沪铜日报：宏观支撑铜价上行

【行情分析】
沪铜高开高走，日内上涨。美国12月通胀数据低于预期，市场预期美联储4月降息，宏观面支撑铜价上行。供给端，冶炼厂因长协订单利润低，维持弱稳，硫酸及金等副产品成为主要盈利点。精废价差走弱但依然偏高，废铜替代优势显著，但下游需求疲软，废铜成交受阻。1月份精炼铜产量预计下降，5家冶炼厂有停车计划，1家投产计划推迟。矿业巨头力拓与嘉能可重启合并谈判，若交易落地，其全球铜资源供应份额或达15%，持续扰动铜矿端供应。需求端，终端需求保持韧性，但铜材端高价抑制及年底放假预期导致原料跟进缓慢，铜库存大幅累库，关注下游疲软对上游的负反馈调节。市场担忧美国推进精炼铜关税及铜库存囤积，支撑铜价走强。

【期现行情】
期货方面：沪铜高开高走，日内上涨。
现货方面：华东现货升贴水150元/吨，华南现货升贴水30元/吨。LME官方价13310美元/吨，现货升贴水+75美元/吨。

【供给端】
截至1月12日：

• 现货粗炼费（TC）-45.1美元/干吨
• 现货精炼费（RC）-4.6美分/磅

【基本面跟踪】
库存方面：

• SHFE铜库存14.93万吨，较上期增加27212吨
• 上海保税区铜库存11.1万吨，较上期增加0.92万吨
• LME铜库存14.16万吨，较上期+75吨
• COMEX铜库存52.95万短吨，较上期增加9056短吨

【研究结论】
宏观面（通胀数据低于预期，降息预期增加）和矿端（力拓与嘉能可合并谈判）支撑铜价，但需求端疲软导致库存累库。供给端冶炼厂维持弱稳，精废价差偏高但废铜成交受阻。短期铜价上行，需关注下游负反馈调节及美国关税政策影响。