2017年第二季度结果将于8月2日发布

关键变更德意志银行评分卖亚洲香港银行/金融银行业务公司渣打银行路透社彭博交易所代号2888.HK 2888 HK恒指2888日期2017年7月25日公司更新售价2017年7月24日（港币）82.90目标价-12个月（港元）68.0052周范围（港元）83.40-60.40恒生指数26,7062017年第二季度结果将于8月2日发布收入再次成为焦点渣打银行在英国时间8月2日上午9:30报告结果，并在上午11点举行电话会议。我们预计2017年第二季度经调整的PBT为7.39亿美元，这主要得益于收入36亿美元，成本24亿美元，贷款损失4.1亿美元。尽管我们预计资本将显示出进一步的增长（+ 10bps），但我们继续将收入视为2017年第二季度业绩的最重要项目：如果没有收入方面的进展，我们将很难看到渣打银行如何实现接近CoE的回报。我们的预测大致维持不变，目标价上调至68港元。2017年第二季度业绩的关键项目：营业额：2017年第一季度收入表现喜忧参半：金融市场CFA斯蒂芬·安德鲁斯研究分析师（+852）-2203 6191大卫·洛克研究分析师（+44）20 754-11521目标价64.00至68.00↑6.2%与之前的第一季度业绩相比，相对疲软，尽管零售收入有所改善，供应1,360.1至↑4.9%收入表现的主要优势是ALM收入的增长（外国）1,426.7（部分有助于提高利率）。然而，随着利弊收入的增长预计净内部利润率3.10至3.15↑1.7%（FYE）从2017-19年度起11％，收入增长势头将是主要重点我们认为这一天。我们预计2017年第二季度将达到36亿美元，市场共识也是如此。费用：根据指导意见，我们预计成本将在2018年继续跟踪至100亿美元以下（我们预计2017年第二季度运营成本为21亿美元，监管成本为3亿美元）。减值：这些费用在2017年第一季度大幅降低（尽管通常是“短”季度）。我们预计2017年第二季度这些数字将翻一番，达到4亿美元，尽管市场普遍预期为4.6亿美元。首都：我们预计2017年第二季度的CET1为13.9％，比未分配利润的第一季度高出10个基点。我们不假设是临时的净利润（FYE）1401201008060401,322.1至1,293.6↓-2.2%股息，但我们希望管理层确认2017财年的股息将回报（符合共识预期）。资产负债表：鉴于2017年第二季度的外汇变动（通常是美元贬值），我们预计通过外汇储备（如汇丰银行）将为TNAV带来一些好处。估值与风险，目标价至68HK $我们的预测大致保持不变（内部完整详细信息）。我们基于GGM得出的目标价格上升至64港币，主要是因为股票成本降低（从之前的10％下降到9.5％），部分被外汇交易的波动（美元疲软）所抵消。上行风险：更好的资本形成，更高的美国利率，竞购SC或新兴市场增长和商品价格前景显着改善，从而导致减值和收入前景改善。7/151/167/161/17渣打银行预测和比率年底12月31日2015A2016年2017年2018年2019年市盈率（x）-9.2-55.327.113.412.4单价（x）0.620.610.790.760.73净资产收益率（％）-5.3-1.12.95.76.0资料来源：德意志银行估计，公司数据德意志银行/香港发行于：24/07/2017 22:37:02 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）083/04/2017中。0bed7b6cf11c市场研究资料来源：德意志银行价格/相对价格恒生工业表现（％）EX（重定基数）1m3m12m绝对12.917.332.0恒生指数4.010.621.6资料来源：德意志银行 2017年7月25日银行渣打银行页面PAGE2德意志银行/香港模特更新：7月24日2017财政年度末12月31日2014201520162017年2018年2019年运行数字每股数据亚洲每股收益（标明）（美元）1.02-0.92-0.150.390.790.86 每股收益（DB）（美元）1.33-0.120.050.570.790.86香港孔增长率-EPS（DB）（％）-37.9-189.9-84.2呐101.98.5DPS（美元）0.860.140.000.150.400.50银行业务BVPS（已声明）（美元）18.1713.6413.0613.5214.0414.51唐。资产净值p。 sh。 （美元）16.0712.2211.6212.1012.6413.13标准包车市值37,02427,66126,36735,23435,23435,234路透社：2888.HK彭博社：2888香港已发行股票2,5982,5683,3053,3023,3443,394估值比率和获利能力指标卖P / E（已陈述）14.7-9.2-55.327.113.412.4价钱（17 Jul 24）HKD82.90市盈率（DB）11.3-72.0165.718.713.412.4P / B（已陈述）0.80.60.60.80.80.7目标价HKD 68.00P /有形资产（DB）0.90.70.70.90.80.8 净资产收益率（标明）（％）5.6-5.3-1.12.95.76.052周范围HKD 60.40-83.40ROTE（有形权益）（％）8.8-0.80.44.86.46.7市值（百万）港元275,146ROIC（投资资本）（％）股息收益率（％）7.74.4-0.71.10.40.04.31.45.73.86.04.7美元35,234股息覆盖率（x）1.2-6.4纳米2.62.01.7公司个人资料损益（百万美元）净利息收入11,0039,4077,7948,3478,9409,305渣打银行是一家国际银行集团非利息收入7,3315,8826,2666,3516,7146,880主要在亚洲，非洲，拉丁美洲和佣金4,1793,6073,2313,1992,8792,591中东。 StanChart分为三个客户交易收入1,8969121,8861,8671,6801,512团体（企业和机构，商业，私人其他收益1,2561,3631,1491,2852,1552,777银行，零售），并且在交易中拥有最强的位置总收入18,33415,28914,06014,69715,65416,185香港的银行，市场和零售。总运营成本12,20612,02810,82310,99310,16310,310员工成本6,7887,1196,3036,6486,1476,238其他费用5,4184,9094,5204,3454,0164,072拨备前利润/（亏损）7,2894,1163,8493,9445,7116,095坏账费用2,1414,9762,7911,4271,2381,250营业利润3,987-1,7154462,2784,2534,625税前员工248192-37180160160税前收益4,235-1,5234092,4584,4134,785税1,5306736006881,2361,340其他税项-193-164-287-476-532-532陈述的净利润2,512-2,360-4781,2942,6462,913善意000000非凡及其他项目9302,05963857600坏账准备000000投资回收，上限收益/亏损000000DB调整核心收益3,442-3011601,8702,6462,913关键资产负债表项目（百万美元）和资本比率风险加权资产341,648302,925269,445272,578278,925290,285计息资产288,599261,402255,896273,719276,412279,132客户贷款288,599261,402255,896273,719276,412279,132存款总额414,189357,271375,971378,302378,302378,302陈述股东权益44,93844,71042,87444,86447,31749,614等于：有形权益39,74840,06838,15540,14542,59844,895第一级资本38,79942,77342,29243,12344,53645,7911级比率（％）111416161616o / w核心一级资本比率（％）10.512.613.613.713.913.8信用质量不良贷款总额/贷款总额（％）2.604.883.794.003.003.00风险准备金/不良贷款率（％）53526653530坏账/平均贷款（％）0.731.811.080.540.450.45呆账/拨备前利润（％）29.4120.972.536.221.720.5增长率和关键比率收入增长（％）-2-17-8573成本增长（百分比）8-1-102-81坏账增长率（％）32132-44-49-131RWA增长（％）6-11-11124净整数利润率（％）3.763.423.013.153.253.35上限市场版/总转速（％）000000贷款总额/存款总额（％）707368727374ROTE分解收入百分比ARWA 5.524.744.915.425.685.69净利息收入百分比ARWA 3.312.922.723.083.243.27非利息收入百分比ARWA 2.211.832.192.342.432.42成本/收入比率（％）60.273.172.673.263.562.3坏账百分比ARWA 0.641.540.980.530.450.44税率（％）38.4-39.2134.530.229.129.0调整属性收益百分比ARWA 0.96-0.150.070.620.900.97资本杠杆率（ARWA /股权）8.58.17.36.96.76.5ROTE（收益/平均权益）8.1-1.20.54.36.06.3资料来源：公司数据，德意志银行估计CFA斯蒂芬·安德鲁斯+852 - 2203 6191 2017年7月25日银行渣打银行德意志银行/香港页面PAGE3图1：管理层对2017年第二季度的预测资料来源：德意志银行估计，公司数据图2：营业收入明细（管理视图）资料来源：德意志银行估计，公司数据2017年第二季度预览预报2017年第二季度的预测如下所示。管理层认为损益（2012-）营业收入其他经营费用监管费用英国银行征费营业总支出拨备前利润贷款减值其他减值联营企业和合资企业的利润管理层调整后的PBT营业收入明细（mgmt2015年1季度2015年第二季度2015年第3季度2015年第4季度2016年1季度16年2季度16年3季度2016年第4季度2017年1季度2017年第二季度贷款和投资组合管理2071991801341501309310395100交易银行858859800733716702722744785808贸易方式412392363314305299300295297308现金管理和托管446467437419411403422449488500金融市场971746622582697642714676626577外汇448311361281365264249272225230费率272200180106169174187147162151大宗商品（+ 2015年之前的股票）99496150443459534840信贷与资本市场91121728175801129711976其他金融市场6165-526444901071077280企业融资469392517459470474421532447460财富管理427467375364349370387377421400零售产品1,0811,022952915915918925900871915卡，个人贷款和Unsecu5524974434174