泰和新材机构调研纪要

调研日期: 2026-01-13 泰和新材集团股份有限公司成立于1987年,是一家专注于高分子新材料科技公司的企业。公司秉持“客户至上、开放协同、守正创新、追求卓越”的价值观,致力于为人类美好生活赋能。公司通过技术创新和产业链服务,聚焦高性能纤维主业,进行原创性、引领性技术攻关,持续优化产业结构和营销模式,成为国际高性能纤维产业龙头企业。此外,公司还开拓了新能源汽车、智能穿戴、绿色制造、信息通讯、生物基材料、绿色化工六大新赛道,成为新材料行业的趋势引领者。泰和新材服务于现代交通、绿色环保、信息通信、医疗卫生、安全防护、纺织服装等领域,推动新材料产业高端化、绿色化、智能化发展。公司始终坚持“人才引领,创新驱动”的发展战略,实施创新创业双轮驱动,汇聚尖端人才,整合创新资源,领跑新材料产业的发展,努力建设成为行业领先、股东满意、员工自豪、社会尊敬的卓越企业。 投资者:简单介绍下公司情况? 答:最开始我们是做氨纶,1989年投产;后来开始做芳纶,间位芳纶是2004年投产,芳纶纸是2007年,对位芳纶是2011年。间位主要特点是阻燃、耐高温、绝缘,阻燃方向是做防护服,耐高温主要是用在高温除尘,绝缘主要是做成芳纶纸,用在变压器、电机的绝缘上,也可以用在航空领域,做次受力件。对位主要特点是高强、高模,高强主要是用来取代钢材,高模主要是用在光缆。 投资者:芳纶除了间位和对位还有别的吗? 答:下游,一是芳纶纸,在民士达;还有一些芳纶的浆粕, 包括芳纶的织布、捻线,在泰和兴。 投资者:芳纶纸跟民士达一样? 答:就是在民士达做。 投资者:芳纶涂覆材料是? 答:也是一个单独的子公司,叫泰和电池新材料。 投资者:做电池? 答:主要是做芳纶涂覆,体量现在还很小。刚才主要是从产品上来讲,从管理上划分为四个事业部:一是先进纺织事业部,主要包括氨纶、绿色印染、智能纤维,未来纺织服装的回收也会在这个板块。间位、对位、泰和兴所在的事业部叫 安防与信息事业部,下一步还会做安全和信息用的材料,比如现在在做的一个新品种芳纶、导热膜,也在这个事业部。未来这个事业部也会做一些安全的解决方案,比如说生产性的企业需要的阻燃防护服,包括其他的像头盔之类的,可能会统一配;再比如超高层的建筑,消防是一个问题,灭火不太容易,针对这个我们推出了安全屋,每个楼层用阻燃等级比较高的材料做房屋,一旦有火灾,可以在这里等待救援。芳纶纸跟芳纶隔膜在的事业部叫新能源材料事业部,除了这俩,芳纶纸往下做芳纶纸的复合材料,未来可能也会做汽车、低空用的复合材料;再比如说在电车领域,跟电车相关的防 火罩,也是在这个事业部。第四个是化工事业部,初阶段主要是为芳纶配备原料,未来也可能有意向做其他的化学品。投资者:芳纶纸近几年的增长主要是哪个下游带动的?答:芳纶纸这几年下游风口比较多:一是这两年欧美电网改造带来变压器的需求;二是新能源汽车带来一些电机方面的绝缘需求;三是算力中心带来的变压器的需求;再是这两年航空增长也比较多,蜂窝新材增速也比较快。 投资者:芳纶纸的市场? 答:全球大概是一万吨左右的空间。 投资者:售价? 答:航空领域的贵,绝缘的低一些。投资者:毛利率是价格差异带来的?答:航空的成本也略高一点。投资者:芳纶纸 25 年上半年的毛利提升,是每个下游都提升了?还是绝缘没有那么快,靠其他的领域?答:这两年毛利率的提升,一是产销率的提升,负荷提高、成本下降;二是芳纶和芳纶原料价格下降,相当于芳纶纸的采购成本下降。投资者:终端价格相对稳定?答:相对比较稳定。 投资者:分下游来看,变压器、绝缘、航空航天各是多少?答:单纯看量是绝缘的量更大,大概能占百分之八十,蜂窝相对少一点。 投资者:毛利率是不是也差不多? 答:毛利率航空的高一些。 投资者:海外有多少? 答:我们大概有百分之二三十的出口。 投资者:一万吨的需求空间,国内和国外差不多各一半? 答:国内大概四千到五千。 投资者:航空主要是飞机? 答:对。投资者:火箭?答:现在确定的是整流罩会用到。投资者:在火箭发动机的内衬?包括其他的像舱门、地板?答:舱门有可能,结构估计跟飞机差不多。投资者:涂覆隔膜现在量多大?答:现在体量不大。投资者:是在试验阶段?答:有商业化阶段,也有试验阶段。商业化有海外算力中心做备用电源,也有充电宝;试验的有半固态电池,有上车跑 做测试的,也有其他的还在进行中的。 投资者:氨纶今年预计情况怎么样? 答:氨纶这两年我们在做工程技术的改造。目的主要是提升产品品质、降低生产成本。在 2025 年我们主要是做了相对比较小的动作,陆陆续续有一些效果;2026 年有一些相对比较大的改造,进行了一半,有一些是在 2026 年年中全部做完。全做完之后估计我们 2026 年一是品质会有提升、成本下降,生产负荷会提高;二是我们预期如果行业价格不发生大的变化,会比2025 年进一步减亏。投资者:氨纶降成本靠什么方面? 答:有一些不必要的工序省掉,能耗就能减少;二是用全新的纺丝方式生产,纺速会提高,可以突破现在纺速的极限。投资者:这块改造完之后还会有进一步提升的空间?答:后面可能是靠提负荷,提负荷之后成本会进一步下降。投资者:现在的技改会不会暂时不能提负荷?答:不影响,改造不会全部停下来,而是一条一条改造。投资者:一条一条改,是不是有一些体现在三四季度?答:没有,聚合改的差不多了,纺丝还没开始。投资者:全部改完预计 2026年什么时间?答:六七月份。 投资者:芳纶涂覆隔膜的问题?答:现在的成本还是比较高。投资者:有找到可行的路径降本?答:有一些想法,2026年主要做这件事。投资者:间位、对位的价格是差不多的?答:对位稍微贵一点。投资者:盈利?答:现阶段间位的盈利比对位好一些,间位的综合竞争力更强。投资者:综合竞争力体现在? 答:像产品成本、终端渠道、产品渗透度、产品认可度都有影响。 投资者:芳纶纸的成本中芳纶占多少?答:大约百分之八十是芳纶纤维。投资者:我们传统领域占比更多一些?答:我们工业过滤可能更多一些。投资者:民士达是不做蜂窝?答:对。投资者:芳纶的产能高的话能开到多少?答:九成多。 投资者:间位用于防护服的产能随时可以切到芳纶纸的需求? 投资者:扩产比较快? 答:比较快。 投资者:在商用飞机上主要是安全、轻量化? 答:一是减重的需求,自身减重一吨就能多一吨的载重量;二是选择材料的时候会考虑到安全性,像强度、阻燃性、耐腐蚀性能,都会综合考虑,像最早的时候用的蜂窝是铝蜂窝, 一个是比较重,二是本身不阻燃,耐腐蚀也不行,所以现在主要是用纸蜂窝。 投资者:跟碳纤维是替代关系? 答:是互补,是一个类似三明治的结构,碳纤维把蜂窝夹在中间。 投资者:在飞机上有吸波或者通信方面的考虑? 答:有。 投资者:技术门槛? 答:有几个瓶颈:一是技术,纤维是用物理方法压成纸,需要做到很均匀,因为本身是没有胶的,这个有一定难度;二 是原料,造纸用的原料跟做服装的是不一样的东西,有两种纤维用来造纸,这是一个门槛;三是市场门槛,飞机不用说了,比如说变压器,芳纶纸的价值量在变压器中占大约百分之三到五,但是芳纶纸出问题变压器就烧掉了,所以一般客户就算纸便宜一些也不愿意切换,基本上我们在 2007 年就开始做这件事,但是民士达的增长是最近这两年才开始提速。 投资者:芳纶的出口用在? 答:像间位主要是防护服、工业过滤,对位主要是光缆等。 投资者:变压器是国内、国外? 答:都有,有一些是海外的品牌在中国的工厂。投资者:终端需求?答:这两年如果看增速的话,国外比国内大一些。投资者:锂电隔膜是在上市公司体内?答:对,我们控股的子公司。投资者:泰和兴是做刹车片?答:刹车片的材料,我们叫芳纶浆粕。投资者:锂电涂覆是在新能源事业部?答:对。投资者:隔膜涂覆客户是隔膜厂? 答:不是,我们的客户是电池厂。投资者:是涂在电芯还是隔膜?答:隔膜上,涂在基膜上。投资者:后面公司海外的份额会提升吗?答:有计划提升。投资者:氨纶的价格没怎么涨?答:整个2025年氨纶价格没涨,行业均价可能还掉了一些。