丙烯期货周报：产业正处于扩张周期

当前丙烯行业面临供应过剩与需求疲弱的根本性失衡，导致库存持续累积和市场价格下行压力加大。核心观点如下：

一、行情回顾 自2025年12月23日丙烯2603合约创上市新低后，市场虽呈现技术性触底反弹，但上行空间受基本面制约。春节假期前供应端压力持续存在，下游需求表现有限，供大于求格局难以扭转，预计后期价格将延续低位震荡。

二、基本面分析 2.1 供应端持续增加

• 国内丙烯产能以11%的年均复合增长率高速增长，2025年末总产能近7800万吨。
• 2026年预计新增15套装置，约773万吨/年，呈现“前低后高”分布，下半年集中投放可能对市场形成短期压力。
• 2025年丙烯装置开工率高于往年同期，周度产量维持在历史高位，全年累计产量6078.86万吨，同比增长14.61%。
• 2026年1月市场呈现装置检修及重启并存的复杂局面，但整体供应压力持续。

2.2 需求增速不及预期厂家库存高位

• 需求增速远不及供应扩张速度，导致厂家库存处于高位，截至2025年12月末国内丙烯厂内库存在4.6万吨，较去年同期上涨15.29%。
• 聚丙烯作为核心下游，消费占比68%，但受终端需求不振影响，主流拉丝料价格跌破6000元/吨，创下近5年新低。
• 2026年初部分聚丙烯装置检修将进一步削弱对丙烯的采购需求，行业可能面临主动减产压力。

三、后市展望 当前供应端强劲扩张与需求端疲弱增长形成持续扩大的“剪刀差”，导致库存累积和市场价格下行压力。行业正在供应过剩中艰难寻求新的平衡，预计丙烯价格将延续低位震荡走势。