中国进出口系列七：12月贸易延续反弹，艺术品进口再次增加

核心观点

• 总量：贸易延续阶段性反弹。12月中国进出口数据改善，出口同比增长6.6%，进口同比增长5.7%。全球出口热力值和进口热力值均环比回升，显示贸易回暖，但需关注美联储政策调整和地缘政治风险对贸易的阶段性压力。
• 基调乐观：中美关系缓和和市场风险偏好改善，长期来看，美国“大美丽法案”将支持宏观资产扩张方向。但扩张节奏不确定，需警惕中日贸易冲突和美国海外行动带来的风险。
• 中美经济环比改善：12月美国非农就业积极，中国制造业PMI和新出口订单反弹，显示经济回暖。

关键数据

• 12月进出口数据：出口同比增长6.6%，进口同比增长5.7%。
• 全球贸易热力值：出口热力值+0.68，进口热力值+0.09。
• 制造业PMI：中国制造业PMI环比回升至50.1。
• 主要贸易伙伴：ASEAN、欧盟、美国为中国前三大贸易伙伴。

研究结论

• 进口行业：运输设备、废弃资源、非金属矿进口需求上升，煤炭、化工品进口需求放缓。
• 出口行业：有色金属、装备制造业出口需求上升，油气、娱乐用品出口回落。
• 商品比较：中国进口艺术品增加，出口贵金属增加；武器进口回落，贵金属出口扩张。
• 关键商品：铝矿进口需求高，稀土、汽车进口增速低位；水泥、肥料、电动汽车出口增速快，机床出口放缓。
• 净出口：电动汽车、粮食、汽车净出口强劲，铝、橡胶净出口回落。
• 地区比较：中国与ASEAN贸易占比上升，与美国贸易占比下降；进口来源地俄罗斯、印尼占比上升，欧盟、美国占比下降；出口目的地ASEAN、印度占比上升，美国、中国香港占比下降。