【市场聚焦】油籽蛋白：报告利空

报 告 数 据 偏 空 ， 同 时 12⽉份 季 度 库 存 报 告⾼于 预期，美⾖盘⾯在报告发布之后下跌。USDA公布⼀⽉供需数据，报告偏空，导致美⾖盘⾯下跌。美⾖2024/25年度平衡表中，残余由0.37亿蒲下调⾄0.23亿蒲，导致结转库由3.16亿蒲上调⾄3.25亿蒲。2025/26年度新作平衡表，产量未作调整。需求⽅⾯，压榨由25.55亿蒲上调⾄25.7亿蒲，出⼝由16.35亿蒲下调⾄15.75亿蒲。因出⼝下调幅度较⼤，以及期初库存的上调，导致结转库存由2.9亿蒲上调⾄3.5亿蒲，⾼于市场平均预期的2.94亿蒲。本次报告数据对25/26年度的平衡表格局作出了进⼀步确认，下调出⼝⽬标之后，明确了偏宽松的格局，盘⾯资⾦的操作 南美⽅⾯，巴西2025/26年度新作平衡表中，产量由1.75亿吨上调⾄1.78亿吨。出⼝由1.125亿吨上调⾄1.14亿吨，结转库存由3651万吨上调⾄3691万吨。阿根廷2024/25年度旧作平衡表和2025/26年度新作平衡表均未作任何调整，对25/26年度新作产量维持4850万吨不变。全 球⽅⾯， 2025/26 年 度 全 球 产 量 由 4.2254 亿 吨 上 调⾄4.2568亿吨，结转库存由1.2237亿吨上调⾄1.2441亿吨。图 美⾖平衡表 数据来源：USDA本次USDA⽉度供需报告，⾸先是产量⽅⾯的进⼀步确认，后续基本不会作出调整。其次是对于需求数据的修正，除了中国采购的1200万吨之外，美⾖由于相⽐于巴西⼤⾖来说没有性价⽐优势，对⾮中国地区的出⼝前景同样表现悲观， 场的预期。压榨⽅⾯略有上调，但由于中美达成协议之后，美国⽣物柴油政策持续推迟，市场对此也缺乏期待，等待后期⽣柴政策的更新。结转库存上调⾄3.5亿蒲之后，库销⽐也 上 调⾄8.22% ， 为 21/22 产 季 以 来 的 第⼆⾼库 销⽐， 作者简介贾博鑫中粮期货研究院 油脂油料⾼级研究员投资咨询资格证号：Z0014411⻛险揭⽰与免责声明内容版权归中粮期货所有，未经授权请勿使⽤，违规者将依法追责；观点仅反映发布当⽇判断，不构成交易建议；期货交易⻛险较⾼，公司不对交易结果承担责任；市场存在不确定性，敬请您审慎操作。