到港增量、库存累库，原木现货企稳

研究员：朱四祥期货从业证号：F03127108投资咨询证号：Z0020124 第一部分综合分析与交易策略 综合分析与交易策略 【综合分析】 基本面：供应端，新西兰受圣诞节假期影响发运阶段性下滑，但中国13港新西兰原木到港量47.9万方，周环比增17%，山东到港集中而江苏偏紧；1月外盘价降至110美金/ JAS方，贸易商春节备货带动外盘成交较好。需求端，建筑口料需求平淡，但山东集成材出货走俏，13港日均出库量5.65万方，周环比降3.09%；建筑工地资金到位率回落，新项目占用资金及存量项目回款下滑影响采购。库存端总库存267万方，周环比增5.12%，辐射松、北美材库存增长，云杉/冷杉库存减少，山东、江苏等核心省份库存均有增加。 【逻辑分析】 价格方面，江苏6米原木因货源稀缺上涨10-20元/方，山东3.9米辐射松维持740元/方，太仓4米辐射松730元/方持平；外盘虽降2美金，但贸易商备货需求支撑市场情绪。核心支撑因素包括国内到港量增加、贸易商春节备货积极性高、部分规格货源稀缺。潜在压力则有建筑口料需求平淡、建筑工地资金到位率下滑、日均出库量小幅下降。短期来看，供需博弈下价格大概率持稳，长期需关注2月外盘上涨预期落地情况及终端建筑需求复苏节奏。 【策略】 1.单边：供需双弱，成本支撑，激进投资者背靠前低做多。2.套利：观望3.期权：观望。 第一部分综合分析与交易策略 第二部分核心逻辑分析 第三部分周度数据跟踪 原木供应—短期到货量增加，未来有收缩预期 ◼据木联调研，2025年12月，新西兰原木离港船只约55条，月环比增加6条，总发货量约204万方，较11月189.2万方增加8%。其中，42条船发往中国，发货量约152.1万方，占比75%，较11月145.2万方增加5%。 ◼据木联调研，本周（2026/1/3-1/9），新西兰港口原木离港发运共计9船35万方，环比减少1船1万方。其中，新西兰直发中国8船30万方，环比增加2船8万方。 ◼2026年1月5日-1月11日，中国13港新西兰原木预到船13条，较上周增加1条，周环比增加8%；到港总量约47.9万方，较上周增加7.05万方，周环比增加17%。（木联数据） 原木库存—港口库存周环比继续回落 ◼国内分材质原木库存：截至1月2日，本期国内分材质原木总库存为267万方，较上周增加13万方，周环比增加5.12%；辐射松库存为228万方，较上周增加12万方，周环比增加5.56%；北美材库存为10万方，较上周增加3万方，周环比增加42.86%；云杉/冷杉库存为14万方，较上周减少1万方，周环比减少6.67%。 ◼国内分省份原木库存：截至1月2日，本期山东3港总库存为1950000方，较上期增加98000方；江苏3港总库存为508756方，较上期增加98000方； 原木需求—出库量周环比小幅回落，房地产开工依旧维持低位 ◼国内港口原木出库量：截至1月2日，本期13港原木日均出库量为5.65万方，较上期减少0.18万方，周环比减少3.09%。其中，山东3港日均总出库量为2.89万方，较上期增加0.10万方，周环比增加3.58%；江苏3港日均总出库量为2.17万方，较上期减少0.27万方万方，周环比减少11.07%（木联数据） ◼据百年建筑调研，截至1月6日，样本建筑工地资金到位率为59.53%，周环比下降0.37个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.59%，周环比下降0.41个百分点；房建项目资金到位率为54.41%，周环比下降0.21个百分点。本期资金到位率结束2周增加，转为下降。一方面是新项目陆续中标，占用原有的一部分资金；另一方面是存量项目周期内回款情况下滑。 第三部分周度数据跟踪 辐射松、云杉冷杉价格 山东：本周日照港3.9米中A辐射松原木740元/方，较上周持平，周环比持平，较去年同期下跌50元/方，同比下跌6.33%。 江苏：本周太仓港4米中A辐射松原木730元/方，较上周持平，周环比持平，较去年同期下跌80元/方，同比下跌9.88%。 ◼本周日照港11.8米20cm+统货云杉原木1160元/方，较上周下跌20.00元/方，周环比下跌1.69%，较去年增加110元/方，同比上涨10.48%。 ◼辐射松木方：以3000*40*90辐射松木方为例，山东市场主流成交价为1250元/方，江苏市场主流成交价为1240元/方。◼云杉/白松木方：以3000*40*90白松木方为例，山东市场主流成交价为1800元/方，江苏市场主流成交价为1680元/方。 进口原木成本 据木联数据调研，截至2026年1月5日，1月新西兰辐射松原木外盘（CFR）报价区间为109-112美元/JAS方，主力价为110美元/JAS方，较12月下跌2美元/JAS方。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式：:021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn