2017年第二季度业绩将于7月31日到期

关键变更德意志银行评分保持亚洲香港银行/金融银行业务公司汇丰控股有限公司路透社彭博交易所代号0005.HK 5恒指0005ADR股票代号HBC US4042804066**分析师不再在德意志银行工作2017年7月17日结果售价2017年7月17日（港币）75.35目标价-12个月（港元）71.0052周范围（港元）75.35-49.50恒生指数26,3892017年第二季度业绩将于7月31日到期7月31日的2017年第二季度业绩：高期望我们预计2017年第二季度的调整后PBT为52亿美元，低于英国围栏（2.5亿美元），CTA（5.65亿美元）和诉讼（2.75亿美元）的项目成本，尽管这些项目的时间和范围可能是不同。我们预计重点将放在1）回购公告和评论2）收入表现和前景。我们预计2017年下半年将回购25亿美元，并预测CET1为14.5％（环比上升20个基点）。股价早于业绩，表现强劲，我们认为预期很高，如果对回购评论尤其是收益表现感到失望，则有回调的风险。我们的预测大致维持不变，目标价上调至71HKD，持有。CFA斯蒂芬·安德鲁斯研究分析师（+852）-2203 6191大卫·洛克研究分析师（+44）20 754-11521目标价64.00至71.00↑10.9%2017年第二季度的关键问题：供应2,269.2至↑0.3%回购：4月从美国子公司获得25亿美元的上游投资（FYE）2,275.02017年，我们预计将于2017年下半年宣布回购25亿美元–净利润率- ↓-0.1%（FYE）我们认为较低的数字会令人失望。我们也期望鉴于汇丰银行在2017年第1季度的14.3％的资本状况已经高于预期的要求，因此管理层对未来几年的潜在可持续性和回购速度提出了疑问，我们预计其在2017年第2季度将进一步上升至14.5％。营业额：2017年第1季度包含了特别强劲的“保险制造业”业绩，我们预计在2季度不会重复。同时，到目前为止，从美国银行看来，我们的GBM市场收入较低。总体而言，这相当于该季度的U / L收入为126亿美元。费用：我们预计季度平均基本成本为72亿美元。净利润（FYE）80706050409,926.8至10,628.3↑7.1%7/151/167/161/17外汇影响：我们预计本季度对股权的正面影响为9亿美元25美分硬币 汇丰控股有限公司恒生指数（重新定基）（根据2016年底的结构性外汇头寸得出）约为4本季度在NAV和TNAV上使用5USc。估值与风险，目标价至71HKD我们对2017-19年度的预测大致保持不变。我们的目标价从64港币上调至71港币，主要是因为股票成本的假设有所降低（目前为9％，而不是9.5％）。我们的目标价格是根据SoTP和DDM的平均值得出的。主要的上行风险是美国利率上升，新兴市场前景改善，贷款损失低于预期，监管结果好于预期，成本降低，分配/回购情况好于预期，英镑疲软（给定的美元收益） 。主要的下行风险涉及监管变化，遗留债务，新兴市场的放缓，持续的低利率环境，较低的股息/回购以及英镑走强。表现（％）1m 3m 12m绝对10.2 18.9 51.9恒生指数3.0 8.8 21.8预测和比率年底12月31日2015A2016年2017年2018年2019年市盈率（x）11.989.518.113.312.2单价（x）0.911.011.201.191.17资料来源：德意志银行估计，公司数据德意志银行/香港发行于：17/07/2017 22:36:39 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）083/04/2017中。0bed7b6cf11c资料来源：德意志银行市场研究资料来源：德意志银行价格/相对价格 2017年7月17日银行汇丰控股有限公司页面PAGE2德意志银行/香港模特更新：7月17日2017会计年度结束12月31日2014 2015 2016 2017E 2018E 2019E亚洲每股收益（陈述）（美元）0.72 0.67 0.09 0.53 0.72 0.79 每股收益（DB）（美元）0.82 0.68 0.58 0.66 0.71 0.76香港银行业务路透社：0005.HK彭博社：5香港价钱（17 Jul 17）HKD 75.35目标价HKD 71.00增长率-EPS（DB）（％）3.7 -17.2 -13.9 13.2 8.1 6.6每股股息（美元）0.50 0.51 0.51 0.51 0.51 0.51BVPS（已陈述）（美元）9.24 8.73 7.91 8.01 8.09 8.24唐。资产净值p。 sh。 （美元）7.80 7.48 6.92 7.01 7.12 7.28市值183,368 157,220 159,152 194,950 194,950 194,950已发行股份19,056 19,517 19,761 20,019 20,380 20,742P / E（已陈述）13.3 11.9 89.5 18.1 13.3 12.2市盈率（DB）11.7 11.8 13.8 14.7 13.6 12.7市净率（已陈述）1.0 0.9 1.0 1.2 1.2 1.2P /有形资产（DB）1.2 1.1 1.2 1.4 1.4 1.3 净资产收益率（标明）（％）7.77.51.16.79.09.652周范围HKD 49.50-75.35市值（百万）港元百万1,522,032ROTE（有形权益）（％）10.5 8.9 8.1 9.5 10.1 10.5投资回报率（投资资本）（％）8.8 7.6 7.0 8.3 8.8 9.3股息收益率（％）4.8 5.9 7.3 5.3 5.3 5.3美元194,950股息覆盖率（x）1.41.30.21.01.41.5公司个人资料损益（百万美元）净利息收入34,70532,53129,81328,48631,71633,218汇丰银行是世界领先的银行业务之一，金融非利息收入26,70427,30818,15322,38921,89022,811拥有约6600个办公室和5800万个机构的机构顾客佣金000000在欧洲81个国家/地区，香港，亚太，交易收入000000中东，北非，北美和拉丁其他收益26,70427,30818,15322,38921,89022,811美国。在2012财年，其46％的贷款本欧洲，总收入61,40959,83947,96650,87653,60756,028香港17％，亚洲和中东17％，14％在总运营成本41,41039,80739,80834,36529,61329,571北美和拉丁美洲的5％。汇丰有4主要员工成本000000业务部门：零售银行与财富管理，其他费用41,41039,80739,80834,36529,61329,571商业银行，全球银行和市场和拨备前利润/（亏损）19,99920,0328,15816,51023,99326,457全球私人银行业务。 2012财年贷款的38％天平坏账费用3,8513,7213,4002,2753,6874,241营业利润16,14816,3114,75814,23520,30722,216税前员工2,5322,5562,3542,3492,4192,491税前收益18,68018,8677,11216,58422,72524,707税3,9753,7713,6664,2235,9096,424其他税项-1,107-2,040-1,663-1,733-1,971-2,054陈述的净利润13,59813,0561,78310,62814,84516,229善意000000非凡及其他项目1,9721429,7202,558-336-484坏账准备000000投资回收，上限收益/亏损000000DB调整核心收益15,57013,19811,50313,18614,50915,745关键资产负债表项目（百万美元）和资本比率风险加权资产1,219,8001,102,995857,181856,164871,442896,619生息资产974,660924,454861,504869,994883,726900,796客户贷款974,660924,454861,504869,994883,726900,796存款总额1,350,6421,289,5861,272,3861,266,1751,271,6361,277,817陈述股东权益177,510171,943156,869161,785166,435172,339等于：有形权益149,933147,338137,219141,661146,311152,2161级资本152,739153,303138,022143,633148,283154,1881级比率（％）131416171717o / w核心一级资本比率（％）10.911.913.614.514.514.6信用质量不良贷款总额/贷款总额（％）3.002.572.122.122.122.12风险准备金/不良贷款率（％）424043424242坏账/平均贷款（％）0.390.390.380.260.420.48呆账/拨备前利润（％）19.318.641.713.815.416.0增长率和关键比率收入增长（％）-5-3-20655成本增长（百分比）7-40-14-140坏账增长率（％）-34-3-9-336215RWA增长（％）0-10-22023净整数利润率（％）1.941.921.891.791.962.01上限市场版/总转速（％）nm纳米纳米纳米纳米纳米贷款总额/存款总额（％）727268696970ROTE分解收入百分比ARWA 5.045.154.895.946.216.34净利息收入百分比ARWA 2.852.803.043.333.673.76非利息收入百分比ARWA 2.192.351.852.612.532.58成本/收入比率（％）67.466.583.067.555.252.8坏账百分比ARWA 0.320.320.350.270.430.48税率（％）24.623.177.029.729.128.9调整属性收益百分比ARWA 1.070.920.931.271.401.50资本杠杆率（ARWA /股权）8.27.86.96.16.05.9ROTE（可调整收入/平均权益）8.87.26.47.88.48.9资料来源：公司数据，德意志银行估计CFA斯蒂芬·安德鲁斯+852 - 2203 6191运行数字每股数据汇丰控股有限公司保持估值比率和获利能力指标 2017年7月17日银行汇丰控股有限公司德意志银行/香港页面PAGE3图1：2017年第二季度的估计2017年第2季度估算组2015年1季度2015年第二季度2015年第3季度2015年第4季度2016年1季度16年2季度16年3季度2016年第4季度2017年1季度2017年第二季度净利息收入8,2748,1708,0288,0597,9137,8477,1856,8686,7877,236非利息收入（扣除索赔）7,6188,8817,0573,7527,0636,6472,3272,1166,2065,361总收入15,89217,05115,08511,81114,97614,4949,5128,98412,99312,597费用-8,845-10,342-9,039-11,581-8,264-10,364-8,721-12,459-8,328-8,289拨备前利润7,0476,7096,0462306,7124,130791-3,4754,6654,308贷款减值-570-869-638-1,644-1,161-1,205-566-468-236-680合伙人58272968955655568361849853269