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重要事件回顾
- 美国在委内瑞拉抓捕总统马杜罗，宣称将“暂时运行”委内瑞拉。
- 中国人民银行工作会议强调继续实施适度宽松的货币政策。
- 财政部公布2026年第一季度国债发行安排，新增地方专项债和再融资专项债合计约1.54万亿元。
- 中国证监会修订公募基金销售费用管理规定，降低投资者成本。
- 美国12月新增5万个非农就业岗位，失业率降至4.4%，私营部门时薪同比增长3.8%。
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周度行情回顾（1.5-1.11）
- 债市表现不佳：股市“春季躁动”分流资金，央行购债规模低于预期，公募赎回费率新规提振作用有限，央行工作会议强调继续实施适度宽松的货币政策，削弱年初降息预期。
- A股大幅上涨：制造业PMI回升至50.1%，经济回暖预期增强，消费政策优化，地产政策预期提升。
- 美股有所修复：英伟达发布新一代AI处理器细节，马斯克称Neuralink将于2026年开始量产脑机接口设备，科技消息利好刺激美股科技股回暖，地缘政治事件未引发显著避险交易。
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市场展望
- 债市：收益率中枢上移，春季躁动可能持续，中期债市或维持震荡偏弱格局，建议波段操作，预计30年期国债收益率波动区间为2%-2.3%，10年期国债收益率区间约1.8%-1.9%。
- 股市：春季躁动有望延续，经济仍处于磨底阶段，市场聚焦高景气方向，建议优选景气度向上的科技、成长风格行业，关注AI、半导体、新能源、有色、化工、创业板等方向。
- 海外市场：美股或继续修复，通胀放缓预期增强，流动性环境宽松，有望延续复苏态势。
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A股债市市场重要指标跟踪监测
- 期限利差处于历史低位，资金面趋松，央行呵护资金意图明确，A股估值小幅提升，市场换手率上升，成交额增加，行业轮动速度加快，小盘指数和红利指数性价比下降。
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华宝资产配置组合表现
- 国内宏观多资产模型近一年收益率为15.15%，超额收益率为4.02%，夏普比率为2.6441。
- 全球宏观多资产模型近一年收益率为12.62%，超额收益率为1.49%，夏普比率为2.1160。
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下周重点关注
- 中国12月新增人民币贷款、M1同比、M2同比、社会融资规模，美国12月CPI及核心CPI，中国12月进出口数据，美国1月初请失业金人数、12月零售销售。
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风险提示
- 经济修复不及预期、政策效果不及预期、关税博弈升级、地缘政治、海外经济衰退、外部政策不确定性等风险。
