市场分析
线上报价方面：
- 马士基上海-鹿特丹航线：WEEK4价格1690/2720美元，WEEK5价格1500/2400美元；HPL 1月下半月船期报价1635/2635美元，2月上半月报价1735/2835美元。
- MSC+Premier Alliance：MSC 1月下半月报价1580/2640美元，ONE 1月下半月报价1680/2635美元（2月上半月同价），HMM上海-鹿特丹1月下半月报价1733/3036美元。
- Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹1月下半月报价1859/3293美元（2月同价），EMC 1月下半月报价3030-3130美元/FEU，OOCL 1月上半月报价2780-2830美元/FEU。
地缘端：
- 马士基将继续逐步恢复通过苏伊士运河和红海的东西向航道航运。
静态供给：
- 截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计运力215.5万TEU。
- 12000-16999TEU船舶：80艘，合计121.3万TEU。
- 17000+TEU船舶：13艘，合计277672TEU。
- 交付预期：
- 12000-16999TEU船舶：2026年78.12万TEU（53艘），2027年94.45万TEU（64艘），2028年121.2万TEU（82艘），2029年41.54万TEU（29艘）。
- 17000+TEU船舶：2026年21.04万TEU（9艘），2027年86.28万TEU（40艘），2028年157.34万TEU（78艘），2029年137.55万TEU（67艘）。
- 总体来看，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年及以后交付量均超过40艘。
动态供给：
- 1月份月度周均运力32.84万TEU，WEEK3/4/5周运力分别为31.81/36.1/30.6万TEU。
- 2月份月度周均运力27.73万TEU，WEEK6/7/8/9周运力分别为24.16/34.88/28.84/23.07万TEU；共计4个TBN和6个空班。
- 3月份月度周均运力28.16万TEU，WEEK10/11/12/13/14周运力分别为25.38/31.04/31.27/27.41/25.71万TEU；共计4个空班和5个TBN。
政策影响：
- 财政部和税务总局宣布取消光伏等产品的增值税出口退税：
- 光伏产品：2026年4月1日起全面取消退税。
- 电池产品：2026年4月1日至12月31日退税率从9%下调至6%，2027年1月1日起完全取消退税。
- 2025年10月中国光伏组件出口欧洲市场约7.55 GW，同比下降约31%，但同比增长8%。
- 2025年1-10月累计出口欧洲市场约91 GW，同比增长8%。
- 法国成为欧洲第二大光伏组件进口国，2025年1-10月进口约7.62 GW，同比增长76%。
- 1GW光伏组件约需23-25 FEU集装箱装运。
马士基报价与合约估值：
- 马士基WEEK5价格下调，02合约估值逐步清晰。
- 12月和1月货量处于年内高位。
- EC2602合约交割结算价格为2026年1月26日、2月2日和2月9日三期结算价的算术平均值。
- 目前02合约中性预估交割结算价格为1790点左右，但可能因船司囤货策略继续下修。
04合约淡季属性扰动：
- 取消光伏退税政策可能扰动04合约淡季属性，近期波动预计放大。
- 常规年份4月和10月为运价最低月份，政策可能影响发货节奏和船司定价策略。
市场数据：
- 集运指数欧线期货持仓62795.00手，单日成交54738.00手。
- EC2602合约收盘价格1720.40，EC2604合约收盘价格1199.70，EC2606合约收盘价格1413.50，EC2608合约收盘价格1529.90，EC2610合约收盘价格1107.40，EC2512合约收盘价格1372.10。
- SCFI（上海-欧洲）价格1719美元/TEU，SCFI（上海-美西）价格2218美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3128美元/FEU。
- SCFIS（上海-欧洲）1956.39点，SCFIS（上海-美西）1323.98点。
策略：
风险：
- 欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处。
