聚酯数据周报

国泰君安期货研究所·贺晓勤（高级分析师），钱嘉寅（联系人）投资咨询从业资格号：Z0017709期货从业资格号：F03124480日期：2026年1月11日 CONTENTS 聚酯、涤纶短纤/PF 乙二醇/MEG PTA 估值与利润 估值与利润 供需与库存 供需与库存 供需与库存 供需与库存 供需与库存 对二甲苯（PX） 2026年上半年，PX预计仍是聚酯产业链中最强的品种 PX估值：高位震荡市，月差走弱 PX估值：石脑油估值回归，PXN价差疲软 PX估值：汽油库存持续上升，芳烃调油需求疲软 石脑油裂解价差降至低位 石脑油带动丙烷价格下行 PX估值：芳烃调油经济性走弱 海外MX异构化经济性处于高位 海内外STDP单元利润情况：经济性回升，开工积极性修复 PX供需：国产开工率历史高位 国产装置开工率提升至90.9%（+0.3%），目前仅有中化泉州检修。海外装置方面，亚洲总开工率81.2%（+0.3%）。泰国PTTG 54万吨、韩国GS 55万吨PX装置计划重启，科威特82万吨装置检修。 PX进口：11月份进口82万吨 2025年11月进口82万吨 中国自沙特进口量持续偏低 PX供需：日本11月芳烃产量下降，库存下滑 韩国芳烃出口及库存 PTA估值：基差月差反弹，仓单量边际下降 PTA估值：加工费触底反弹 PTA供需：开工率78% PTA供需：11月PTA出口36万吨，埃及阿曼印度增量明显 席位：摩根乾坤PTA多头持仓增加 本周外资席位持仓多头加仓，达到16.6（+1.2）万手。 摩根乾坤席位持仓情况-加多 持仓逻辑：自营为主，部分对冲现货头寸或者客户头寸为辅差异性：金融、农产品期货为主；乾坤部分持仓可能来自于内资 乙二醇/MEG 2026年乙二醇投产较多，宁夏鲲鹏已投产 乙二醇估值：相对估值持续走低，趋势延续至主动减产 乙二醇估值：煤制装置利润在-261元/吨（-35）。油制装置延续亏损格局，石脑油制乙二醇-1043元/吨（-100）。外采乙烯制乙二醇利润-439元/吨（+13），MTO利润-1688（+30）.乙烷裂解制乙二醇利润458（+114） 乙二醇供需：负荷维持 供应端，受石脑油消费税政策影响，油制装置尤其是合资工厂开工率预计边际下降，合成气装置春季检修，叠加上近期黑色系商品走强带动乙二醇估值，乙二醇供应压力有所缓解。 巴斯夫湛江装置出料中 乙二醇供需：海外多套装置降负荷，乙二醇进口预计下降 乙二醇供需：港口库存持平 聚酯环节：长丝、短纤（PF）、瓶片、切片 聚酯开工：90.8%（-%） 聚酯库存：元旦期间产销清淡，库存预计再次累积 聚酯出口：1-11月聚酯总出口1330万吨，+14.7% 聚酯利润：长丝工厂亏损扩大，短纤与瓶片尚可 海外纱线工厂整体开机率持平 短纤下游纱线利润：涤纶短纤、棉花价格同步上涨，纱线利润被压缩 终端：织造、纺服 江浙织机开工56%（-4%），加弹开机72%（-5%） 资料来源：CCF，隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究加弹DTY：价格小幅上涨100元/吨，厂家备货多、出货难；价格优势企业产销略有回升。12月18-19日低价抄底，化纤大厂产销达2000%，此后产销回落本轮备货：加弹、织造备货均偏低，上周下游原料平均备货15天左右补库需求：1月10-15号或有补货需求，若无价格回调则积极性不高，预计补库5-7天心理价位：POY价格跌至6300元/吨才会补货，当前价格6600元/吨；若回调至6400-6500元/吨或适当补货 内需订单转弱，原材料备库增加 坯布库存：出货放缓，外销订单交货多在年底或明年上半年，实物坯布库存持续增加，梭织、针织品类库存均上升，处于同期高位；梭织喷水品种库存达2-3个月价格传导：传导困难，坯布价 格未涨甚至下跌，企业以价换量；喷水织造亏损，经编部分亏损，产业链下游承压明显 坯布库存再次累积 中国纺织服装零售：1-11月13597亿元，+3.5% •1-11月中国服装鞋帽针织纺织品零售额13597亿元，+3.5% •11月当月值1541.6亿元，同比+3.5% 中国纺织服装出口：1-11月累计出口1378亿美元，累计同比-4.4% 海外纺织服装零售：美国欧洲服装零售数据强劲上涨 海外纺织服装库存：环比小幅下滑 美国服装及面料零售库存8月585.2亿美元，环比+1.6% 美国:零售库存:服装及服装配饰店:季调:当月值:亿美元 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING