有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货2026.1.12 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡、碳酸锂） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周有色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝锭：宏观依旧偏强价格高位运行 Ø逻辑：上周沪铝震荡走强。宏观上12月美国非农就业增长放缓程度超出预期，但失业率下降，表明劳动力市场并未出现快速恶化，提升了经济有望避免陷入衰退的信心。基本面，国产矿方面，当前北方地区货源偏紧，但受氧化铝价格持续走弱影响，氧化铝厂对铝土矿的溢价采购意愿不强。在供需博弈下，预计国产矿价仍有一定下行空间。进口矿市场近期呈现买卖双方意向价分歧态势，整体成交表现胶着。不过，一季度长单价格总体平稳，加之部分矿区恢复发运，对远期供应形成一定支撑。上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升0.2个百分点至60.1%，铝加工各板块开工率表现分化，但整体呈现“供应端扰动缓解、需求侧压制加剧”的格局，高位铝价成为抑制下游消费与行业开工回升的核心因素。尽管环保等供给侧约束逐步解除，但铝价处于近年高位已对全产业链形成普遍抑制，下游普遍采取延迟采购、消化库存策略，仅维持刚需生产，导致各板块新增订单不足。预计短期内铝加工开工率将维持弱势震荡。 Ø观点：宏观依旧偏强，国内货币宽松与消费新政的双重催化，既提振了商品市场风险偏好，又夯实了需求预期，与海外因素形成共振，铝价高位偏强。但国内淡季持续，库存逐步累积，临近春节下游逐渐放假，警惕高价位风险。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌锭：锌价跟随走高关注风险事件演变 Ø逻辑：上周锌价高位震荡。周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比持平于1500元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降6.25美元/干吨至37.5美元/干吨。据了解，1月中国进口锌精矿窗口持续开启，冶炼厂对国产锌精矿采购积极性有所减退，近期国产锌精矿加工费跌势暂缓，但目前供需格局未见显著改善，加工费反弹仍需时间。上周压铸锌合金企业开工率录得49.90%，环比降低1.83个百分点。库存方面，元旦假期后锌价重心显著上移，压铸锌合金企业采购积极性低迷，即便有采购需求的企业也以按需采购为主，市场备库行为不多，推动原料库存走低；而成品库存方面，终端企业同样受高价抑制，接货需求平淡且提货节奏放缓，导致压铸锌合金企业成品库存明显累积。终端订单层面，各板块需求均有所走弱，企业新增订货多集中于有实际订单支撑的刚需采购。此外，近期铜、铝价差出现明显上涨，锌铝价差收窄，锌铜价差走阔，市场压铸锌合金企业出现上调加工费情况。 Ø观点：有色金属走强带动锌价维持高位。中长期放量仍给到上方压力但仍需时间兑现，关注从矿端传导至冶炼端，价格短期区间偏强，关注宏观风险事件和内外库存走势。 锡锭：风险偏好提升价格高位运行 Ø逻辑：11月原料偏紧情况有缓解，我国的前两大进口来源国，缅甸和刚果（金）的锡精矿进口量均有增长。国内冶炼企业开工率维持当前水平，但进一步上升概率有限。下游半导体市场平稳，但包括新能源汽车、家电等正逐步进入需求淡季。近期锡价涨幅较大，主要是以贵金属和有色金属为首的金属板块市场风险偏好大幅提升，多品种价格均出现较大上涨。锡作为产业链较脆弱品种，其价格波动率大幅提升。 Ø观点：锡价高位运行。 Ø后期关注/市场风险：缅甸复产情况；刚果（金）局势变化。 碳酸锂：震荡博弈政策扰动主导期现联动上行 Ø行情回顾：上周碳酸锂合约盘面区间大幅震荡，主力合约周环比+17.96%收至143420元/吨。现货端，SMM电碳均价周环比+11.54%至13.18万元/吨，期现基差持续收窄；SMM电池级氢氧化锂（粗颗粒）周均价环比+11.32%至122560元/吨。市场成交上，价格上涨推动上游散单出货增强，下游刚需采购；盘面回落至现货区间时，下游询价活跃、成交回暖带动现货上行。 Ø供应端：原料全线大幅上涨，开工率微降但产量微增，工艺分化显著。成本支撑强化叠加产能温和释放。 Ø需求端：正极、电芯产量微降但库存去化，新能源车高渗透托底需求，结构分化。刚需支撑锂价，抑制下行。 Ø库存：总量微增、社会库存大增，环节分化显著，上游累库下游去库。累库或压制涨价动能，但下游去库支撑刚需。 Ø成本及利润：全环节扭亏为盈，锂云母盈利弹性高，进口及套利利润大增，提升供应弹性压制过快涨价，叠加套利驱动期现收敛。 Ø宏观：2026年汽车以旧换新补贴、美联储降息、青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议系列部署形成协同利好，支撑长期供需平衡。短期监管收紧明确，广期所交易限额等措施平抑价格波动。1月4日，国务院《固体废物综合治理行动计划》强化约束供给端，短期或加剧供给紧张；1月9日两部门宣布电池出口退税政策下调短期或引发抢出口需求。 Ø观点：震荡博弈，政策刺激主导价格波动，期现联动上行 Ø后期关注/市场风险：政策落地效果、供需边际变化、库存演变趋势、宏观及监管风险、成本及利润传导 03品种数据—铝 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：1月9日当周620元/吨，环比12月31日当周不变；同比-50； Ø国产低品铝土矿价格：河南：1月9日当周550元/吨，环比12月31日当周不变；同比-50； Ø进口铝土矿价格：指数平均价：1月9日当周67.61美元/吨，环比1月2日当周-0.74，同比-40.65； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：1月9日当周404.23万吨，环比1月2日当周-48.38，同比-18.65；Ø出港量-港口汇总：1月9日当周588.04万吨，环比1月2日当周+112.96，同比+259.27； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：1月12日当周2670元/吨，环比1月5日当周-20，同比-2610； Ø完全成本：1月9日当周2714.3元/吨，环比1月4日当周-59.6，同比-734； Ø利润：山西：1月9日当周-171.67元/吨，环比1月4日当周+27.14，同比-2036.16； 电解铝 Ø总成本：1月9日当周16197.37元/吨，环比12月31日当周+59.19，同比-5054.46； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：1月9日当周90元/吨，环比12月31日当周+150，同比+30； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：1月8日当周59.6，环比12月31日当周+2，同比-0.4；Ø开工率：铝箔：1月8日当周70.7，环比12月31日当周+1.4，同比-3.3；Ø开工率：铝板带：1月8日当周65，环比12月31日当周+2，同比-1.6；Ø开工率：铝型材：1月8日当周48.8，环比12月31日当周-1.9，同比+13.3； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：1月8日当周58.4，环比12月31日当当周-0.2，同比+3.4； Ø开工率：再生铝合金：1月8日当周58，环比12月31日当当周-2，同比+4.9； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：1月8日当周41000吨，环比12月31日当周+2700，同比-3800；Ø保税区总库存：1月8日当周55400吨，环比12月31日当周+1200，同比+1400；Ø社会库存：1月12日当周73万吨，环比1月4日当周+4.6，同比+27.1；Ø主要消费地铝锭周度出库量：1月5日当周6.61万吨，环比12月29日当周-3.35，同比-5.9； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：1月9日当周143828吨，环比12月31日当周+14010，同比-34646；ØLME库存：1月8日当周497825吨，环比12月31日当周-11425，同比-121450； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：1月9日当周-425元/吨，环比12月31日当周+65，同比-210；Ø基差：主力：1月9日当周-300元/吨，环比12月31日当周+165，同比-25；Ø基差：连三：1月9日当周-390元/吨，环比12月31日当周+130，同比-85； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：1月9日当周125元/吨，环比12月31日当周+100，同比+130； Ø价差：当月-连三：1月9日当周35元/吨，环比12月31日当周+65，同比+150； 03品种数据—锌 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：1月12日当周20755元/金属吨，环比1月5日当周+135；同比+657；Ø锌精矿加工费：国产：1月9日当周1500元/金属吨，环比12月31日当周不变；同比-450；Ø锌精矿加工费：进口：1月9日当周37.5美元/干吨，环比12月31日当周-6.25； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：1月9日当周7668元/金属吨，环比12月31日当周+598，同比+42；Ø进口盈亏：1月9日当周398.7元/吨，环比12月31日当周+419.85，同比+142；Ø进口锌精矿库存：连云港：1月9日当周11万实物吨，环比12月31日当周-2，同比+1； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：1月12日当周11.83万吨，环比1月5日当周+0.35，同比+5.73；Ø锌锭保税区库存：1月8日当周0.33万吨，环比12月31日当周不变，同比-0.22；Ø上期所精炼锌库存：1月9日当周73852吨，环比12月31日当周+4059，同比+52812；ØLME锌库存：1月8日当周107450吨，环比12月31日当周+1125，同比-109450； 镀锌 Ø产量：1月8日当周313970吨，环比1月1日当周-1510，同比-4520；Ø开工率：1月8日当周54.39，环比1月1日当周+1.41，同比+0.67；Ø库存：原料：1月8日当周12480吨，环比1月1日当周-1485，同比-1335；Ø库存：成品：1月8日当周373000吨，环比1月1日当周+10100，同比-20300； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：1月9日当周110/吨，环比12月31日当周+190，同比-325；Ø基差：主力：1月9日当周60/吨，环比12月31日当周+15，同比-565；Ø基差：连三：1月9日当周-20/吨，环比12月31日当周-5，同比-720； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：1月9日当周-50元/吨，环比12月31日当周-175，同比-240； Ø价差：当月-连三：1月9日当周-130元/吨，环比12月31日