铜
- 核心观点：近期铜价显著走高，主要受美国潜在精炼铜关税预期推动库存向美国转移以及投资资金流入影响。市场对铜保持偏乐观态度。
- 关键数据：美国持续补库，非美地区库存偏低。
- 研究结论：美国关税政策明朗后，铜价表现将取决于终端需求承接力度、美国补库持续性及中国需求恢复情况。春节前可能累库，春节后去库速度可能较快。
铝
- 核心观点：铝价受交易主导，盘面波动放大。国内表需实际表现弱于此前判断，汽车终端销售较差，光伏装机量环比回升。
- 关键数据：11月原铝进口量下滑明显，原铝、铝材与制品出口提升。
- 研究结论：铝锭与铝材库存累积，表需下行，基差回升明显，库存水平不高，强预期支撑当前高价。
锌
- 核心观点：锌价短期受基本面现实较差影响，但年底供应端存阶段性减量，价格重心较难深跌。
- 关键数据：国产和进口TC加速下滑，火烧云锌锭投产，12月冶炼厂检修。
- 研究结论：锌现货尤其华东偏宽松，升水受到压制。建议单边观望为主，关注反套和正套机会。
镍
- 核心观点：镍价短期现实基本面偏弱，印尼能矿部长未透露2026年镍产量配额。
- 关键数据：纯镍产量环比小幅回落，金川升水偏强，LME本周交仓近3万吨。
- 研究结论：短期关注政策与基本面博弈，建议单边观望为主。
不锈钢
- 核心观点：不锈钢基本面整体维持偏弱，印尼配额消息成近期价格主要驱动。
- 关键数据：钢厂排产高位维持，库存高位小幅去库。
- 研究结论：短期跟随镍价为主。
铅
- 核心观点：铅价跟随宏观高位震荡，再生开工恢复缓解供需矛盾，但电池厂高开工致累库困难。
- 关键数据：原生利润驱动开工，1月预计复产1-1.5万吨，电池开工率高位。
- 研究结论：铅锭现货仍偏紧张，库存低位，建议关注低仓单的风险。
锡
- 核心观点：锡价重心拾升，基本面与宏观情绪共振。
- 关键数据：国内锡锭产量持平，海外佤邦产量可能存在扰动，印尼锡锭出口将恢复至正常水平。
- 研究结论：短期全球主要供应国均存在扰动风险，国内抢出口预期下库存较难规模累库，基本面现实端有较强支撑。中长期，需求决定上方空间。
工业硅
- 核心观点：工业硅供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行。
- 关键数据：陕西与新疆有个别工厂增产，新疆伊犁及青海部分工厂减产。
- 研究结论：当前工业硅产能过剩幅度依然较高，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 核心观点：锂价上涨受国内外资源端潜在扰动、铁锂加工费抬涨及宏观情绪推动。
- 关键数据：流通货源依旧偏紧，雅保精矿拍卖提升市场情绪，上游锂盐厂销售策略改变。
- 研究结论：中游部分库存显性化，一线辉石电碳报价在-1500~-1000，二三线-1800~-1500。建议关注市场情绪和库存变化。
