PVC周报（2025年12月28日-2026年01月10日）：出口退税降低PVC回落

2026-01-12 招商期货洪

宏观事件影响：
- 出口退税降低（249种产品，包括PVC等）对PVC价格形成利空，引发价格突然回落。
- 榆林煤炭核增产能退出（1700万吨）体现政策收紧，或影响大宗商品产业。
- 宏观层面：美国财政货币双宽松（减税法案、利率预期3%），中国财政温和扩张（赤字规模43万亿）。
供需分析：
- 供应端：2026年PVC无新增产能，但上半年供应增速仍较高（2-4%），主要因春季检修预期（亏损驱动）。海外产能零星退出。
- 原材料煤炭：产能天花板已现（陕西核增产能退出），发电需求增速5-6%，预计煤价平稳（600-750元/吨政策区间）。
- 需求端：
  - 内需：房地产调整周期拖累，新开工/竣工面积同比降幅扩大（11月-23%/-20%），库存高企（75.3亿平米同比增2.8%）。
  - 出口：印度需求高（10%增速），但PVC出口天花板约30-40万吨/月，近期铺地制品出口回落（11月同比-9.6%）。
市场表现：
- PVC价格反弹，期货升水但基差走弱。
- 社会库存创同期新高（累库），仓单高位（10.8万手），持仓量随价格上涨快速回落（看空情绪）。
- 跨期价差处于历史底部，但现实供需并未改善。