建材行业周报：电子纱1月价格提涨，后续仍存涨价预期

建材行业投资评级：强于大市|维持

投资要点

• 电子纱：1月价格提涨，中高端产品供需紧张，G75价格环比上涨近1%，同比涨幅达11.31%。受PCB高端需求增长支撑，预计后期价格仍有提涨预期。建议关注：中国巨石、中材科技。
• 水泥：年末市场进入淡季，需求下滑，房建市场疲弱，基建需求区域分化。中期看，产能限制下产能下降，利用率提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材。
• 玻璃：需求端受地产影响持续下行，中间商库存高，供需矛盾仍存。供给端近期冷修，但整体压力下价格短期低位震荡。关注：旗滨集团。
• 玻纤：风电热塑领域平稳，传统粗砂需求放缓，中国巨石桐乡3线冷修完毕。电子纱细分领域景气，AI产业链驱动低介电产品量价齐升，行业需求有望爆发式增长。看好持续量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。

上周行情回顾

申万建筑材料行业指数上涨3.68%，跑赢主要指数。在申万31个一级子行业指数中排名第17位。

水泥需求分析

• 年末市场进入淡季，全国需求下滑，房建市场疲弱，基建需求区域分化，民用市场需求刚性。
• 2025年11月水泥产量1.54亿吨，同比下滑8.2%。

玻璃供需分析

• 短期需求传统旺季订单改善力度一般，中间商库存高，供需矛盾仍存，价格短期低位震荡。
• 近期多条产线冷修，但整体压力下价格预计保持低位震荡。

本周重点公告

• 耀皮玻璃：发行A股募集资金不超过3亿元，发行价格7.17元/股。
• 中材科技：2025年净利润预计15.5-19.5亿元，同比增长73.79%～118.64%。

风险提示

• 反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。

分析师声明与免责声明

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