新能源及有色金属周报：价格再创新高，年底关注回调风险

核心观点 价格方面：期货方面，本周碳酸锂主力合约呈“强势冲高+高位震荡”走势，周涨幅约17.96%，价格自12.5万元/吨上探至最高14.85万元/吨的阶段，最后收于143420元/吨，资金博弈与供需预期主导波动，期现联动强化，高位回调风险抬升。现货方面，国内工业级碳酸锂市场成交价格区间在13.5-14.1万元/吨，市场均价为13.8万元/吨，较上周价格上涨17.95%；电池级碳酸锂市场成交价格区间在13.7-14.3万元/吨，市场均价14万元/吨，较上周价格上涨17.65%。 供应端：本周碳酸锂产量维持小幅增长。春节前小部分锂盐厂计划检修，但实际影响产量有限，多数企业仍维持稳定生产。碳酸锂周度总产量22535吨，上周为22420吨。其中辉石产碳酸锂13959吨，上周为13924吨；云母产碳酸锂2956吨，上周为2936吨；盐湖产碳酸锂3185吨，上周为3145吨；回收产碳酸锂3185吨，上周为3145吨。 消费端：据百川数据，磷酸铁锂产量环比+18.26%，三元材料环比-7.86%。钴酸锂环比-13.25%，锰酸锂环比+2.59%，六氟磷酸锂环比-1.61%。下游需求排产下滑。储能领域的需求预期依然强劲。部分磷酸铁锂及六氟磷酸锂生产商计划进行检修，动力电池处于季节性淡季，压制了短期原料采购需求。 从库存端来看：根据SMM最新统计数据，现货库存为109942吨，环比+337吨。其中冶炼厂库存为18382吨，环比+715吨；下游库存为36540吨，环比-2458吨；其他库存为55020吨，环比+2080吨。 从利润看：锂精矿价格价格紧随碳酸锂期价上涨。尽管锂精矿进口量充裕，但矿商挺价意愿较强，锂辉石矿价维持坚挺。目前一体化企业保有可观利润，外购原料的加工企业利润则相对微薄，行业整体利润维持在较高水平但差异较明显。 消息面：1月7日国家发展改革委、市场监管总局、工信部、国家能源局联合召开会议，对动力和储能电池产业进行进一步规范。1月9日，中国财政部与税务总局宣布，自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。两则消息均对锂电行业发展提出了更高的要求，降低未来内卷式竞争对行业的损害，虽然短期内会导致行业成本增加、抑制下游需求增长，但长期来看将引导行业平稳向好发展。 策略 本周碳酸锂价格继续冲高，但目前库存拐点已至，且价格高位多空分歧加剧，短期观望为主，规避高位追涨风险。近期需关注供应端产能释放情况以及累库速度是否加快。 单边：短期区间操作，择机逢高卖出套保跨期：无跨品种：无期现：无期权：卖出虚值看涨期权 风险 1、消费端持续超预期，2、矿端复产不及预期，3、宏观情绪及持仓变动影响。 图表 图1：锂矿价格走势图美元/吨元/吨......................................................................................................................................3图2：工业级碳酸锂价格走势元/吨.........................................................................................................................................3图3：电池级碳酸锂价格走势元/吨.........................................................................................................................................3图4：氢氧化锂价格走势元/吨.................................................................................................................................................3图5：电池级氢氧化锂价格走势元/吨.....................................................................................................................................3图6：磷酸铁锂价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图7：三元材料价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图8：碳酸锂贸易升贴水元/吨.................................................................................................................................................4图9：碳酸锂期货主力合约价格走势元/吨.............................................................................................................................4图10：国内碳酸锂周度产量元/吨...........................................................................................................................................4图11：不同类型原料生产碳酸锂产量吨................................................................................................................................4图12：锂矿样本库存万吨........................................................................................................................................................5图13：碳酸锂样本周度库存数据吨........................................................................................................................................5图14：广期所碳酸锂仓单数据吨............................................................................................................................................5图15：新能源车周度销量及渗透率万辆%........................................................................................................................5 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com