基本面观点
- 回顾：上周大盘强势放量上涨，突破4100点；四大指数全线上涨，中小盘指数大幅上涨。风格指数方面，成长和周期风格指数大幅上涨超过5%，稳定和金融风格指数上涨幅度不超1%。申万行业方面，绝多数上涨，综合、军工、传媒、有色、计算机等板块领涨，仅银行板块下跌。
- 经济：12月制造业PMI为50.1%，非制造业PMI为50.2%，供需两端回升；出厂价格继续回升，但仍在荣枯线之下。中长期信贷增长率连续30个月回落至5.89%。
- 政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；发布新国九条强势投资者回报；央行创设二大新型货币政策工具；实施方案推动中长期资金入市，每年或为A股新增八千亿长期资金。
- 业绩：一季度A股业绩有企稳迹象，二季度业绩回落，三季度继续企稳回升，三季度四大指数业绩再次回升。
估值
- 上证指数估值为17.1354，处于2010年以来高位（92.93分位数），但业绩上升会使其下降。创业板估值相对低位。
资金面
- 融资融券：2024年净流入2748亿，2025年净流入6700亿，2026年前五交易日净流入646亿。
- 私募证券投资基金：2025年前11个月增加18253亿，总规模达7.0076万亿。
- 险资：2025年前三季度持有A股市值增加11930亿，其中扣除规模增长后增加7584亿。
- 国家队：三季度市值增加400亿。
- 中长期A股投资：2025年前三季度增加18145亿。
- 公募基金ETF资金：2025-04-07至2026-01-09增加2088亿，今年小幅净流出12亿。
- 公募基金资金：2025年新成立股票型基金份额3233亿，混合型基金份额1036亿。
- 其他资金：2025年非银金融机构存款增加6.7399万亿，资金从银行体系向资本市场转移。
- 一级市场融资：2025年IPO融资1317.71亿。
- 二级市场重要股东增减持：上周净减持122亿。
- 限售股解禁：2026年上半年解禁量较小。
策略观点与展望
- 上周五大盘高开高走，两市放量超3万亿，收盘站上4100点，市场做多情绪较高。两融资金节后继续入场，预计是居民定期存款到期进入权益市场。市场情绪较高且春季行情窗口已打开，大盘维持震荡攀升格局，关注政策红利和“十五五”规划预期。中期看多股指方向。
- 操作：前期中线多单继续持有，短线多单设好止盈；期权上，看涨期权持有，短线设好止盈。
- 风险因素：房地产风险、关税风险、美联储加息。
指数行业走势回顾
- 上周大盘强势放量上涨，突破4100点；四大指数全线上涨，中小盘指数大幅上涨。
- 风格指数全线上涨，但表现分化，成长和周期风格指数大幅上涨超过5%，稳定和金融风格指数上涨幅度不超1%。
- 申万行业绝多数上涨，综合、军工、传媒、有色、计算机等板块领涨，仅银行板块下跌。
主力合约和基差走势
- 四大指数方面，IC、IM强势上涨。基差方面，IM季月主力基差相对高位。
- 主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH震荡上涨，IH/IF震荡，IM/IF、IM/IH震荡上涨，IM/IC继续回落。
政策经济
- 经济数据：12月制造业PMI为50.1%，非制造业PMI为50.2%；11月社会融资规模24885亿元，新增人民币贷款4053亿元，居民贷款减少2063亿元。
- 政策：
- 新国九条：提高上市标准，加速劣质企业出清；强化投资者回报，推动上市公司注重分红。
- 中长期资金入市实施方案：提升实际投资比例，延长考核周期，巩固政策合力。
- 政治局定调：提振资本市场，引导中长期资金入市，支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，保护中小投资者。
- 央行创设新型货币政策工具：证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的机构使用债券、股票ETF等作为抵押获取资金；股票回购增持再贷款，引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款用于回购增持股票。
- 财政部化解地方隐形债务：安排6万亿元地方债务限额为专项债务，连续五年在新增地方专项债券中安排8000亿元用于补充政府性基金财力，累计置换隐性债务4万亿元。
- 十五五规划：中美博弈加剧，供应链重构，发展新质生产力，推进反内卷，建设全国统一大市场，扩大内需与提振消费。
- 美国中期选举：预计财政支持，全球财政货币双发力，政策环境对风险资产更友好。
技术面
