朝闻国盛：出口量质齐升：2025回顾与2026展望

出口量质齐升：2025回顾与2026展望 今日概览 作者 重磅研报 分析师张浩执业证书编号：S0680525100001邮箱：zhanghao1@gszq.com 【宏观】量质齐升—2025年进出口回顾与2026年展望——20260114 【宏观】美国12月通胀平淡，美联储主席提名出现波折——20260114【策略研究】如何交易年报预告&科创快报？——20260114【食品饮料】第一太平（00142.HK）-南洋搏浪，行稳致远——20260114 研究视点 【计算机】鼎捷数智（300378.SZ）-入选WIM2025中国数据智能服务商TOP20，引领AI制造——20260114 【食品饮料】东鹏饮料（605499.SH）-25年圆满收官，26年继续突破——20260114 晨报回顾 1、《朝闻国盛：高频半月观—经济“开门红”迹象尚不明显》2026-01-142、《朝闻国盛：行业ETF配置模型2025年超额21.4%》2026-01-133、《 朝 闻 国 盛 ：2026年 新 能 源 车 年 度 策 略 》2026-01-12 重磅研报 【宏观】量质齐升—2025年进出口回顾与2026年展望 对外发布时间: 2026年01月14日 核心结论：尽管对美出口下降两成，2025年我国出口仍逆势增长5.5%，电子中间品、汽车船舶及专用装备、工业机器人等高技术产品出口快速增长；进口增速则回落至0%，贸易顺差首次突破万亿美元大关，对经济增长提供正向支撑。边际上看，在2024年12月“抢出口”高基数的情况下，2025年12月出口同比增速相比11月进一步回升，剔除基数影响后的两年复合同比增速达到8.6%，是4月对等关税宣布以来的最高水平。展望2026年，预计我国出口将维持强韧性、仍有望实现5%左右的偏高增速，主支撑有三：一是对外开放力度加码以及“一带一路”建设，将继续推动我国对新兴市场出口维持高增；二是对美出口可能趋于稳定；三是AI产业趋势和“新三样”等产品优势，有望拉动我国机电产品出口高增。 风险提示：地缘博弈超预期；特朗普政策超预期；测算方法存在偏差。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com薛舒宁分析师S0680525070009xueshuning@gszq.com 【宏观】美国12月通胀平淡，美联储主席提名出现波折 对外发布时间: 2026年01月14日 核心结论：美国12月CPI符合预期，核心CPI略低于预期，整体表现平淡。CPI公布后，美联储降息预期变化不大，目前市场依然预期1月和3月均不会降息、2026全年降息2次。近期美联储新主席提名出现波折，一方面是沃什和哈塞特的概率十分接近，另一方面是鲍威尔受到刑事指控引发2名共和党参议员不满、并表示将阻止特朗普提名。继续提示：新主席的最终提名时间、提名结果仍存在较大不确定性，在此期间可能引发市场对降息预期的反复博弈。 风险提示：美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突持续超预期。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com刘新宇分析师S0680521030002liuxinyu@gszq.com戴琨分析师S0680525120004daikun@gszq.com 【策略】如何交易年报预告&科创快报？ 对外发布时间: 2026年01月14日一、策略专题：如何交易年报预告&科创快报？二、本周市场表现与政策事件（本周指1月9日当周）2.1 A股复盘：沪指突破4100点，A股成交重回三万亿2.2全球权益：普遍上涨，亚洲股市领涨2.3大类资产：商品价格全面上涨，中美利差收窄2.4政策事件：2025年通胀数据公布；美国12月新增非农不及预期风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、历史规律可能失效。杨柳分析师S0680524010002yangliu3@gszq.com王昱涵分析师S0680523070005wangyuhan3665@gszq.com 【食品饮料】第一太平（00142.HK）-南洋搏浪，行稳致远 对外发布时间: 2026年01月14日 第一太平：领航亚太市场，聚焦民生产业。1）历史复盘：第一太平作为亚太顶尖投资管理公司，历经四十余载发展，整体可划分为多元探索期、聚焦民生期、产业整合期、战略深化期四个阶段。作为跨领域投资管理的领军企业，第一太平持续深耕亚太民生市场，四大业务包括消费性食品、电讯、基建及天然资源。2）管理情况：公司控股股东为三林集团，三林集团是著名的多元跨国企业集团。管理团队以林逢生先生、彭泽仁先生为核心，跨业经验深厚，团队协同高效。3）财务情况：2024年公司实现营收100.57亿美元、同比-4.31%，归母净利润6.00亿美元、同比+19.77%，盈利能力突出，业绩稳健。 投资建议：多元业务协同发展，增长韧性凸显。公司核心业务聚焦民生赛道，作为亚太投资管理公司龙头，在印尼、菲律宾两大市场与消费性食品、电讯、基建、自然资源四大板块形成强大竞争优势，并通过跨领域布局形成风险对冲机制。考虑汇率影响，我们预期2025-2027年归母净利润为6.49/7.08/7.67亿美元，同比分别+8.2%/+8.9%/+8.4%。考虑公司多元业务协同效应持续释放，核心业务稳健增长，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：盈利能力下滑，行业竞争加剧，新兴市场运营与政策风险，汇率波动，贸易保护与摩擦。 李梓语分析师S0680524120001liziyu1@gszq.com黄越分析师S0680525050002huangyue1@gszq.com 研究视点 【计算机】鼎捷数智（300378.SZ）-入选WIM2025中国数据智能服务商TOP20，引领AI制造 对外发布时间: 2026年01月14日 事件：2026/1/8，根据鼎捷官方微信公众号披露，鼎捷数智入选WIM2025中国数据智能服务商TOP20。 维 持“买 入”评 级 。 综 合 考 虑 公 司 经 营 特 点 以 及AI发 展 前 景 ， 我 们预计2025-2027年 营业 收入 分 别 为24.38/26.08/28.41亿元，归母净利润分别为1.80/2.04/2.63亿元，参考可比公司估值，维持“买入”评级。 风险提示：下游景气度与资本开支不及预期；AI技术与商业化推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动。 孙行臻分析师S0680526010001sunxingzhen1@gszq.com陈泽青分析师S0680523100001chenzeqing3655@gszq.com 【食品饮料】东鹏饮料（605499.SH）-25年圆满收官，26年继续突破 对外发布时间: 2026年01月14日 事件：公司发布2025年业绩预增公告，预计全年实现营收207.6至211.2亿元，同比+31.07%至+33.34%；预计全年实现归母净利润43.4至45.9亿元，同比+30.46%至+37.97%，预计全年实现扣非归母净利润41.2至43.5亿元，同比+26.29%至+33.34%。 Q4淡季平稳过渡，业绩稳健增长。2025Q4预计实现营收39.16至42.76亿元，同比+19.4%至+30.3%，中值为40.96亿元，同比+24.9%；2025Q4预计实现归母净利润5.79至8.29亿元，同比-6.5%至+33.9%，中值为7.04亿元，同比+13.7%；2025Q4预计实现扣非归母净利润5.80至8.10亿元，同比-3.2%至+35.2%，中值为6.95亿元，同比+16.0%。 投资建议：多品类势能强劲，积极开拓海外市场。功能饮料作为饮料板块增长最快的子赛道，随着消费人群、场景持续拓圈，行业空间广阔，东鹏有望凭借产品性价比、数字化方面优势持续强化龙头地位。在传统大单品东鹏特饮的基础上，积极布局东鹏补水啦、果之茶等第二产品曲线，势头强劲。此外，港股上市有助于公司积极拓展 海 外 市 场 ， 有 望 带 来 新 的 市 场 增 量 空 间 ， 基 于 此 ， 我 们 预 计 公 司2025-2027年 归 母 净 利 润 分 别 同 比+32.7%/+23.4%/+20.1%至44.2/54.5/65.5亿元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上涨；海外发展不及预期。 李梓语分析师S0680524120001liziyu1@gszq.com黄越分析师S0680525050002huangyue1@gszq.com 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com