MPOB报告落地，预计棕榈油震荡走强

等待MPOB报告落地预计棕榈油震荡走强 核心观点及策略 要点要点要点⚫美国计划将长期控制委内瑞拉石油行业，2026年上半年原油供应宽松格局不改，油价弱势震荡延续。生柴政策方面，印尼B50完成实验室测试，然后进行道路测试，预计2026年下半年落地实施；该政策是印尼国家意志主导进行，但实际实施节奏受到政策，资金补贴等因素有不确定性。美国环保署（EPA）预计在2026年一季度发布2026-2027年可再生燃料体积义务（RVOs）最终规则，该提案将为市场提供相对明确的需求增量预期。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫据市场机构预计，马来西亚2025年12月棕榈油库存将继续增加，再创新高，产量由于季节性因素环比走弱，但同时出口需求持续疲软，导致库存增加。国内棕榈油刚需采购为主，成交情况一般，随着到港增多，库存增加；另外随着春节临近，备货需求有增加预期。菜油库存持续去化，加拿大菜籽进口窗口仍关闭，但全球菜系供应宽松，随着澳菜籽到港压榨进展，国内远端供应将趋于宽松；加拿大总理下周将访华，关注中加贸易关系进展。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫宏观方面，重点关注非农数据发布及美联储主席人选的公布；油价弱势震荡运行。基本面上，市场对12月底马棕油累库预期一致，等待MPOB报告发布指引；1月高频数据显示马棕油产量继续下滑，出口需求或有好转，给价格提供支撑；印尼生柴政策受到政策及资金补贴等因素，实施节奏有不确定性。加拿大总理下周访华，加菜油或重回国内市场，市场情绪带动下，菜油表现较为弱势。综上，1月份受到节日备货及供需由松趋紧预期，预计棕榈油震荡走强，价格区间在8400-9000元/吨。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：生柴政策，产量和出口 目录 一、油脂市场行情回顾..............................................4 1.1油脂市场走势....................................................4 2.1 MPOB报告.......................................................62.2马棕产量和出口..................................................72.3印度尼西亚情况..................................................82.4印度植物油进口..................................................92.5中国油脂进口...................................................102.6国内油脂库存...................................................11 三、总结与后市展望...............................................13 图表目录 图表1棕榈油现货价格走势.........................................................4图表2豆油现货价格走势...........................................................4图表3菜油现货价格走势...........................................................5图表4现期差（活跃）：棕榈油....................................................5图表5现期差（活跃）：豆油.......................................................5图表6现期差（活跃）：菜油.......................................................5图表7马棕油主连价格走势.........................................................5图表8美豆油主连价格走势.........................................................5图表9国内三大油脂期货指数走势..................................................6图表10棕榈油进口利润走势........................................................6图表11 7月MPOB报告（万吨）.....................................................6图表12马来西亚棕榈油月度产量...................................................7图表13马来西亚棕榈油月度出口量.................................................7图表14马来西亚棕榈油月度期末库存...............................................7图表15马来西亚棕榈油到岸价......................................................7图表16马来西亚船运机构高频出口数据............................................8图表17印尼棕榈油月度产量........................................................8图表18印尼棕榈油月度出口........................................................8图表19印尼棕榈油月度库存........................................................9图表20印尼棕榈油月度消费量......................................................9图表21印度植物油月度进口.......................................................10图表22印度棕榈油月度进口.......................................................10图表23印度豆油月度进口.........................................................10图表24印度葵花籽油月度进口.....................................................10图表25中国棕榈油月度进口量.....................................................11图表26中国菜籽油月度进口量.....................................................11图表27中国三大油脂月度进口量..................................................11图表28中国葵花籽油月度进口量..................................................11图表29全国重点地区豆油商业库存................................................12图表30全国重点地区棕榈油商业库存..............................................12图表31全国重点地区菜油商业库存................................................12图表32全国重点地区三大油脂商业库存...........................................12 一、油脂市场行情回顾 1.1油脂市场走势 12月份以来，油脂板块震荡走弱，随着反弹企稳转入震荡运行；内盘方面，12月底，棕榈油05合约跌94收于8584元/吨，跌幅1.08%；豆油05合约跌178收于7862元/吨，跌幅2.21%；菜油05合约跌414收于9087元/吨，跌幅4.36%；外盘方面，BMD马棕油主连跌72收于4050林吉特/吨，跌幅1.75%；CBOT美豆油主连跌4.03收于48.55美分/磅，跌幅7.66%；ICE油菜籽活跃合约跌49.3收于602.4加元/吨，跌幅7.56%。现货方面，广东广州棕榈油（24度）涨20收于8590元/吨，涨幅0.23%；山东日照一级豆油跌210收于8240元/吨，跌幅2.49%；江苏张家港进口三级菜油跌80收于10030元/吨，跌幅0.79%。 12月中上旬棕榈油震荡走弱，主要是马棕油产需逻辑交易，在这段时间内高频数据显示，产量仍维持增势，出口需求疲软，累库预期强化，施压期价走弱；但随着临近月底，出口数据改善，产量环比增幅收窄，价格持续反弹。菜油近端供应偏紧，现货跌幅有限；而新年度油菜籽供应宽松，随着澳菜籽采购陆续到港，偏紧格局后续逐步转宽松，远月合约跌幅较大，相对弱势；一方面美豆受到出口需求担忧，以及南美丰产预期施压，叠加美国生柴政策推进较缓慢，美豆油震荡下跌。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 2.1MPOB报告 马来西亚棕榈油总署（MPOB）发布的月度数据显示，马来西亚11月棕榈油产量为194万吨，环比减少5.3%；出口量为121万吨，环比减少28.13%；11月底马棕油期末库存为284万吨，高于市场预期，主要是产量虽有小幅下滑，但处于同期高位水平，而出口需求大幅度走弱，报告整体影响偏利空。12-3月份马来西亚棕榈油进入减产季，当前逐步临近元旦和春节等节假日，国内备货需求有增加预期，在该结构下，棕榈油有较好支撑，关注后续马棕油库存去化进程。 数据来源：MPOB，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2.2马棕产量和出口 据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2026年1月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少34.70%，出油率环比上月同期增加0.04%，产量环比上月同期减少34.48%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚12月1-20日毛棕榈油产量较上月同期下降7.44%。其中，马来半岛产量下降11.66%，婆罗洲产量下降1.73%，沙巴产量减少2.12%，沙捞越产量减少0.75%。 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚1月1-5日棕榈油出口量为239675吨，较上月同期出口的182785吨增加31.12%。据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚12月1-31日棕榈油出口量为1197434吨，较上月同期出口的1263298吨减少5.21%。据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚12月1-31日棕榈油出口量为