棕榈油：马来局12月报告

数据来源：公开信息整理，中粮期货研究院整理供 给 端供 给 端供 给 端供 给 端供 给 端供 给 端供 给 端供 给 端供 给 端从供给端看，12⽉产量环⽐下降5.5%⾄183.0万吨，⾸先是 历史上⾸次突破2000万吨整数⼤关，产量端持续超预期是多因素促成，市场需要重新评估该趋势是否具备持续性。 天⽓⽅⾯，重新回归路透降⾬数据源，⾮常典型的⾬季特征 ， 其 中 柔 佛 地 区 12⽉降⾬接 近 700MM ， 彭 亨 超 过500MM，砂拉越超过400MM，12⽉全境降⾬超过过去⼗年同期最⾼值，但是并未对产量采摘端和运输端造成实质性影响。中⻓期天⽓展望，预计ENSO指数从-0.5逐步增加⾄0.5（6/7⽉份），暂时不构成厄尔尼诺现象预期，不具备天⽓升⽔。图2⻢来西亚棕榈油产量 数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理图3⻢来西亚外籍劳⼯ 数据来源：⻢来移⺠局，中粮期货研究院整理图4⻢来西亚⽉度降⾬ 数据来源：REUTERS，中粮期货研究院整理⼆⼆⼆⼆⼆⼆⼆⼆⼆需 求 端需 求 端需 求 端需 求 端需 求 端需 求 端需 求 端需 求 端需 求 端 提振，当前棕榈油已经具备性价⽐，只是印度有意在控制棕榈油采购进度来抑制油脂价格快速⾛强。另外市场反馈在印度降低棕榈油进⼝的背景下，印尼市场出⼝也好转，在棕榈油具备性价⽐的状态下其他需求国在增加采购，即使印度中国放缓采购。国内消费⽅⾯，本⽉消费再度回落⾄33.2万吨，原先的28-32万吨区间附近，现在的⻢来国内消费是MPOB报告预估中的⼀个盲盒，市场预估精度⾛低，但是当前⾖棕价差360美元以上⻢来消费也很难有亮眼表现。图5⻢来西亚棕榈油出⼝ 图6⻢来西亚棕榈油国内消费 数据来源：MPOB，中粮期货研究院整理三三三三三三三三三⼩结⼩结⼩结⼩结⼩结⼩结⼩结⼩结⼩结库存端，本⽉库存环⽐增加7.6%⾄305.1万吨，库存数量⾼于市场前置预估并且成功突破300万吨的⼼理阈值，仅次于2018年12⽉，当前⻢来的卖压明确近⽉报价充分显⽰，核⼼问题在于短期难以⻅到明确的去库指引，尤其是印度表露出的抵制意愿。以上，本次报告⼤产量⼤出⼝，但是国内消费⽔分少对应库存环⽐再度⾛⾼并突破300万吨整数关⼝，⼀⽅⾯是⻢来国内消费宽幅运⾏，另⼀⽅⾯是印度中国没有采购意愿，当前市场缺乏明确的做多动⼒，但是如果当前的库存⽔准维持到2/3⽉份，可能会⾯临更⼤的压⼒。图7⻢来西亚棕榈油库存