油脂周报：双报告发布周，油脂价格或波动变大

油脂观点 市场要闻与重要数据 价格行情 期货方面，本周收盘棕榈油2605合约8682元/吨，环比上涨98元，涨幅1.14%；本周收盘豆油2605合约7994元/吨，环比上涨132元，涨幅1.68%；本周收盘菜油2605合约9042元/吨，环比下跌45元，跌幅0.5%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格8650元/吨，环比上涨80元，涨幅0.93%，现货基差P05-32，环比下跌18元；天津地区一级豆油现货价格8390元/吨，环比上涨140元/吨，涨幅1.7%，现货基差Y05+396，环比上涨8元；江苏地区四级菜油现货价格9790元/吨，环比下跌40元，跌幅0.41%，现货基差OI05+748，环比上涨5元。 棕榈油供需 供应方面，1月7日(周三)，马来西亚棕榈油协会(MPOA)公布的数据显示，马来西亚12月毛棕榈油产量较上月环比降4.64%至184万吨，其中，马来半岛产量下降7.59%，沙巴产量减少0.6%，沙捞越产量减少2.41%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年12月1-31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少7.39%，出油率环比上月同期减少0.13%，产量环比上月同期减少8.07%。本周（1.4-1.8）国内棕榈油买船新增3条，均为1月船期。本统计周期内，国内重点油厂棕榈油成交总量为3700吨，日均成交量为1233吨，较上周日均增加1033吨，环比增幅516.67%。库存方面，据Mysteel调研显示，截至2026年1月2日（第1周），全国重点地区棕榈油商业库存73.38万吨，环比上周减少0.03万吨，减幅0.04%；同比去年50.17万吨增加23.21万吨，增幅46.26%。 豆油供需 供应方面，据海关总署数据显示：中国2025年11月大豆进口810.7万吨，环比10月进口减少137.30万吨,较2024年11月进口量同比增加95.30万吨，增幅为13.32%。2025年1-11月中国累计进口大豆总量为10378.14万吨，同比增668.72万吨，增幅为6.89%。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，2026年第1周（12月27日至1月2日）油厂大豆压榨实际豆油产量为34.97万吨，开机率为48.23%；预计第2周（1月3日至1月9日）国内油厂开机率下降，油厂大豆压榨豆油产量预计34.71万吨，开机率为50.26%。本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量9.05万吨，日均成交量3万吨，较上周日均成交量环比增加77.87%。库存方面，据Mysteel调研显示，2026年1月2日，全国重点地区豆油商业库存108.1万吨，环比上周减少0.80万吨，降幅0.73%。同比增加14.85万吨，涨幅15.92%。 菜油供需 根据Mysteel统计，截至1月2日沿海油厂菜籽压榨量0万吨，较上期持平。近期国内油厂集中停机，市场关注焦点转向澳大利亚菜籽通关进度及油厂复产时间安排。根据Mysteel统计，截至1月2日沿海油厂菜油产量为0万吨，较上期持平。随着沿海油厂菜籽压榨全线停机，菜油生产供应已陷入停滞。后续供应恢复情况正被市场密切关注。根据Mysteel统计，截至1月2日沿海油厂菜油提货量为0.1万吨，较上期持平。当前油 厂库存偏低且延续下降趋势，市场提货仍以执行前期订单为主，整体提货量处于较低水平。库存方面，截止本周全国进口菜籽库存0万吨，环比减少0万吨；本周沿海油厂菜油库存0.3万吨，环比减少0.1万吨 市场分析 本周油脂盘面窄幅震荡，波动不大，豆油受国内供应阶段性偏紧和去库短期支撑行情，同时现货基差表现坚挺；棕榈油则受印尼产地利好和季节性减产表现稍微坚挺。加拿大总理计划于1月13日前后访华，双方有望就部分贸易限制放宽展开磋商，市场预期菜系供应中长期可能趋于宽松，对菜油价格形成压力。本周豆棕价差小幅修复，截至1月9日收盘，豆棕05合约价差-688，菜棕05合约价差360。 后市看，豆油方面，CONAB数据显示截至2026年1月3日，巴西2025/26年度大豆播种进度为98.2%，高于五年同期均值97.6%；StoneX最新报告将巴西大豆产量预测值较12月上调0.2%至1.776亿吨。一些分析师甚至预测产量将高达1.8亿吨。BAGE表示，截至1月7日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成88.3%，大豆播种工作已进入最后阶段，已播种大豆的生长状况良好，南美丰产预期强烈，后期或会继续压制CBOT美豆行情。北京时间1月12日夜间，美国农业部将发布1月USDA报告，在2025年1月的报告中，美国农业部大幅下调大豆单产导致产量下调，后期关注数据公布结果。中储粮集团本周购买10船美国大豆，总量60万吨，中国近期采购的美国大豆已达850万吨至近1000万吨，约为之前约定在2月底前采购1200万吨美国大豆的80%，并在陆续装运。1月13日中储粮重启进口大豆竞价销售，本次销售数量113.96万吨，一定程度缓解一季度大豆供应偏紧局面。目前国内仍在持续去库，豆油基差保持坚挺，给了价格一定支撑，期货价格整体波动不大，关注下周大豆拍卖情况。 棕榈油方面，印尼近日表示，因生柴资金紧张，将可能提高棕榈油出口税以支持其生物柴油政策，另外印尼表示今年可能会再没收400万至500万公顷油棕种植园，这可能会扰乱原来的生产，并使种植园资源更集中。MPOA数据显示马来12月毛棕榈油产量较上月下降4.64%，高频船运数据对马来12月出口分歧较大；1月12日，MPOB报告即将公布，市场预计马棕库存或将达到接近300万吨的历史高位，届时关注公布数据。据印度经销商估计，印度12月棕榈油进口量环比下降20%至50.7万吨，为2025年4月以来的最低水平。与此同时，豆油进口量激增37%至50.8万吨；受出口数据不佳影响，产地外商报价随盘下调，且议价空间较大，因此国内进口利润显著修复，买船增加，钢联数据显示本周新增1月船期的买船3船。随着前期买船陆续到港，部分地区到港较多，持续累库，基差价格承压。下周的报告预计对价格有短期冲击，在减产季和印尼的生柴政策加持下，棕榈油整体下跌空间比较有限。 菜籽油方面，加拿大总理预计将于1月13日左右访问中国，双方将就部分放宽贸易限制进行磋商。市场有预期加拿大或将暂停对中国电动汽车征收关税一年，此举被视为缓和双边经济关系紧张局势的尝试。中国或将暂时取消对加拿大菜籽粕和菜籽油征收的100%额外关税。但是对加拿大油菜籽的贸易限制仍将维持。市场交易中加贸易可能出现转机，提振ICE菜籽行情，截至1月9日收盘，ICE菜籽期货3月合约收盘价623.7加元/吨。目前中国对加籽采购依旧处于停滞状态，澳洲采购数量毕竟有限，钢联数据显示2026年1月，沿海地区进口菜籽预估到港船数0条，2月菜籽预估到港2船12万吨，3月菜籽预估到港2船12万吨。因澳洲菜籽只有中粮能压榨且产能有限，菜油仍处于去库存状态，现货市场供应偏紧，钢联数据显示截至1月2日，全国主要地区菜油库存总计27万吨，较上周下跌1.5万吨。现货紧张且可流通现货不多，贸易商普遍惜售，基差居高不下。但目前市场交易焦点是中加贸易前景，下周关注谈判进展。 策略中性 风险无 图表 图1：棕榈油：24°现货均价.......................................................................................................................................................5图2：大豆油：一级现货均价....................................................................................................................................................5图3：菜籽油：现货均价............................................................................................................................................................5图4：棕榈油主力合约价格........................................................................................................................................................5图5：豆油主力合约价格............................................................................................................................................................5图6：菜籽油主力合约价格........................................................................................................................................................5图7：菜籽油现货基差................................................................................................................................................................6图8：棕榈油现货基差................................................................................................................................................................6图9：大豆油现货基差................................................................................................................................................................6图10：大豆油—菜籽油盘面价差..............................................................................................................................................6图11：大豆油—棕榈油盘面价差..............................................................................................................................................6图12：棕榈油进口利润（5月船期）........................................................................................................................................6图13：棕榈油对盘利润（5月）................