2026年3月全国两会展望

政策点评/2026.01.12 证券研究报告 核心观点 分析师窦子豪SAC证书编号：S0160525040003douzh@ctsec.com 2026年全国两会召开在即，我们从以下四个方面对本次两会重点议题及2026年全年政策取向和经济走势进行前瞻性研判： 分析师张尤SAC证书编号：S0160525070001zhangyou@ctsec.com 财政政策：2025年中央经济工作会议明确实施更加积极的财政政策，优化推进“两新两重”。为落实会议部署，发改委、财政部优化升级“两新”补贴范围和标准，新增老旧小区加装电梯、养老院设备和智能眼镜等领域，并提前下达625亿元超长期特别国债予以支持；与此同时，约2200亿元资金安排投向“两重”项目建设。在此背景下，我们预计2026年财政有望更加积极精准，以“真金白银”提内需、助消费、扩投资。 相关报告 1.《产业前瞻系列1：“十五五”城市更新掘金蓝图》2026-01-102.《外部因素推高物价》2026-01-093.《委内瑞拉对原油的意义》2026-01-06 货币政策：中央经济工作会议和中国人民银行工作会议均提出，要继续实施适度宽松的货币政策，稳增长与物价回升并重，灵活运用降准降息等政策工具。我们预计2026年会逐步落实适度宽松的货币政策，在稳增长、防风险的双重考量下，年内仍存降准、降息等操作的空间。 产业政策：二十届四中全会和《“十五五”规划建议》提出构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，并加快高水平科技自立自强。我们预计2026年产业政策有望坚持“双轮驱动”，以先进制造为基、科技创新为引，重点推进量子科技、脑机接口、6G、具身智能、商业航天等前沿领域的布局与建设。 宏观经济：宏观经济方面，统计局数据显示2025年上半年我国GDP同比增长5.3%，三季度同比回落至4.8%。我们预计2026年经济增长仍具韧性。尽管2025年上半年高基数或形成一定扰动，但积极的宏观政策，配合结构性改革，或将有效托底并激发内生动能。物价方面，统计局数据显示2025年12月CPI环比增长0.2%，同比上涨0.8%；同期PPI环比上涨0.2%，同比降幅较上月收窄0.3pct。随着国补和“反内卷”政策延续，叠加低基数和输入性通胀的影响，我们预计CPI与PPI或走出通缩。根据财通宏观预测，2026年全年CPI同比或升至0.4%，12月PPI同比增速或提至0.2%。 投资建议：从政策导向看，我们认为科技创新与先进制造将是未来发展主线。同时我们对2026年GDP增速保持信心，尤其是考虑到CPI和PPI或走出通缩区间，预计内需与顺周期板块配置价值有望逐步显现。在“十五五”规划的开局之年，我们预计A股市场有望由2025年科技结构牛迈向全面牛，看好中国资产2026年整体表现。 风险提示：政策进展不及预期、经济增速不及预期、地缘政治不确定性等 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。