港股市场策略周报 2026.01.05-2026.01.11

2026.01.05-2026.01.11 分析师：蒋开来中央编号：BWL381联系电话：852-6430 1060邮箱：jiangkl@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港 股 市 场 表 现 回 顾 ： n本 周 港 股 市 场 在 外 围 市 场 多 数 下 跌 的 情 况 下 表 现 稳 健 ， 但 风 险 偏 好 有 所 下 降 ， 市 场 延 续“高 低 切”。 本 周 恒 生 综 指/恒生 指 数/恒 生 科 技 分 别+ 0 . 3 8 % / - 0 . 4 1 % / - 0 . 8 6 %。 本 周 市 场 一 级 行 业 板 块 中7个 行 业 上 涨 、5个 行 业 下 跌 ， 医 疗 保 健 业 、原 材 料 业 和 地 产 建 筑 行 业 涨 幅 居 前 ， 分 别 上 涨1 0 . 0 6 %、4 . 7 5 %、3 . 0 4 %。 医 疗 保 健 因 政 策 、 技 术 及 业 绩 利 好 领 涨 ， 原材 料 随 大 宗 商 品 供 需 改 善 上 涨 ， 电 讯 业 受 评 级 下 调 与 业 绩 压 力 领 跌 ， 其 余 板 块 随 宏 观 情 绪 小 幅 波 动 。 n截 至 本 周 末 ， 恒 生 综 指 的5年P E（T T M） 估 值 分 位 点 为8 6 . 4 %， 估 值 水 平 接 近5年 均 值 向 上 一 个 标 准 差 。 l港 股 市 场 宏 观 环 境 ： n基 本 面 ：1 2月 中 国 通 胀 略 超 预 期 ， 呈 现“ C P I温 和 回 升 、P P I降 幅 收 窄”良 性 特 征 ， 物 价 回 升 势 头 向 好 。 n资 金 面 ： 美 国1 2月 非 农 数 据 不 及 预 期 且 结 构 分 化 ， 美 联 储2 0 2 6年 降 息 预 期 小 幅 收 窄 ； 本 周 南 向 资 金 持 续 净 流 入 ， 规 模环 比 显 著 增 长 。 l港 股 市 场 展 望 ： n基 本 面 ： 弱 复 苏 态 势 显 现 ， 结 构 性 改 善 明 确 ； 政 策 面 ： 扩 内 需 、 科 创 双 主 线 ， 政 策 工 具 精 准 发 力 ； 资 金 面 ： 美 国 降 息 预期 推 迟 ， 南 向 资 金 大 幅 净 流 入 ； 情 绪 面 ： 经 济 数 据 改 善 提 振 信 心 ， 谨 慎 心 态 仍 存 。 n板 块 配 置 方 面 ， 我 们 看 好 行 业 相 对 景 气 且 受 益 于 政 策 利 好 的 新 能 源 、 创 新 药 、A I科 技 等 ； 业 绩 和 股 价 稳 健 且 受 益 于 政 策利 好 的 低 估 值 国 央 企 红 利 板 块 ； 基 本 面 相 对 独 立 且 受 益 于 降 息 周 期 的 香 港 本 地 银 行 、 电 信 及 公 用 事 业 红 利 股 。2 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港 股 市 场 本 周 走 势 回 顾 n本 周 港 股 市 场 在 外 围 市 场 多 数 下 跌 的 情 况 下 表 现 稳健 ， 但 风 险 偏 好 有 所 下 降 ， 市 场 延 续“高 低 切”。 n本 周 恒 生 综 指/恒 生 指 数/恒 生 科 技 分 别+ 0 . 3 8 % / -0 . 4 1 % / - 0 . 8 6 %。n市 场 风 格 看 ，中 盘 价 值 风 格 表 现 相 对 较 强 。 l行 业 本 周 走 势 回 顾 n本 周 市 场 一 级 行 业 板 块 中7个 行 业 上 涨 、5个 行 业 下跌 ， 医 疗 保 健 业 、 原 材 料 业 和 地 产 建 筑 行 业 涨 幅 居前 ， 分 别 上 涨1 0 . 0 6 %、4 . 7 5 %、3 . 0 4 %。 n医 疗 保 健 因 政 策 、 技 术 及 业 绩 利 好 领 涨 ， 原 材 料 随大 宗 商 品 供 需 改 善 上 涨 ， 电 讯 业 受 评 级 下 调 与 业 绩压 力 领 跌 ， 其 余 板 块 随 宏 观 情 绪 小 幅 波 动 。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2026.01.05-2026.01.11） l周回购数据总汇 n本周回购市场热度较上周升温。n市场回购公司数量本周77家，较上周增加2家。n总回购金额本周为47.31亿港元，较上周降低2.9亿。 l回购金额前十大公司统计 n本周腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购31.79亿港元。 n本周小米集团-W（1810.HK）回购7.90亿港元，排在第二。 n本周吉列汽车（0175.HK）回购金额排在第三，达到2.21亿港元。 港股市场回购周统计数据（2026.01.05-2026.01.11） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u期间回购金额主要集中在信息技术行业，金额达42.84亿港元。 u其余行业的回购金额相对较少。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周信息技术行业回购公司数量最多，有26家公司发起回购。 u医疗保健行业排在第二，有13家公司进行回购。 u可选消费排在第三，有13家公司进行了回购。 南向资金统计 港股通本周前十大净买入公司（2026.01.05-2026.01.11） 港股通本周前十大净卖出公司（2026.01.05-2026.01.11） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面/政策面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： nA股市场表现：沪指高开高走突破4100点，沪深两市成交额突破3万亿，较当日此前放量近3000亿，时隔73个交易日再度站上3万亿大关，为今年首次、历史第五次突破3万亿。n中国央行货币政策：建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，“把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，继续实施适度宽松的货币政策”，1月8日开展11000亿元买断式逆回购操作。n中国物价数据：国家统计局显示，2025年12月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.9%，降幅较11月收窄0.3个百分点；12月份猪肉价格下降14.6%，影响CPI下降约0.20个百分点。n乘用车市场数据：乘联分会显示，2025年中国新能源乘用车市场销量预计增速25%左右；12月全国乘用车新能源车市场零售138.7万辆，同比增长7%；12月新能源乘用车出口27.3万辆，同比增长119.8%；2025年全年广义乘用车零售销量为2402.4万辆，比上一年增长3.9%。n消费端活力：国内春节假期机票预订总量超300万张，日均预订量同比增长约20%；“澳车北上”“港车北上”车辆备案数突破20万宗。 港股市场宏观环境跟踪-基本面/政策面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n中国黄金储备：中国央行数据显示，12月末黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第14个月增持黄金。n香港外汇储备：香港金管局数据显示，2025年12月底官方外汇储备资产为4279亿美元。n市场监管政策：两部门明确“网络交易平台经营者不得强制或者变相强制平台内经营者按照其定价规则以低于成本的价格销售商品或者提供服务”；国务院反垄断反不正当竞争委员会决定对外卖平台拼补贴、拼价格、控流量等问题开展调查、评估。n跨区域人员流动：元旦假期（1月1日至3日）全国跨区域人员流动量累计5.95亿人次，日均1.98亿人次，同比增加19.62%；其中铁路累计发送旅客4808.7万人次，日均1602.9万人次，同比增长52.66%。n稳投资促消费政策：国家发改委组织下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划共计约2950亿元；625亿元首批“两新”政策（设备更新和消费品以旧换新）资金提前下达，补贴集中在汽车、家电等重点消费品。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n据CME “美联储观察”，截至下周一数据：美联储1月降息25个基点的概率为4.4%，维持利率不变的概率为95.6%；到3月累计降息25个基点的概率为27.6%，维持利率不变的概率为71.3%，累计降息50个基点的概率为1.1%。n美联储理事米兰表态：预计后续经济数据将继续支持“降息是合适的”这一政策方向，美联储今年应降息超过100个基点，且预计在2026年降息约150个基点。n美国12月非农就业数据公布：新增5万人，预估增加7万人，前值增加6.4万人；12月失业率为4.4%，预估为4.5%，前值为4.6%。n美国12月PMI数据出炉：制造业采购经理指数报51.8（与初步数据一致），服务业PMI为52.5（初值52.9），综合PMI为52.7（初值53）。n美国就业市场相关数据：11月空缺职位从745万降至715万（预期760万）；12月ADP就业人数增加4.1万人（预估5万，前值减少3.2万）。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n美股三大指数创佳绩带动资金流动：美东时间9日集体收涨，道指、标普500指数均创历史收盘新高；纳指一周累涨1.88%，标普500指数一周累涨1.57%，道指一周累涨2.32%。 n纳斯达克中国金龙指数波动反映外资配置变化：本周累跌2.09%，1月3日收涨4.38%，1月7日跌1.58%，1月9日跌1.3%。n美国制造业活动降温：12月ISM制造业指数从11月的48.2降至47.9（预估48.4），为2024年以来最大降幅。n美联储官员卡什卡利表态：就业市场明显正在降温，同时通胀仍然过高，猜测目前已经接近中性利率水平。 港股市场周度总结与展望 l基 本 面：1 2月 中 国 通 胀 略 超 预 期 ， 呈 现“ C P I温 和 回 升 、P P I降 幅 收 窄”良 性 特 征 ， 物 价 回 升 势 头 向 好 。 n1 2月C P I同 比+ 0 . 8 %， 高 于 预 期 的+ 0 . 7 5 %， 也 好 于 前 值 的+ 0 . 7 %；C P I环 比+ 0 . 2 %， 较 前 值 的- 0 . 1 %由 降 转 涨 。1 2月 核 心C P I同 比+ 1 . 2 %， 较 前 值 持 平 ； 核 心C P I环 比+ 0 . 2 %， 较 上 月 的- 0 . 1 %增 速 有 所 改 善 。n1 2月P P I同 比- 1 . 9 %， 较 前 值- 2 . 2 %降 幅 继 续 缩 窄 ， 略 优 于 预 期 的- 2 . 0 %；P P I环 比+ 0 . 2 %， 较 前 值 的+ 0 . 1 %略有 改 善 ， 环 比 增 速 连 续3个 月 上 涨 ， 主 要 得 益 于 新 质 生 产 力 带 动 及 重 点 行 业 产 能 治 理 显 效 。 l资 金 面：美 国1 2月 非 农 数