铜
- 核心观点：近期铜价上涨主要由美国潜在精炼铜关税预期引发的库存转移及投资资金流入推动。市场对铜保持乐观态度，但未来价格表现将取决于终端需求、美国补库持续性及中国需求恢复情况。
- 关键数据：近整体评估期铜价显著走高，美国持续补库，非美地区库存偏低。
- 研究结论：春节前铜价可能以较陡斜率累库，下游回调即买心理明显，春节后去库速度或较快。
铝
- 核心观点：铝价受交易主导，盘面波动放大。国内表需实际表现弱于预期，汽车终端销售较差，光伏装机量回升利好短期需求。
- 关键数据：铝锭与铝材库存累积，表需下行，基差回升明显。
- 研究结论：强预期支撑当前高价，建议关注反套和正套机会。
锌
- 核心观点：锌基本面现实较差，但年底供应端存阶段性减量，价格重心难深跌。短期宏观不确定性增强下单边建议观望，关注内外反套和月差正套机会。
- 关键数据：国产和进口TC加速下滑，国内冶炼厂锌矿库存内卷收货，下游逢高采购行为偏弱。
- 研究结论：锌现货尤其华东偏宽松，升水受到压制，建议关注低仓单风险。
镍
- 核心观点：纯镍产量环比小幅回落，需求整体偏弱，金川升水偏强，国内累库放缓。
- 关键数据：印尼能矿部长未透露2026年镍产量配额，短期政策与基本面博弈延续。
- 研究结论：短期现实基本面偏弱，建议关注反套和正套机会。
不锈钢
- 核心观点：钢厂排产高位维持，需求刚需为主，成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存高位小幅去库。
- 关键数据：印尼配额消息成近期价格主要驱动，短期跟随镍价为主。
- 研究结论：基本面整体维持偏弱，建议关注低仓单风险。
铅
- 核心观点：铅价跟随宏观高位震荡，原生开工季节性下行，精矿转紧张伴TC反弹无望，再生月初环保检查已复产，回收商挺价意图初显。
- 关键数据：电池开工率高位，月度电池成品累库，需求有走弱预期。
- 研究结论：铅锭现货仍偏紧张，库存低位，精废价差随铅价上涨而回跌至-150，建议关注低仓单风险。
锡
- 核心观点：锡价重心拾升，基本面与宏观情绪共振。国内锡锭产量持平，海外佤邦产量可能存在扰动，印尼锡锭出口将恢复至正常水平。
- 关键数据：下游补库意愿强烈，国内库存大幅下滑，海外LME库存震荡。
- 研究结论：短期全球主要供应国均存在扰动风险，基本面现实端有较强支撑，中长期需求决定上方空间，建议一季度可作为有色多配。
工业硅
- 核心观点：短期供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行。中长期看，产能过剩幅度依然较高，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
- 关键数据：陕西与新疆有个别工厂增产，新疆伊犁及青海部分工厂则再度减产。
- 研究结论：建议关注成本震荡对价格的影响。
碳酸锂
- 核心观点：近期国内外资源端潜在扰动频发、铁锂加工费抬涨落地，与宏观情绪一同推动锂价上涨。原料端流通货源依旧偏紧，锂盐端上游锂盐厂销售策略逐渐改变。
- 关键数据：雅保精矿拍卖进一步提升市场情绪，中游部分库存显性化。
- 研究结论：建议关注锂价上涨的驱动因素和潜在风险。
