2025年通胀回眸
2025年CPI全年同比上涨0.8%，核心消费品、服务和生鲜价格共同改善。对CPI同比的拉动率自高到低排列依次是：核心消费品（0.63%）＞生鲜（0.4%）＞服务（0.25%）＞畜肉（-0.19%）＞能源（-0.3%）。
核心消费品
- 核心消费品价格对CPI上涨贡献0.63个百分点，其中金饰品上涨68.5%，拉动CPI上涨0.33个百分点。
- 促消费政策下，家用器具、家庭日用杂品价格分别上涨5.9%和3.2%。
服务
- 服务价格对CPI上涨贡献0.25个百分点，旺季和淡季受价格脉冲性的影响仍在放大。
畜肉
- 畜肉价格对CPI下降贡献0.19个百分点，生猪产能去化偏慢，终端需求疲软，猪肉价格从27.7元/公斤下降至25.2元/公斤。
生鲜
- 生鲜价格对CPI上涨贡献0.4个百分点，极端天气影响农产品生产储运，供给收紧推动价格上行。
能源
- 能源价格对CPI下降贡献0.3个百分点，全球贸易摩擦导致需求偏弱，油价下降18.5%。
PPI
- 2025年PPI同比降幅收窄至-1.9%，反内卷政策后价格从上游到中下游逐步修复。
- 对PPI同比的拉动率自高到低排列依次是：一般日用品（0.07%）＞衣着（0）＞食品类（-0.15%）＞采掘工业（-0.19%）＞耐用消费品（-0.27%）＞原材料（-0.54%）＞加工（-0.78%）。
分行业
- 输入性的有色产业链连续6个月上涨。
- “反内卷”政策下，国内各行业基本按照从上游到中下游的顺序进行价格修复。
12月CPI
- 12月CPI环比上行至0.2%，同比回升至0.8%，低基数推动同比回升。
- 食品项：鲜果价格上涨2.6%，猪肉价格下降1.7%，生鲜价格整体对CPI上涨贡献0.07个百分点。
- 非食品项：油价、旅游是拖累项，金价是支撑项，核心消费品对CPI上行贡献0.16个百分点。
12月PPI
- 12月PPI环比上涨至0.2%，生产资料价格上行0.2%，生活资料价格持平。
- 煤炭、燃气和有色是主要支撑项，原油产业链是主要拖累项。
风险提示
