年1月-6月预报时间：2026年1月-6月 从交易逻辑，2605合约可能会存在一定压力。从交易逻辑来看，低库存的预期已经落地，利多存在出尽的嫌疑。未来主要的交易点是需求和去库情况，相对不乐观。 ，主要原因还是冷库果质量和市场预期的问题，目前贸易商和果农看涨预期较强，短期内不会大量顺价走货，而旺季预期存在不确定性。需求端很难出现进一步的利好，容易出利空。，另一方面，到了5月份，质量好的货源前期都出光了，而今年低质量货占比又多，冷库剩余的果子应该是以低质量货源为主。从这人角度来看，2605合约的价格存在高估的可能。贸易商利润价格下跌市场结构驱动力库存结构：好货少，差货多差货价格虚高需求2月3月5月6月7月11月 公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作 不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，损失负任何责任。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用