电力设备与新能源行业周观察：商业航天持续推进，新兴领域赋能

评级及分析师信息 1.人 形机器人 新剑传动冲刺IPO 随着T链定点时间临近，人形机器人量产有望加速落地，国内外企业携手布局上下游产业链。在降本需求的驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代需求强烈，持续看好后续在精密传动件、电子皮肤等核心环节具备卡位优势的国内供应商。 2.新 能源汽车 2025年12月新能源汽车交付/销量表现优异 我们认为，12月国内多数车企实现新能源汽车交付/销量环比增长，全年新能源汽车表现亮眼。明年展望来看，在新一 轮以旧换新政策的推动下，国内新能源汽车预计保持稳定增长 ，商用车电动化率提升叠加单车带电量的增加预计带动动力电 池需求较快增长。此外，随着国内储能市场逐步成熟，海外新 能源渗透率持续提升，以及电网老旧、缺电问题频发等带动下 ，全球储能电池需求进入高景气阶段，预计未来出货将保持快速增长。从短期来看，2026年Q1预计延续需求旺盛趋势，带来各个环节产能利用率保持高位。 分析师：李唯嘉邮箱：liwj1@hx168.com.cnSAC NO：S1120520070008联系电话：010-5977 5349 从锂电全产业链的角度来看，需求向上叠加前期价格处于底部，电池及材料环节迎来量价向上信号，看好在价格拐点+需求扩大的推动下，实现盈利反转/增厚的环节及公司，包括铜铝箔、隔膜、六氟磷酸锂、铁锂等板块，以及显著受益于 储能需求提升的锂电池标的。 分析师：耿梓瑜邮箱：gengzy@hx168.com.cnSAC NO：S1120522120002联系电话：010-5977 5353 分析师：罗静茹邮箱：luojr@hx168.com.cnSAC NO：S1120524040005联系电话：021-5038 0388 3.新 能源 低轨卫星星座规模化部署，太阳翼需求迎来快速增长 太阳翼作为卫星在轨运行的主要能源供给方式，通过光电效 应将太阳能转化为电能，为卫星平台及各类载荷持续供电，根据 你好光伏报道，在卫星平台中，推进系统的成本占比最高约40%，其次为电源系统，成本占比高达22%。此次中国超20万颗低轨卫星星座申报与SpaceX星链扩容，预计全球低轨卫星星座已经进入规模化竞赛，进而推动太阳翼需求快速提升。太空光伏为光伏产 业赋予新的增量空间，新技术预计在新场景应用下加速推动，目 前砷化镓电池片是太阳翼的主流方案，后续有望向晶硅电池、钙 钛矿叠层电池方案演进，我们认为具备相关产品及设备布局的头 部企业有望率先受益。受益标的：东方日升、钧达股份、迈为股 份、上海港湾、乾照光电、双良节能、明阳智能等。 分析师：王涵邮箱：wanghan@hx168.com.cnSAC NO：S1120525090003联系电话：021-5038 0388 全球首个30MW级纯氢燃气轮机氢储能示范项目实现纯氢发电 未来，纯氢燃气轮机技术可覆盖多元场景，包括电网调峰、 分布式能源、工业园区综合供能、绿色数据中心备用电源等多场 景，具备广阔应用潜力。我们认为，明阳积极推进自身基本盘风 机制造业务的同时，也在多方位布局新兴业务，包括氢能、光伏 等，叠加集团布局德华芯片打开商业航天领域发展机遇，公司业 务有望共振向上。 4.电 力设备&AIDC 关注H200供应链边际变化，长期看好国产算力 国内AI大模型飞速迭代，H200供应链预期重启，后续AIDC建设有望放量，相关招标节奏或加速，与大厂深度绑定或 者具备潜在进入机会的供应商有望深度受益，受益标的中恒电 气、欧陆通、科华数据、科士达等。 5.风 险提示 新 能 源 汽 车 行业发 展不达 预期； 新能 源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。 正文目录 1.周观点.............................................................................................................................................................................................................41.1人形机器人.................................................................................................................................................................................................41.2新能源汽车.................................................................................................................................................................................................51.3新能源..........................................................................................................................................................................................................61.4电力设备&AIDC.......................................................................................................................................................................................132.行业数据跟踪.............................................................................................................................................................................................152.1新能源汽车..............................................................................................................................................................................................152.2新能源.......................................................................................................................................................................................................203.风险提示......................................................................................................................................................................................................22 图表目录 图1 2025年陆上风电含塔筒中标周均价(元/kW)...........................................................................................................................12图2 2025年陆上风电不含塔筒中标周均价（元/kW）....................................................................................................................12图3国内新能源汽车月度产销情况.......................................................................................................................................................17图4国内新能源乘用车月度数据...........................................................................................................................................................18图5国内动力电池月度装机数据...........................................................................................................................................................18图6国内月度充电桩保有量与车桩增量比情况................................................................................................................................18图7光伏组件出口规模（亿美元）........................................................................................................................................................22图8逆变器出口金额（亿美元）............................................................................................................................................................22 1.周观点 1.1人形机器人 新剑传动冲刺IPO 据中国证券网报道，据证监会官网，杭州新剑机电传动股份有限公司（下称“新剑传动”）于1月9日启动上市辅导，中信证券担任辅导机构。 随着T链定点时间临近，人形机器人量产有望加速落地，国内外企业携手布局上下游产业链。在降本需求的驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代需求强烈，持续看好后续在精密传动件、电子皮肤等核心环节具备卡位优势的国内供应商。 核心观点 国内外科技巨头争相入局，人形机器人产业化提速，随着AI突破&政策推动，持续看好板块整体β行情，具体来看 产业链方面：众多头部公司入局人形机器人，为产业