粕类日报：供应仍有压力，价格震荡运行

粕类日报 研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 行情回顾：美豆盘面呈现小幅上涨表现，前期下跌较多后月度供需报告开始发布，盘面呈现小幅上涨，加之前期出口良好可能有一定支撑但带动整体比较有限，总体供需宽松情况下仍有一定压力。国内豆粕盘面继续呈现小幅震荡，成本方面仍有一定支撑同时市场对于远期供应仍有考虑。菜粕今日盘面同样呈现小幅震荡表现，总体供需维持稳定。豆菜粕价差继续上涨，菜粕后续供应可能好转情况下价差继续呈现回落状态。豆粕盘面月间价差整体以小幅震荡运行为主，后续供应收紧有一定影响，菜粕月间价差整体维持稳定，前期下跌较多后市场利空体现比较充分，整体震荡运行，供应方面后续存在不确定。 基本面：美豆市场整体供需偏宽松特征仍然明显，后续价格下行压力比较明显。在缺乏其他利多因素带动情况下，当前美豆平衡表对于价格支撑表现整体有限，后续更多受大豆出口以及压榨变化情况影响。南美近期供应端影响增加，巴西新作播种进度加快，但整体仍然处于历史同期较低水平，在供应端方面整体偏利好的情况下，当前各机构对巴西新作平衡表评估整体以丰产为主，在巴西新作需求增量有限的情况下，预计出口量继续呈现明显增加态势，但这短期仍然要受实际产量变化影响。巴西旧作方面继续表现出比较好的出口与压榨，出口增量比较明显，从当前出口完成情况来看，后续压榨带动可能相对比较有限，旧作市场需求端支撑比较明显。阿根廷大豆旧作产量相对较大，近期压榨与出口呈现明显增加态势，压力较此前有所好转，预计出口方面增量空间可能相对有限。总体来看，当前国际大豆市场供需状况仍然以相对偏宽松为主，不过美国市场更多反应了出口量大幅增加的情况，因此整体仍有一定支撑。但巴西大豆新作播种基本维持正常水平，产量预计维持高位，这在中期对于巴西大豆价格压力仍然比较明显，在巴西需求缺乏明显增加的背景下，巴西大豆价格预计 仍有一定压力。 国内现货继续呈现供需偏宽松状态，油厂开机率继续呈现增加状态，市场供应充足，提货量略有下降，库存整体小幅下降，但同样维持高位。市场成交近期整体一般，现货方面仍然较少，基差整体较多，市场总体需求维持良好，远期供应不确定影响整体仍然存在。截止1月9日，油厂大豆实际压榨量176.58万吨，开机率为48.58%，大豆库存713.12万吨，较上周增加2.87万吨，增幅0.4%，同比去年增加108.56万吨，增幅17.96%。豆粕库存104.4万吨，较上周减少12.62万吨，减幅10.78%，同比去年增加43.94万吨，增幅72.68%。近期国内菜粕需求继续有逐步转弱表现，油厂开机基本已经进入停滞阶段，菜籽供应量维持低位，颗粒菜粕库存虽然有所下降但仍然维持偏高水平，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样表现一般，且近端现货方面仍有压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止1月9日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存6万吨，环比上周整体增加6万吨；菜粕库存0万吨，环比上周持平。 逻辑分析：美豆整体以震荡运行为主，报告发布前市场整体等待信息的进一步确认。巴西短期天气有一定转干表现，对于作物生长影响有限，预计收获推进顺利，总体丰产压力可能将继续体现。当前国际大豆市场供需状况仍然以偏宽松为主，价格方面预计仍有压力。南美近期报价开始有所回落，整体近端供应压力可能将逐步体现，市场成交整体有限，一定程度对价格产生影响。国内后续大豆到港量开始逐步减少，但供应量存在不确定性，现货方面近期仍有一定支撑，这对于近期盘面有一定带动表现。中长期角度来看，供应仍然处于偏宽松状态，价格压力仍然存在。菜粕近期主要影响在于宏观方面影响，需求表现比较一般，供应端变化影响较多，近期整体波幅增加，受豆粕影响情况下，整体价格有所回落，近期供应端出现变化使得价差上涨，但不确定因素较多，在菜粕供应不出现太多变化的情况下，豆粕逐步收紧情况下价差预计偏缩小。豆粕盘面月间价差有所回落，后续供应宽松情况下，预计仍有一定压力。菜粕月间价差同样呈现回落态势，预计整体压力仍然明显。 交易策略 单边：建议空单思路为主 套利：观望 期权：卖出宽跨式策略（观点仅供参考，不作为买卖依据） 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799