每日汇总 2026-01-14

【目录】 1. [研报] 大摩‑美国科技+美国科技 4Q25 CIO 调查 – 实质内容在哪里2. [研报] 全球经济展望月报 拨开迷雾3. [研报] 美银‑逻辑半导体+逻辑半导体 2026 年度展望 AI 推动先进制程供应收紧且利润率提高4. [研报] 大摩‑GREATER+GREATER 1728(1)5. [研报] 美银‑中国+中国 股票策略师日记 周报 (1月5 9日) 2026 强劲开局；AI IPO 热潮，政策转向成为焦点6. [研报] 高盛‑06+06 珂玛科技 (301611.SZ) 上调目标价至 171人民币；陶瓷加热器和静电卡盘随新产能和先进工艺节点需求放量...7. [研报] 高盛‑1+1 沃尔玛 (沃尔玛) ICR 会议及管理层会谈 — 核心要点8. [研报] 高盛‑1+1 波音 (BA) 12月飞机订单与交付报告9. [研报] 高盛‑1+1 美洲科技 互联网 美国电子商务 2025年第四季度前瞻 分析行业争议与预测10. [研报] 高盛‑06+06 中国消费 现状检查 背景依然平淡；体验、产品周期、海外市场驱动需求11. [研报] 高盛‑05+05 05 中国工业科技 动力时刻：特定中国电力解决方案供应商的独特机遇；买入 应流股份 思源电气 ...12. [研报] 高盛‑03+03 贵州茅台 (贵州茅台.SS) 宣布更具市场导向的经营计划，通过建议零售价和出厂价调整支持渠道...13. [研报] 高盛‑01+01 中国汽车 欧盟价格指引利好利润；中国纯电动汽车定价处于细分市场中位14. [研报] 高盛‑1+1 美国 核心 CPI 低于预期；预计 12月核心 PCE 为 0.37%；新屋销售高于预期；提振第四季度 GDP ...15. [研报] 高盛‑1+1 亚太地区银行 2026年展望 银行增长引擎到 2026年依然稳健，尽管部分银行仍面临挑战16. [研报] 大摩‑消化过剩，助力+消化过剩，助力 AI17. [研报] 汇率走强能持续么18. [研报] 大摩‑4Q25+4Q25 CIO 调查核心观点 – 长期趋势推动份额增长19. [研报] 大摩‑4Q25+4Q25 CIO 调查：2026年服务预算增长预期轻微下降20. [研报] 大摩‑4Q25+4Q25 CIO 调查 – 实质内容在哪里？21. [研报] 高盛‑1+1 中信证券 (6030.HK) 初步分析 成本节约成效显著，净利润超预期，买入中信证券A股22. [研报] 高盛‑1+1 日本机械 相比实体AI更看好AI资本支出；对工厂自动化(FA)保持精选策略23. [研报] 高盛‑03+03 中国白酒追踪 茅台加速价格渠道及直营(DTC)改革；期待白酒行业更多的价格调整...24. [研报] 高盛‑1+1 再鼎医药 (ZLAB) 重申双引擎战略并重新设定中期目标；关注zoci三期临床执行及全球管线...25. [研报] 高盛‑1+1 农夫山泉 (9633.HK) 预计2025年下半年包装水和茶饮料增长更强劲；有效的渠道策略结合产品实力... 26. [研报] 高盛‑1+1 中国 第四季度GDP及12月经济活动数据预览 预计工业生产走强、投资疲软、零售走弱...27. [研报] 高盛‑1+1 智飞生物 (300122.SZ) 初步净利润因存货和应收账款减值大幅低于预期；目标价下调至23元人民币28. [研报] 高盛‑02+02 石油评论 市场对伊朗和委内瑞拉冲击的定价 [已更正]29. [研报] 高盛‑1+1 中国 12月贸易增长加速30. [研报] 30，31. [图片] 1.13 知识星球内容汇总：2026年全球科技与宏观市场展望32. [图片] 1,000+互连技术与半导体前沿：IEDM 2025 综述33. [图片] 1.14(2)+2026年全球行业展望：数据中心电气分化、家电海外扩张与铜矿选股逻辑34. [图片] wechat+晶圆代工行业动态：台积电上调资本支出，先进制程与国产化需求强劲35. [图片] wechat+台积电先进制程需求预测与EUV技术演进分析36. [图片] wechat+大中华区晶圆代工行业趋势与台积电领先地位分析37. [图片] wechat+台积电CoWoS产能扩张及2026年营收结构预测分析38. [图片] wechat+台积电目标价上调至1,988新台币：强劲营收与2纳米产能驱动增长39. [图片] X+三星缩减8英寸代工产能，战略重心转向12英寸先进制程40. [图片] 260114+TMTB 早间综述：Claude Code 引爆 AGI 预期，地缘政治扰动半导体与网安板块41. [图片] GS+全球市场观察：地缘政治风险升温与TMT行业动态分析42. [图片] 微软在+微软加大对 Anthropic 投入：年支出或达 5 亿美元，加速 AI 供应商多元化43. [图片] 13， 【正文】 长按识别二维码关注公众号 404K长按识别二维码关注公众号 404K 1. [研报] 大摩‑美国科技+美国科技 4Q25 CIO 调查 – 实质内容在哪里 最新4Q25 CIO调研显示，尽管生成式AI（GenAI）连续9个季度位列企业支出首位，但2026年IT预算增长预期并未如期爆发，反而从3.5%小幅放缓至3.4%。核心变量在于企业正利用AI推行“以少办多”策略，导致招聘需求下滑及预算结构性重组。市场呈现明显的“K型”分化：软件支出逆势加速，而硬件与通信预算受到挤压。投资者需关注微软、亚马逊等云巨头及数据安全整合者的变现进度，关键指标为2026年前81%的企业首个AI项目的落地成效。 ・ 1. **摘要** 最新4Q25 CIO调研显示，尽管生成式AI（GenAI）连续9个季度位列企业支出首位，但2026年IT预算增长预期并未如期爆发，反而从3.5%小幅放缓至3.4%。核心变量在于企业正利用AI推行“以少办多”策略，导致招聘需求下滑及预算结构性重组。市场呈现明显的“K型”分化：软件支出逆势加速，而硬件与・ 2. **核心观点：AI热潮未转化为预算总量扩张，情绪趋于审慎** 调研显示，GenAI的兴奋感尚未直接转化为IT预算总额的加速增长。2026年IT预算增长预期为3.4%，较此前调研的3.8%有所下滑。反映CIO情绪的“1年期预算上调/下调比例”从0.8倍降至0.5倍，仅17%的CIO计划明年增加预算，而36%的CIO预计会减少。 2. [研报] 全球经济展望月报 拨开迷雾 摘要： 2026年全球经济预计保持稳健，美国凭借强劲增长动能继续领跑。受失业率降至4.4%影响，美联储短期降息概率降低，且面临独立性受挑战带来的通胀粘性风险。欧洲与英国经济增长放缓，利率趋于稳定。亚洲除日本外，受益于人工智能革命，增长前景向好。中国上半年受内需挑战影响，GDP增速预计放缓至4.1%，但随着春季后政策刺激力度加大，下半年有望回升至4.5%。投资者需重点关注美联储领导层更迭、日本大选及中国政策刺激的落地节奏。 ・ 1. 摘要： 2026年全球经济预计保持稳健，美国凭借强劲增长动能继续领跑。受失业率降至4.4%影响，美联储短期降息概率降低，且面临独立性受挑战带来的通胀粘性风险。欧洲与英国经济增长放缓，利率趋于稳定。亚洲除日本外，受益于人工智能革命，增长前景向好。中国上半年受内需挑战影响，GDP增速预计放缓至・ 2. 1. 美国增长动能强劲，美联储政策转向“观察期” 美国12月失业率降至4.4%，基本消除了短期降息的必要性。预计美联储在2026年初将维持利率不变，直至6月新任主席上任后可能重启降息，全年预计降息2次。当前核心矛盾在于美联储独立性受到的潜在干扰，这可能导致通胀预期更具粘性。 3. [研报] 美银‑逻辑半导体+逻辑半导体 2026 年度展望 AI 推动先进制程供应收紧且利润率提高 预计2026年亚洲逻辑半导体行业将由晶圆代工（同比+24%）领衔增长，封测与IC设计分别增长12%和13%。核心驱动力来自云端AI GPU（产量同比+39%）和ASIC（同比+61%）的强劲需求。关键变量在于先进制程供应持续紧缺，台积电先进制程价格有望上调5‑10%。行业催化剂包括OSAT（外包封测）向先进封装转型及中国芯片设计国产化加速。需重点跟踪先进制程产能利用率、资本开支变动及存储器供应约束。 ・ 1. **摘要** 预计2026年亚洲逻辑半导体行业将由晶圆代工（同比+24%）领衔增长，封测与IC设计分别 增长12%和13%。核心驱动力来自云端AI GPU（产量同比+39%）和ASIC（同比+61%）的强劲需求。关键变量在于先进制程供应持续紧缺，台积电先进制程价格有望上调5‑10%。行业催化剂包括OSAT（外包封测）向先进・ 2. **核心观点与结论** * **先进制程代工供需持续紧缺：** 2025‑2028年，用于高性能计算（HPC）和AI的晶圆代工产值年复合增长率将达24%。由于台积电在5纳米及更先进制程拥有绝对份额，预计2026年其产能利用率将保持在90%以上，并带动先进制程价格上涨5‑10%。 * **封测行业发生结构性变革：** 2026‑ 4. [研报] 大摩‑GREATER+GREATER 1728(1) 摘要： 基于2nm及AI半导体需求的超预期增长，台积电2027年资本支出预计将提升至540亿美元，较2026年的490亿美元显著增长。核心驱动力在于先进制程产能的加速扩张及CoWoS中介层（Interposer）生产模式的战略调整。台积电拟将部分成熟制程产能转产中介层，并计划将相关订单外包给世界先进，这一边际变化将重塑代工行业利益分配。投资者需重点跟踪EUV设备交付进度、8英寸晶圆价格走势及大基金三期对本土产能的推动效果。 ・ 1. 摘要： 基于2nm及AI半导体需求的超预期增长，台积电2027年资本支出预计将提升至540亿美元，较2026年的490亿美元显著增长。核心驱动力在于先进制程产能的加速扩张及CoWoS中介层（Interposer）生产模式的战略调整。台积电拟将部分成熟制程产能转产中介层，并计划将相关订单外包给世界先进，这一边际变・ 2. 核心观点与结论 ‑ 台积电资本支出再创新高：2027年资本支出上调至540亿美元，反映了2nm及AI芯片的旺盛需求。预计2027年EUV光刻机订单将比2026年增长40%‑50%。 ‑ 中介层生产策略边际变化：台积电计划将Fab 12和Fab 14的部分产能转产中介层。由于产能转换，台积电可能在2027年将CoWoS中介层订单分 5. [研报] 美银‑中国+中国 股票策略师日记 周报 (1月5 9日) 2026 强劲开局；AIIPO 热潮，政策转向成为焦点 摘要：2026年首周中国市场表现分化，沪深300指数上涨2.8%，A股成交额突破3万亿。核心驱动力来自AI公司IPO热潮、英伟达芯片供应预期及房地产政策支持。宏观上，CPI与PPI数据改善显示内需回暖。政策端，光伏与电池出口退税政策调整、行业“反内卷”倡议变动及货币政策持续宽松信号是关键变量。后续需关注12月金融数据及贸易数据发布。 ・ 1. 摘要：2026年首周中国市场表现分化，沪深300指数上涨2.8%，A股成交额突破3万亿。核心驱动力来自AI公司IPO热潮、英伟达芯片供应预期及房地产政策支持。宏观上，CPI与PPI数据改善显示内需回暖。政策端，光伏与电池出口退税政策调整、行业“反内卷”倡议变动及货币政策持续宽松信号是关键变量。后续需・ 2. 核心观点与结论 1. A股市场开局强劲，成交额放量：2026年首周沪深300指数上涨2.8%，A股日成交额在周五触及3万亿，创下2025年9月以来新高。尽管互联网与可选消费板块动能有所放缓，但整体市场情绪显著回升。 2. AI产业化进入爆发期，IPO与芯片供应双重驱动：以MiniMax为代表的“AI老虎”公司IPO引 长按识别二维码关注公众号 404K长按识别二维码关注公众号 404K6. [研报] 高盛‑06+06