脑机接口、小核酸行情如火如荼，积极把握医药春躁行情

2026年01月11日 证券研究报告/行业定期报告 医药生物 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：崔少煜执业证书编号：S0740522060001Email：cuisy@zts.com.cn 上市公司数499行业总市值(亿元)75,452.58行业流通市值(亿元)69,194.83 报告摘要 脑机接口、小核酸产业链引领医药行情如火如荼，1月后续持续关注AI+（脑机接口/AI医疗/AI制药）、创新药领域JPM大会的积极催化、年度业绩预告的超预期或出清拐点机会。本周沪深300上涨2.79%，医药生物上涨7.82%，处于31个一级子行业第6位，本周所有子板块均上涨，医疗服务、医疗器械、化学制药、生物制品、医药商业、中药分别上涨12.34%、9.42%、7.17%、7.16%、5.82%、2.89%。2026年开年，A股市场随即迎来春季躁动行情，其中医药板块表现亮眼，得益于脑机接口、AI医疗、小核酸等热点领域发生的积极变化，相关产业链投资热情高昂。从基本面来看，我们建议2026年从“创新药及产业链、需求复苏及经营拐点、AI+”三个维度进行布局。同时1月开年，持续关注AI+主题、创新药领域JPM大会的积极催化、年度业绩预告的超预期或出清拐点机会。 政策、产业端齐头并进，持续看好脑机接口投资机会。1）政策端，“十五五”规划建议明确推动脑机接口成为新的经济增长点、国家药监局召开脑机接口医疗器械工作推进会、国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》、多地医保局跟进出台相关项目收费（北京市将脑机接口相关项目纳入甲类医保等）；2）海外方面，Neuralink宣布26年实现量产，新一代手术机器人植入单根电极线的速度从17秒提升到1.5秒，已有十几名受试者每天使用设备8小时；Paradromics宣布其Connexus®脑机接口临床试验获FDA的IDE批准，为首个获IDE批准用于语言恢复的全植入式BCI；3）国内方面，①“北脑一号”GCP多中心临床试验正式启动，近期第6例受试者将接受植入手术；②博睿康NEO项目即将向NMPA提交三类创新医疗器械注册申请；③景昱医疗“植入式脑深部神经刺激系统”正式获得NMPA批准上市；④脑虎科技自主研发“三全”脑机接口产品成功完成首例临床试验；⑤阶梯医疗“植入式无线脑机接口系统”进绿通，且发布了第二例侵入式脑机接口临床试验的新进展；⑥“神复健行”的脑脊接口产品，作为首例国内同类医疗器械，进入FDA“突破性疗法”通道。考虑到脑机接口目前处于商业化起步阶段，当前市场主要以主题投资风格为主。建议关注：爱朋医疗、翔宇医疗、创新医疗、美好医疗、麦澜德、伟思医疗、三博脑科、岩山科技、诚益通、乐普医疗；以及后续有望上市的脑机公司强脑科技、博睿康等。 相关报告 1、《创新驱动、产业升级引领下的行情有望延续；CRO/CDMO专题：内外 需 共 振 、 把 握 中 期 底 部 机 会 》2026-01-062、《2025年TOP20MNC创新药及技术受让分析》2025-12-293、《CTLA4专题：技术革新来临，聚焦“增效减毒”的新一代疗法投资机遇》2025-12-22 小核酸慢病领域数据优异，关注国内标的早期数据+海外映射机会。①1月6日，海外小核酸龙头Arrowhead发布两条减脂管线（靶向INHBE（ActivinE）的ARO-INHBE、靶向ALK7（ACVR1C）的ARO-ALK7）积极临床数据，视作继近日Wave作为首家发布靶向INHBE（ActivinE）的小核酸药物WVE-007减脂数据以来，小核酸药物在富有前景的减脂领域的再度验证，此外Arrowhead披露了在替尔泊肽基础上联用ARO-INHBE带来的临床增益数据，大单品联用的商业逻辑得到增强。②1月7日，GSK宣布两项关键性III期试验取得积极结果，反义寡核酸(ASO)Bepirovirsen治疗慢性乙型肝炎达到主要终点显示出具有统计学意义 和临床意义的功能性治愈率，小核酸治疗药物的快速发展，不断提升行业关注度。建议关注重点布局小核酸的下游相关标的：成都先导、信立泰、信达生物、康哲药业、瑞博生物、前沿生物、悦康药业、福元医药、石药集团、丽珠医药、阳光诺和等。同时，伴随下游需求持续强劲，小核酸产业链上中游公司有望受益，建议关注：奥锐特、诺泰生物、药明康德、凯莱英、九洲药业、金斯瑞生物科技、博腾股份、诚达药业等。 重点推荐个股表现：1月重点推荐：药明生物、三生制药、泰格医药、先声药业、康弘药业、联邦制药、美好医疗、奥锐特、药石科技、海泰新光。中泰医药重点推荐本月平均上涨15.62%，跑赢医药行业7.80个百分点；本周平均上涨15.06%，跑赢医药行业7.24个百分点。  一周市场动态：2026年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率7.81%，同期沪深300收益率2.79%，医药板块跑赢沪深300收益率5.03个百分点。本周沪深300上涨2.79%，医药生物上涨7.82%，处于31个一级子行业第6位，本周所有子板块均上涨，医疗服务、医疗器械、化学制药、生物制品、医药商业、中药分别上涨12.34%、9.42%、7.17%、7.16%、5.82%、2.89%。以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.5倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为20.4倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为15.5%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值30.6倍PE，低于历史平均水平（34.9倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为15.0%。 风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 内容目录 本周观点..............................................................................................................4行业热点聚焦.......................................................................................................5科创板申报情况...................................................................................................6一周行情动态.......................................................................................................6板块估值..............................................................................................................7个股表现..............................................................................................................8本周中泰医药报告...............................................................................................8重点推荐个股表现...............................................................................................9重点公司股东大会提示......................................................................................12维生素价格跟踪.................................................................................................12 风险提示...................................................................................................................13 图表目录 图表1：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司）........................6图表2：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%）................................................6图表3：医药板块整体估值溢价（2025盈利预测市盈率）......................................7图表4：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）..........................7图表5：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股）...................................................8图表6：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股）...................................................8图表7：本周中泰医药报告.......................................................................................8图表8：中泰医药重点推荐本周表现........................................................................9图表9：国产维生素A的价格变化.........................................................................12图表10：国产维生素E的价格变化.......................................................................12图表11：国产维生素C的价格变化.......................................................................12图表12：国产维生素D3的价格变化.....................................................................12图表13：泛酸钙的价格变化...................................................................................13图表14：国产维生素B1的价格变化.....................................................................13图表15：国产维生素B2的价格变化.....................................................................13 报告正文 本周观点 脑机接口、小核酸产业链引领医药行情如火如荼，1月后续持续关注AI+（脑机接口/AI医疗/AI制药）、创新药领域JPM大会的积极催化、年度业绩预告的超预期或出清拐点机会。本周沪深300上涨2.79%，医药生物上涨7.82%，处于