聚酯数据周报

聚酯数据周报

对二甲苯（PX）

• 观点总结：成本驱动偏强，供应国产PX工厂基本满开工，海外加工费套保入场，国内PX工厂套保头寸增加，国产装置开工率提升至90.9%（+0.3%），目前仅有中化泉州检修。海外装置方面，亚洲总开工率81.2%（+0.3%）。泰国PTTG 54万吨、韩国GS 55万吨PX装置计划重启，科威特82万吨装置检修。需求下游PTA装置开工维持在78%左右，目前PTA高加工费但暂时无PTA工厂计划进一步提升负荷，关注逸盛新材料360万吨PTA装置1月份检修落地情况，PX供应逐步宽松。观点合约上仓单流入。但总成本段来看，油价下方空间暂时有限，石脑油供需边际修复，对PX形成成本支撑。资金层面上来看，宏观对于PX PTA聚酯板块产品的关注度提升，技术上仍是多头趋势，短期仍偏强。PTA加工费上升至400元/吨以上多PX空PTA。
• 估值：PXN350美金/吨，PX-MX价差160美金/吨。
• 策略：
  • 单边：7000-7800
  • 跨期：3-5正套
  • 跨品种：多PX空PTA，多PX空BZ
• 风险：地缘
• 供需：
  • 国产开工率历史高位，12月PX国产量343万吨，表观消费量12月份411万吨，损失量28.9万吨。
  • 国产装置开工率提升至90.9%（+0.3%），目前仅有中化泉州检修。海外装置方面，亚洲总开工率81.2%（+0.3%）。泰国PTTG 54万吨、韩国GS 55万吨PX装置计划重启，科威特82万吨装置检修。
  • 进口：11月份进口82万吨，中国自韩国PX11月42万吨，中国自沙特进口量持续偏低，中国自文莱地区进口7万吨。
• 库存：12月隆众PX库存402万吨（-5）。
• 价格：郑商所PX期货商品曲线近端走平，3-5月差触底反弹。

对二甲苯（PTA）

• 观点总结：单边偏强，多PX空PTA。供应PTA装置开工维持在78%左右，目前PTA高加工费但暂时无PTA工厂计划进一步提升负荷，关注逸盛新材料360万吨PTA装置1月份检修落地情况。需求下游需求端聚酯开工90.8%附近，本周公布了春节期间检修计划，1月开工率逐步下滑，月底预计降至84%，全月开工率88-89%左右。终端冬季订单结束，春季下单谨慎，织造库存持续累积，今年放假时间较往年预计提早1周左右。长丝提价难，但价格回调后，也有抄底盘。长丝FDY亏损严重目前减产积极性提高。短纤和瓶片加工费压缩但维持盈利状态，且库存不高，春节稍微降负荷。
• 估值：05合约加工费351元/吨（+20），现货加工费355元/吨（+130）。
• 策略：
  • 单边：5000-5500区间操作
  • 跨期：5-9正套
  • 跨品种：多PX空PTA
• 风险：地缘
• 供需：
  • 开工率78%，12月PTA产量640万吨，集装箱运价回落，利好出口。
  • 11月PTA出口36万吨，埃及阿曼印度增量明显。
  • 库存边际下降，PTA总库存、工厂成品库存、聚酯工厂PTA库存、PTA在港在库货、PTA信用仓单、PTA仓单实物库存。
• 价格：PTA现货基差反弹，仓单量边际下降，基差月差反弹。
• 加工费：PTA加工费触底反弹至372元/吨，POY利润、FDY利润、涤纶DTY利润、瓶片利润、切片利润。
• 持仓：摩根乾坤PTA多头持仓增加。

乙二醇/MEG

• 观点总结：趋势偏强，空单减持，中期震荡市。供应端，受石脑油消费税政策影响，油制装置尤其是合资工厂开工率预计边际下降，合成气装置春季检修，叠加上近期黑色系商品走强带动乙二醇估值，乙二醇供应压力有所缓解。进口方面，1-2月份海外多套装置停产，进口量预计环比下降。需求端，聚酯装置高开工90.8%难以为继1月底预计降至84%左右，乙二醇刚需下滑。
• 估值：单边价格触底反弹，月差结构仍偏弱，相对估值持续走低，趋势延续至主动减产。
• 策略：趋势偏强，3700-4000区间操作。
• 供需：
  • 负荷：MEG负荷（总）、MEG合成气制负荷。
  • 进口：11月58万吨低于市场预期，海外装置运行动态，乙二醇进口预计下降。
  • 库存：港口库存持平。
• 利润：煤制装置利润、油制装置利润、外采乙烯制乙二醇利润、MTO利润、乙烷裂解制乙二醇利润。

聚酯、涤纶短纤/PF

• 聚酯开工：90.8%（-%），聚酯瓶片负荷（按最大产能）、直纺长丝负荷、直纺短纤负荷。
• 聚酯库存：涤纶POY库存指数、涤纶FDY库存指数、涤纶DTY库存指数、聚酯瓶片周度期末库存天数（区域）：中国、聚酯切片周度平均库存天数（区域）：中国。
• 聚酯出口：1-11月聚酯总出口1330万吨，+14.7%。
• 聚酯利润：POY利润、FDY利润、DTY利润、瓶片利润、切片利润。
• 聚酯环节：长丝企业亏损，FDY 亏损幅度大于POY；中小厂家压力大，大量未点价短纤加工费1000 元以内，库存处于低位；当前负荷96%，春节期间检修计划少瓶片加工费400 元；检修以轮休为主（涉及华润、三房巷、逸盛）；2 月中下旬负荷降至73-74%，3 月回升至81%，4 月达84-85%负荷预测。

终端：织造、服装

• 织造开工：江浙织机开工56%（-4%），加弹开机72%（-5%），广东经编负荷指数、涤纱开机率、江浙圆机负荷指数、广东圆机负荷指数。
• 织造库存：纯涤纱成品库存、织造原材料备货天数、涤纱厂原料库存。
• 织造利润：纯涤纱利润、纯棉纱利润、涤棉纱利润、原生与再生价差、再生利润、原生三维中空（有硅）利润。
• 中国纺织服装零售：1-11月13597亿元，+3.5%。
• 中国纺织服装出口：1-11月累计出口1378亿美元，累计同比-4.4%。
• 海外纺织服装零售：美国欧洲服装零售数据强劲上涨。
• 海外纺织服装库存：环比小幅下滑。

估值与利润

• PX估值：高位震荡市，月差走弱，石脑油估值回归，PXN价差疲软，石脑油供需边际修复，对PX形成成本支撑，芳烃调油经济性走弱，海外MX异构化经济性处于高位。
• PTA估值：基差月差反弹，仓单量边际下降，加工费触底反弹，聚酯环节利润持续被上游压缩。
• MEG估值：相对估值持续走低，趋势延续至主动减产，煤制装置利润、油制装置利润、外采乙烯制乙二醇利润、MTO利润、乙烷裂解制乙二醇利润。