铜
- 行情回顾：本周铜价冲高回落，受委内瑞拉形势和关键矿产资源供应链安全担忧影响，铜价一度上涨，但随后受贵金属抛售情绪影响下跌。LME铜库存下降，支撑铜价。
- 基本面分析：
- 供应端：铜精矿进口TC持续下跌，铜矿市场供需紧张，冷料加工费持稳，精废价差高位，再生铜持续流向冶炼端，供应量高位。12月电解铜产量大幅增加，1月预计环比下降。
- 需求端：短期铜价高企导致下游开工率下降，但市场看好AI发展下铜的需求增长空间，因此短期需求下降对盘面压力有限。
- 现货端：国内社库和COMEX库存持续增长，但LME库存下降，支撑铜价。
- 操作建议：短期高铜价打压需求，但LME库存低以及中期需求未被证伪，预计铜价以震荡消化短期抛压。
碳酸锂
- 行情回顾：本周碳酸锂期货价格上涨，主力合约运行区间在（122780、148500），现货价格重心上移。市场对宁德枧下窝矿复产延期的担忧引发锂价上涨，但随后受资金抛售情绪影响高位震荡。
- 基本面分析：
- 供应端：锂矿价格上涨，碳酸锂产量1月预计环比下降，后续供应增长空间有限。
- 需求端：正极材料产量下滑，但下游订单释放，储能领域订单正增长，整体需求未出现明显失速。
- 现货端：碳酸锂去库进程中断，短期现货领域担忧渐显。
- 操作建议：供需中期形势向好，短期累库担忧或令价格高位震荡，但中期趋势性上涨仍不改。
铝
- 行情回顾：沪铝主力合约大幅上攻，刷新近年高点，氧化铝价格止跌反弹，但随后回落。铝合金跟随沪铝节奏上行，但表现逊于沪铝。
- 基本面分析：
- 铝土矿市场：国产矿供应偏紧格局开始缓解，进口矿市场成交清淡。
- 氧化铝：跟随大势继续反弹，进口窗口保持开启。
- 电解铝：冶炼行业利润维持高水平，新投项目继续爬产，带动日均产量提升。
- 铝锭进口窗口：保持关闭，11月净进口下滑。
- 下游加工企业：开工率表现分化，高价抑制采购意愿，各板块新增订单不足。
- 铝锭社库：大幅累积已突破70万吨关口。
- 操作建议：铝市运行逻辑仍受宏观和资金情绪面主导，铝价短期仍存补涨需求，价格易涨难跌。
镍
- 行情回顾：沪镍主力合约冲高回落，一度涨停封盘，随后受印尼政府言论和做多资金获利了解等因素影响下跌。现货市场投机性囤货现象明显。
- 基本面分析：
- 镍矿市场：菲律宾和印尼矿价保持持平。
- 镍铁市场：供应端看涨情绪未消退，需求端市场活跃度上升，但上下游分歧仍存。
- 电解镍市场：电积镍产能快速释放，12月产量环比增加，但同比微降。
- 硫酸镍市场：镍盐价格继续下跌，行业整体开工负荷保持在一定水平。
- 不锈钢市场：库存总量呈下降回落趋势，市场情绪整体偏强，现货价格亦随之上行。
- 操作建议：预计在全球资源争夺以及印尼政策扰动刺激之下镍价运行中枢有望抬升，短期仍需关注印尼政策层面的表态以及配额实际落地情况。
锌
- 行情回顾：沪锌主力合约高位回落，振幅走阔。美元、人民币与伦锌的相关性走弱。沪伦比低位修复，进口窗口尚未完全开启。
- 基本面分析：
- 供应端：国产矿供应偏紧，加工费持续下调，进口矿窗口开启但成交清淡，1月锌锭产量预计环比增加。
- 需求端：镀锌开工率录得54.39%，环比提升，但受季节性需求疲软影响，进一步上行空间有限。压铸锌合金开工率录得49.9%，环比下滑，主要受假期因素及高价导致出货不畅影响。氧化锌企业开工率录得57.25%，环比下滑，主要因高价导致出货放缓、成品库存累积。
- 现货市场：国内库存录增0.37万吨至11.85万吨，LME锌录增1675吨至108000吨。
- 操作建议：情绪和资金的共同驱动推高有色板块，锌价高位回落。基本面上，国产矿矿端维持偏紧，供给压力有限。需求端，高锌价抑制下游采购意愿，季节性淡季制约开工上行空间。短期快速拉涨已累积一定回调风险，市场关注即将公布的关键非农数据以判断后续政策路径。
