铜
- 核心观点：期铜价显著走高，主要受美国潜在精炼铜关税预期和投资资金流入推动。市场对铜保持偏乐观态度，但未来表现取决于终端需求、美国补库和中国需求恢复情况。
- 关键数据：近一周沪铜现货升贴水波动较大，上期所库存下降，LME库存震荡，进口盈利变化明显。
- 研究结论：春节前铜价可能以较陡斜率累库，春节后去库速度可能较快。
铝
- 核心观点：铝价交易主导期现货价格变化，盘面波动放大。国内表需实际表现弱于此前判断，汽车终端销售较差，光伏装机量环比回升，抢出口利好短期需求。
- 关键数据：沪铝社会库存累积，基差回升明显，库存水平不高，强预期支撑当前高价。
- 研究结论：铝锭与铝材库存累积，表需下行，仍处于低位，强预期可支撑当前高价。
锌
- 核心观点：锌基本面现实较差，但年底供应端存阶段性减量，价格重心或较难深跌。短期宏观不确定性增强情况下单边建议观望，关注反套和正套机会。
- 关键数据：国产和进口TC加速下滑，国内冶炼厂锌矿库存内卷收货，下游逢高采购行为偏弱，锌现货尤其华东偏宽松。
- 研究结论：锌现货升水受到压制，沪粤价差驱动广东货源有华东流转趋势，LME低库存有回升，升水转贴水。
镍
- 核心观点：纯镍产量环比小幅回落，整体需求偏弱，金川升水偏强。国内累库放缓，LME本周交仓近3万吨，主要集中在亚洲库。
- 关键数据：印尼能矿部长未透露2026年镍产量配额，但表示会根据行业需求调整。
- 研究结论：短期现实基本面偏弱，政策与基本面博弈延续。
不锈钢
- 核心观点：钢厂排产高位维持，需求刚需为主，成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存高位小幅去库。
- 关键数据：印尼配额消息成近期价格主要驱动，短期跟随镍价为主。
- 研究结论：基本面整体维持偏弱，短期跟随镍价为主。
铅
- 核心观点：铅价跟随宏观高位震荡。原生利润驱动开工，再生月初环保检查已复产，回收商挺价意图初显，电池开工率高位，月度电池成品累库。
- 关键数据：9月底起铅锭市场转紧，供需错配严重，再生开工恢复缓解供需矛盾，但电池厂高开工致累库困难，下游逢低补库形成支撑。
- 研究结论：铅锭现货仍偏紧张，库存低位，精废价差随铅价上涨而回跌至-150，原生铅锭现货有挺价，五地社库增至1.96万吨，仓单风险小幅弱化。
锡
- 核心观点：锡价重心拾升，基本面与宏观情绪共振。国内锡锭产量持平，海外佤邦一季度或存在产量扰动，印尼锡锭出口将恢复至正常水平。
- 关键数据：国内库存大幅下滑，海外LME库存震荡。
- 研究结论：短期全球主要供应国均存在扰动风险，国内抢出口预期下库存较难出现规模累库，基本面现实端有较强支撑，中长期需求决定上方空间。
工业硅
- 核心观点：陕西与新疆有个别工厂增产，新疆伊犁及青海部分工厂则再度减产。大厂逐渐进入检修期，工业硅供需接近平衡。
- 关键数据：短期供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行。
- 研究结论：当前工业硅产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 核心观点：国内外资源端潜在扰动频发、铁锂加工费抬涨落地，与宏观情绪一同推动锂价上涨。原料端流通货源依旧偏紧，锂盐端上游锂盐厂销售策略逐渐改变。
- 关键数据：一线辉石电碳报价在-1500~-1000，二三线-1800~-1500。
- 研究结论：中游部分库存显性化，当前中游部分库存显性化，一线辉石电碳报价在-1500~-1000，二三线-1800~-1500。
