商贸零售行业：AI应用繁花似锦，电商产业链先行受益

核心观点

• AI应用商业化拐点临近：近期AI应用催化不断，如智谱科技、MiniMax上市，微信小程序推出AI应用支持计划，Meta收购AI初创公司Manus等，预计2026年AI应用将迎来商业化拐点。
• AI+跨境电商：B2B平台率先利用AI打造流量新入口（从SEO迈向GEO），如磁轭爱、小商品城、焦点科技等；B2C方向，华凯易佰、吉宏股份等受益于AI赋能。
• AI+电商服务：电商平台搜索通过AI提升用户体验和品牌认知，TP公司（如青木科技、壹网壹创、凯淳股份）率先受益。

关键数据

• MiniMax上市市值：截至1月9日收盘市值1054亿港币，上市首日涨幅109%。
• Meta收购Manus交易对价：超20亿美元（约140亿元人民币）。
• 小商品城AI应用使用量：自主研发的AI应用累计使用量超10亿次，用户突破26万。
• 焦点科技AI麦可渗透率：截至2025Q3末，累计购买过AI麦可的会员数15687位，渗透率超50%。

投资建议

• 看好方向：AI+跨境电商（小商品城、焦点科技、华凯易佰、吉宏股份），AI+电商服务（青木科技、壹网壹创、丽人丽妆、凯淳股份），品牌型公司（安克创新、绿联科技、致欧科技）。
• 投资评级：看好（维持）。

风险提示

• 行业竞争加剧、AI应用商业化落地不及预期、智能眼镜渗透率不及预期等。