电力设备：2026年新能源车年度策略：产业盈利复苏，技术持续升级

产业盈利复苏，技术持续升级——2026年新能源车年度策略 新能源车：国内新能源车景气延续，全球电动化长期趋势不变。 增持（维持） 1）中国：财政部将对2026年报废更新和置换更新新能源车分别补贴车价的12%和8%。2025年1-11月新能源重卡销量同增178%。运营成本优势日益凸显下，后续需求有望稳定提升。 2）欧洲：2025年1-10月销量同增30%，碳排放标准预计将促进中低端电动车需求。看好后续电车需求持续放量。 3）美国：2025年1-11月新能源车销量及渗透率同比下降2%和0.4pct。换届后新能源车补贴存在一定不确定性。当前电动化率不足10%，长期仍有巨大发展空间。 根据乘联会数据，2025年1-11月我国新能源车出口同比增长达63%，我国新能源汽车出口主要是欧洲、亚洲两大市场，而美洲市场也在逐步崛起。预计2026年全球/中国/欧洲/美国新能源车销量为2475/1515/466/162万辆，同比+18%/15%/20%/5%，对应全球动力电池需求量超1300GWh。 作者 电池及材料：供需格局持续改善，中游材料涨价可期。电池环节格局清晰，2025年1-10月宁德时代份额小幅提升。正极环节，三元中镍高电压增长势头强劲，有望随海外电动车需求修复而提升；碳酸锂价格的快速上涨进一步增强了磷酸铁锂行业的挺价意愿。负极环节，行业集中度较高，年内价格出现小幅上涨。电解液环节，六氟磷酸锂供需持续改善，年内价格回升显著。隔膜环节，行业新增产能放缓，盈利回升可期。箔材环节，铝箔加工费维持稳定，铜箔年内加工费略有回升。随着政策推动锂电产能优化，预计各环节供需格局将持续改善，龙头份额及盈利水平将进一步提升。 分析师杨润思执业证书编号：S0680520030005邮箱：yangrunsi@gszq.com 分析师林卓欣执业证书编号：S0680522120002邮箱：linzhuoxin@gszq.com 相关研究 1、《电力设备：国盛电新2026年十大预测》2026-01-052、《电力设备：光伏：反内卷带来行业拐点，新技术引领突围》2026-01-043、《电力设备：硅片电池价格持续走高，两部委发布2026年消费品以旧换新通知》2026-01-04 新技术：看好固态电池、钠电池等新技术新材料加速渗透。 1）固态电池：优势在于安全和续航，为提升新能源汽车产品动力性能表现，车企端导入固态/半固态电池意愿较为旺盛。2026年将有较多的新车验证、装车和量产。 2）钠离子电池：2025年1-9月全球钠电池市场规模约为6GWh，同比增长202%。在规模化效应下，聚阴离子NFPP路线价格持续下降，份额已提升至60%。 投资建议： 1）电池：建议关注宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达。 2）中游：建议关注科达利、湖南裕能、龙蟠科技、恩捷股份、佛塑科技、星源材质、万润新能、天赐材料、天际股份、石大胜华、多氟多、尚太科技、厦钨新能、中科电气。 3）固态电池：建议关注星云股份、厦钨新能、骄成超声、英联股份、当升科技、荣旗科技、三祥新材、东方电热。 4）钠电池：建议关注容百科技、鼎胜新材、振华新材、万润新能、中伟股份、中科电气、元力股份、圣泉集团、普利特。 风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动风险；模型测算风险；数据口径差异风险。 内容目录 一、国内新能源车景气延续，全球电动化长期趋势不变...............................................................................41.1中国：政策延长预期下，2026年电动车景气延续..........................................................................41.2欧洲：2025年前十月销量同增30%，看好电车持续放量................................................................51.3美国：电车补贴提前终止，换届后电动车补贴政策存在不确定性.....................................................61.4我们预计2026年我国和全球新能源车销量将达1515万和2475万辆..............................................7二、电池材料：供需格局持续改善，中游材料涨价可期...............................................................................82.1电池：1-10月动力电池装机同增35%，看好龙头强行业竞争优势...................................................82.2材料：供需持续出清，部分板块盈利回升.....................................................................................92.2.1正极：三元中镍高压市场份额持续提升，磷酸铁锂市占率再创新高.........................................92.2.2负极：集中化程度高，价格出现小幅上涨...........................................................................122.2.3电解液：六氟磷酸锂供需持续改善，年内价格回升显著........................................................132.2.4隔膜：行业新增产能放缓，盈利回升可期...........................................................................142.2.5铝箔铜箔：铝箔加工费维持稳定，铜箔年内加工费略有回升.................................................15三、新技术：新技术加速渗透，赋能锂电产业发展....................................................................................173.1固态电池：聚焦安全与续航，固态电池产业化进程加速.................................................................173.2钠电池：规模化推动持续降本，聚阴离子成主流路线....................................................................19四、投资建议........................................................................................................................................21风险提示..............................................................................................................................................21 图表目录 图表1：中国新能源车销量及渗透率........................................................................................................4图表2：2025年1-11月国内新能源车厂商零售销量排行（万辆）..............................................................4图表3：2025年1-11月新能源重卡月销量分析........................................................................................5图表4：2025年1-11月新能源重卡企业TOP15.......................................................................................5图表5：欧洲新能源车销量及渗透率（万辆）...........................................................................................6图表6：美国新能源车销量及渗透率........................................................................................................7图表7：2024-2025年11月新能源乘用车分国家/地区出口情况（万辆）....................................................7图表8：全球新能源汽车销量及动力电池装机量预测（万辆）....................................................................8图表9：全球动力电池装机量.................................................................................................................8图表10：2024年全球动力电池行业格局（按装机量）..............................................................................9图表11：2025年1-10月全球动力电池行业格局（按装机量）..................................................................9图表12：锂盐价格走势.........................................................................................................................9图表13：2021-2025H1国内三元正极材料产量.......................................................................................10图表14：2023-2025H1中国三元占比变化..............................................................................................10图表15：2025H1中国三元材料产量TOP 8............................................................................................10图表16：2025H1国内三元材料市场格局...................................................................................