传媒行业行业跟踪点评：生成式搜索兴起，AI应用催化密集

——行业跟踪点评 2026年01月12日 核心观点 传媒行业 ⚫事 件2026年1月12日 ， 传 媒 指 数 大 涨7.80%，2026年 年 初 至 今 涨 幅 已达21.93%。分 子 板 块 来 看 ，广 告 营 销 板 块 涨 幅 居 前 ，年 初 至 今 涨 幅为32.45%，游 戏 板 块 年 初 至 今 涨 幅 为19.71%。 推荐维持评级 ⚫广 告 营 销 ：生 成 式 搜 索 兴 起，有 望 重 塑 商 业 模 式生 成 式 搜 索（GeneratedEngine Optimization，GEO）是 随 着 生 成 式 人 工 智 能 兴 起 ，为应 对 传 统SEO在AI对 话 场 景 中 的 局 限 性 而 提 出 的 新 概 念。其 指 的 是通 过 优 化 内 容，使 其 在生 成 式AI引 擎 的 回 应 中 更 容 易 被 检 索 和 推 荐。据 中 国 商 务 广 告 协 会 预 测 ：2025年 ，全 球GEO市 场 规 模 将 达112亿 美 元 ，中 国 市 场 规 模 为29亿 元 ；至2030年 ，全 球 市 场 将 达 到1007亿 美 元（5年CAGR 55%），中 国 市 场 同 步增长至240亿 元 （5年CAGR 53%）。SEO向GEO的 转 移 已 成 为 趋 势 ，GEO市 场 具 有 巨 大 的 潜 力 空 间 ， 有 望 重 塑 广 告 营 销 行 业 的 商 业 模 式 。 分析师 岳铮：010-8092-7630：yuezheng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030006 祁天睿：010-8092-7603：qitianrui_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525080003 ⚫游 戏 ： 销 售 收 入 持 续 增 长，AIGC赋 能2025年 游 戏 行 业 大 盘 增 长 态 势 良好 ，据 伽 马 数 据 ，2025年 游 戏 市 场 实 际 销 售 收 入3507.89亿 元 ， 同 比 增 长7.68%； 用 户 规 模6.83亿 ， 同 比 增 长1.35%， 同 为 历 史 新 高 点。 销 售 收 入持 续 增 长 有 望 助 推 相 关 游 戏 公 司 业 绩 不 断 释 放 。同 时 ，AI持 续 赋 能游 戏行 业 ，交 互 式AI内 容 正 持 续 探 索，显 著 提 升 用 户 参 与 感 ；AIGC大 幅 降 低 内 容 创 作的 成 本 与 时 间 门 槛 ，叠 加 算 力 成 本 持 续 下 探 ，有 望 进 一 步 助 力 行 业 降 本 增 效。 ⚫智 谱 、Minimax赴 港 上 市 ，AI应 用 催 化 密 集智 谱 华 章于1月8日 挂 牌港 交 所 ，上 市 前 三 个 交 易 日 涨 幅 分 别 为13.2%、20.6%、31.4%；Minimax于1月9日 挂 牌 港 交 所 ，首 日 涨 幅 达109%。同 时 ，近 期AI应 用 相 关 催 化 密集 ： 除AI营 销 相 关 的GEO外 ，12月 大 模 型APP月 活 数 据 方 面 ，ChatGPT全 球MAU达8.8亿 领 跑 ，豆 包（1.6亿 ）、夸 克（1.5亿 ）、DeepSeek（1.3亿 ） 加 速 追 赶，春 节 假 期 将 至 ， 大 模 型 用 户 数 据 有 望 再 创 新 高； 据TheInformation，DeepSeek或 将 于2月 发 布 新 一 代 旗 舰AI模 型DeepSeekV4， 模 型 编 程 能 力 大 幅 提 升 。 资料来源：中国银河证券研究院2025/1/132025/2/132025/3/132025/4/132025/5/132025/6/13 相关研究 ⚫投 资 建 议我 们 认 为 ，当 前AI产 业 催 化 不 断 ，AI应 用 商 业 化 具 备 广 阔 发 展空 间， 以 生 成 式 搜 索 （GEO） 为 代 表 的AI应 用 方 向 正 在 不 断 探 索 、 发 展 中 。同 时 ，除 内 容 生 成 外 ， 内 容 交 互 亦 正 成 为 重 要 突 破 点 ，对 游 戏 等 内 容 板 块 而言 ，AI在 降 本 增 效 之 外 ， 为 用 户 提 供 了 独 特 的 交 互 体 验 ， 用 户 的 参 与 感 显 著提 升。建 议 关 注：AI投 入 不 断 增 加 港 股 互 联 网 核 心 资 产 、AI赋 能 不 断 深 化 的AI应 用 及 产 业 链 相 关 相 关 子 板 块：1）港 股科 技 巨 头：基 本 面 稳 固且AI不 断投 入的腾 讯 控 股、阿 里 巴 巴-W，国 内AI视 频 工 具 产 品 力 领 先 的快 手-W；2）AI应 用 及 产 业 链 相 关 ：值 得 买（AI+电 商 ）、蓝 色 光 标（AI+营 销 ）、昆 仑 万维（AI应 用 ）、恺 英 网 络（AI+游 戏）等。 1.【银河传媒互联网】2026年年度策略_核心资产筑安全边际，优质内容+AI应用燃增长引擎 ⚫风 险 提 示 ：AI技 术 发 展 进 度 不 及 预 期 风 险、内 容 监 管的风 险、行 业 竞 争 的 风险 、新 品 上 线 表 现不 及 预 期 的 风 险。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 岳 铮 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师 ， 约 翰 霍 普 金 斯 大 学 硕 士 ，2020年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事 传 媒 互 联 网 行 业 研 究 工 作 。 祁 天 睿 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师 ， 毕 业 于 清 华 大 学 （ 本 科 ） 、 复 旦 大 学 （ 硕 士 ） ，2023年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 的 本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：公司网址：www.chinastock.com.cn 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn