丙烯期货周报：产业正处于扩张周期

国元期货研究咨询部 2026年1月5日 产业正处于扩张周期 【主要观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 综合来看，当前供应端的强劲扩张与需求端的疲弱增长之间形成了持续扩大的“剪刀差”。这一根本性失衡直接导致丙烯行业库存不断累积，并对市场价格形成了显著的下行压力，因此行业正在供应过剩中艰难寻求新的平衡。 张霄电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 【目录】 一、行情回顾...............................................................................................................................................................1二、基本面分析...........................................................................................................................................................12.1供应端持续增加......................................................................................................................................12.2需求增速不及预期厂家库存处于高位..............................................................................................2三、后市展望...............................................................................................................................................................3 一、行情回顾 自2025年12月23日丙烯2603合约创下上市新低后，市场虽呈现技术性触底反弹，但其上行空间仍受基本面制约。考虑到春节假期之前供应端压力持续存在，而下游需求表现相对有限，丙烯供大于求的宽松格局难以根本扭转，因此，在缺乏强劲驱动的情况下，预计后期丙烯价格大概率将延续低位震荡走势。 二、基本面分析 2.1供应端压力持续增加 作为全球最大的丙烯生产国，我国的产能扩张趋势深刻影响着市场格局。2020年至2025年，国内丙烯产能以11%的年均复合增长率高速增长，至2025年末总产能已接近7800万吨，奠定了供应充裕的市场基础。展望2026年，产能扩张步伐依然强劲。根据已公布的计划，全年预计新增15套装置，涉及约773万吨/年的新产能。值得注意的是，产能投放时间呈现显著的“前低后高”分布：上半年预计新增236万吨，而下半年则集中释放约537万吨。这种集中投放模式可能对下半年的市场供需平衡形成短期压力。总体而言，我国丙烯产业正处在一个规模持续扩大、增速维持高位的扩张周期。 2025年，我国丙烯市场在高开工率与高产量的主导下，供应持续充裕，对价格形成显著压制。从全年数据看，2025年丙烯装置开工率始终高于2023年及2024年的同期水平，推动周度产量维持在历史高位。2025年累计产量6078.86万吨，同比大幅增长14.61%，尤其是年末最后一周，产量攀升至124.33万吨，处于近3年来的相对高位，这持续构成了市场价格的上行阻力。进入2026年1月，市场并未出现一致性的收缩，而是呈现出装置检修及重启并存的复杂局面：金能化学1套PDH装置存在停车预期，而辽宁金发PDH计划重启，同时东明石化、滨华新材则计划恢复外销。这些动态表明，在终端需求疲软、行业利润普遍承压的背景下，不同企业正依据自身成本与策略进行差异化决策。其净效应是市场可流通货源依然充足，整体供应压力持续。 数据来源：钢联数据、国元期货 2.2需求增速不及预期厂家库存处于高位 在近几年丙烯产能大幅攀升的背景下，需求增速远不及供应扩张速度，导致厂家库存仍处于近年来同期高位，并对盘面价格形成进一步压制。据钢联数据，截至2025年12月末，国内丙烯厂内库存在4.6万吨，较去年同期上涨15.29%，持续加剧丙烯价格的下行压力。 数据来源：钢联数据、国元期货 从消费结构看，聚丙烯是丙烯最核心的下游领域，消费占比高达68%，占据绝对主导地位。其余主要的下游包括丁辛醇、环氧丙烷、丙烯腈等，各自占比5%~8%。因此，聚丙烯行业的景气程度直接影响丙烯的需求走向。 作为丙烯的第一大下游，聚丙烯市场的疲弱表现正对丙烯需求形成显著拖累。当前，受终端需求不振影响，聚丙烯供需矛盾突出，其主流拉丝料价格在核心消费市场已跌破6000元/吨关口，创下近5年新低，这一颓势已直接向上游丙烯市场传导了价格压力。展望未来，2026年初部分聚丙烯装置的检修计划若如期兑现，将导致行业整体开工负荷与产量收缩，进而进一步削弱对原料丙烯的采购需求。因此，聚丙烯市场从当前的价格低迷到未来的主动减产，意味着丙烯在其最重要的需求侧正面临支撑力度持续减弱的局面，部分丙烯生产企业可能被迫降负以应对压力。 数据来源：钢联数据、国元期货 三、后市展望 综合来看，当前供应端的强劲扩张与需求端的疲弱增长之间形成了持续扩大的“剪刀差”。这一根本性失衡直接导致丙烯行业库存不断累积，并对市场价格形成了显著的下行压力，因此行业正在供应过剩中艰难寻求新的平衡。 丙烯期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 安徽分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221