关税裁决引市场提前布局，钯金2026开年顺利走出强势形态

钯金从2025年5月进入上涨通道以来整体跟随铂金运行，但2026年开年以来表现明显偏强，二者在高频数 续流入态势，与铂金ETF的资金流出形成鲜明反差；市场结构上，钯金远期费率抬头，NYMEX钯金库存同步累积，这一特征与铂金、白银的表现呈现分化。我们认为今日钯金的快速上涨，核心驱动力在于市场提前交易美国关税政策调整的潜在预期。美国最高法院即将对特朗普普遍关税的合法性作出裁决，若裁定该关税违法，特朗普大概率将转向其他税收工具，此前市 场密切关注的232调查落地概率将显著上升，金作为关键战略金属，加税预期下资金提前布局推升价格。从中期逻辑看，铂钯一季度趋势向上的判断并未改变。从伦敦市场租借利率、远期费率及美国库存等高频指标的整体水位观察，铂钯现货端的结构性紧张格局并未出现缓解迹象，现货紧平衡仍是支撑价格的核心基本面。不过需要警惕的是，铂钯价格易跟随白银同步回撤，且回撤幅度通常更大，叠加铂金日线双顶形态较为明显， 技术面上上方抛压有所显现，我们预判伦敦现货铂金若跟随白银回调底部或触及1950-2000美元／盎司，但这属于趋势性上涨过程中的阶段性调整，并未逆转一季度铂钯价格中枢上行的核心逻辑。短期来看，美国最高法院的关税裁决结果将成为市场情绪与资金流向的关键分水岭，需持续关注政策动向对白银、铂金、钯金价格的传导作用。场内期权 钯金隐波居高且绝对价格处大级别震荡区，低多交易者可卖出虚值看跌期权，收取权利金，同时买入平值看涨期权作为熔断对冲；若价格快速回落，看跌端及时 场外期权 对于有低多交易需求的投资者，在钯金波动率较高且绝对价格尚处大级别震荡的窗口期，建议布局周期适当拉长、下方执行价相对较远的熔断固定赔付累购期权，在市场震荡过程中持续增收，如市场再次回调也可逐步建立低位多单。风险提示：如市场快速下跌且幅度较大，本结构 场外行生品部联系方式：021-33037568 内容来源：国泰君安期货研究所、风险管理子公司投资有风险入市须谨慎免责声明：在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。 在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关