第一部分数据分析
- 研究员：刘倩楠
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第二部分行情研判
【重要资讯】
- 2025年我国关税配额外原糖实际到港总量为221.61万吨，同比增加128.23万吨，近五年第二高，仅低于2021年。2023-2024年低位后2025年配额外进口窗口开启，到港量大。
- 主产区白糖现货报价基本持稳，成交一般：广西（5320-5400元/吨）、云南（5180-5250元/吨）、广东（暂无）、新疆（5150-5250元/吨）、内蒙（5850-5950元/吨）。
- 欧盟糖价跌至四年最低，甜菜种植面积或减少7%-8%，或致2026/27年度全球糖市平衡。
【逻辑分析】
- 国际：巴西甘蔗进入收榨期，供应压力缓解；印度增产超预期，但糖价已跌至低位且大宗商品偏强，美糖短期底部震荡。
- 国内：加工成本较高（广西>5400元/吨），进口巴西糖配额外成本5000-5200元/吨，成本端支撑；但国内压榨高峰期销售压力存在，全球增产预期下白糖上方压力较大，短期区间震荡。
【交易策略】
- 单边：国际糖价短期底部震荡，国内白糖区间震荡，可区间低多高平。
- 套利：观望。
- 期权：卖出看跌期权。
第三部分相关附图
（数据来源：银河期货，WIND）
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